本报记者 吴奕萱 见习记者 钟雨润
8月6日晚，宇树科技（688836）股份有限公司（以下简称“宇树科技（688836）”）公告称，公司首次公开发行股票并在科创板上市，发行价格150.80元/股。若按此发行价预估，宇树科技（688836）上市时市值约为609.93亿元。
“作为‘A股人形机器人（886069）第一股’，宇树科技（688836）本次IPO定价落地，有望为整个具身智能行业树立清晰的估值坐标。”眺远影响力研究院院长高承远在接受《证券日报》记者采访时表示，对同类型企业而言，宇树科技（688836）的发行定价以及上市后的二级市场走势，将成为相关公司资本化进程的重要参照系，有助于市场形成更理性的价值判断标准。
IPO定价出炉
公告显示，宇树科技（688836）本次募投项目预计使用募集资金42.02亿元。按本次发行价格150.80元/股和4044.6434万股的新股发行数量计算，若本次发行成功，预计募集资金总额60.99亿元，扣除发行费用后，预计募集资金净额为59.17亿元。
根据公告，宇树科技（688836）本次网下发行提交有效报价的网下投资者数量为313家，管理的配售对象个数为11052个，对应的有效拟申购数量总和为6777780万股，对应的有效申购倍数为战略配售回拨后网下初始发行规模的2618.30倍。
值得注意的是，从战略配售名单来看，社保基金为宇树科技（688836）第一大战略配售方。其中，该序列共涵盖3只社保基金，合计获配数量约为93.34万股。
在业内人士看来，社保基金是A股市场兼具民生底色与战略价值的“压舱石”。宇树科技（688836）引入具有长期投资意愿的社保基金，既能为亿万群众的民生资金寻得优质长期增值渠道，切实筑牢民生保障资金保值增值根基，也能够示范引导更多长期机构资金流向人形机器人（886069）这一高端制造赛道，为上市后的资本市场表现筑牢坚实资金底座。
此外，中国石油（601857）集团昆仑资本有限公司、南方电网产融控股集团有限公司和天翼资本控股有限公司等“与发行人经营业务具有战略合作关系或长期合作愿景的大型企业或其下属企业”同样入围战略配售名单。
定价具备合理性
公告显示，宇树科技（688836）此次发行价格150.80元/股对应的2025年摊薄后静态市销率为35.89倍，高于同行业可比公司2025年静态市销率平均水平；对应的2025年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为219.23倍，高于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率。
从可比公司估值水平看，据宇树科技（688836）公告披露数据，截至8月5日收盘（T-3日），若按当日的银行间外汇市场人民币汇率中间价“1港元对人民币0.86562元”换算，在港股已上市具身智能企业中，深圳市优必选（HK9880）科技股份有限公司股票收报77.00元/股，市值为387.60亿元；深圳市越疆（HK2432）科技股份有限公司股票收报22.51元/股，总市值为99.02亿元。
就宇树科技（688836）的定价与估值而言，有市场分析人士告诉《证券日报》记者，从商业化成色、平台化运营体系、核心零部件自研实力、全球化渠道布局等多个角度综合考量，宇树科技（688836）本次发行的定价与估值情况具备合理性。
作为国内具身智能领军企业，宇树科技（688836）是全球少数同时掌握高性能机器人本体、运动控制算法和具身智能大模型核心技术的企业。2025年，该公司人形机器人（886069）出货量位居全球首位，核心零部件自研自产率超过90%，从电机、减速器（886008）到控制器均实现自主可控，大幅降低了对海外供应链的依赖。
从企业经营业绩来看，2023年至2025年，宇树科技（688836）的营业收入分别为1.59亿元、3.93亿元和16.99亿元，复合增长率达226.78%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润则由2023年的-1801.91万元增长至2025年的5.91亿元，是全球少数实现规模化盈利的机器人公司。
上海市海华永泰律师事务所高级合伙人孙宇昊律师告诉《证券日报》记者，对于具身智能企业而言，市场定价往往会综合考虑企业当前经营表现以及未来成长预期。除传统的市盈率、市销率等指标外，技术壁垒、研发能力、商业化进展、市场空间等因素都是定价判断的重要因素。综合来看，宇树科技（688836）的发行定价符合其价值基础。
