申万宏源（000166）发布研报称，政策将电力与算力协同发展单列一节，并在重大工程部署中明确，在算电协同发展区域重点布局一批算电协同项目。同时强调全面强化绿电消纳和电网投资需求，提出分地区分档确定新能源（850101）利用率指导目标。该行建议关注绿电直供与源网荷储一体化、新能源（850101）与储能（885921）、AIDC供配电升级以及智能调度与虚拟电厂（886004）四条主线。
申万宏源主要观点如下：
事件
8月3日，国家发改委、国家能源（850101）局发布《新型电力系统建设"十五五"规划》(以下简称"规划")，明确到2030年初步建成新型电力系统的战略目标，首次系统性将算电协同纳入新型电力系统建设核心任务，提出"统筹能源（850101）资源配置与算力设施建设，协同规划布局算力、电力项目，做到以电强算、以算促电"。规划在第十章"促进电力与相关领域协同融合发展"中，将"促进电力与算力协同发展"单列一节，并在重大工程部署中明确，在算电协同发展区域重点布局一批算电协同项目。
算电协同纳入电力发展顶层设计，政策定位再度加码
2023年12月《关于深入实施"东数西算"工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》首次提出"算力电力协同"概念;2026年3月《政府工作报告》首次将"算电协同"纳入国家级新基建工程（399995）;本次规划则在电力行业的"十五五"专项规划中为其单列条目并配套工程部署，后续省级实施方案与项目清单有望加速落地。
规划系统部署四条落地路径，全面强化绿电消纳和电网投资需求
一是绿电直连与源网荷储一体化，规划明确在出口企业降碳、零碳(低碳)园区、算力设施提升绿电比重等场景，推动新能源（850101）不直接接入公共电网、通过直连线路向电力用户供应绿电，并布局一批源网荷储协同的智能微电网项目;二是调节能力建设，"十五五"新增新型储能（885921）约1.6亿千瓦，配电网需支撑9亿千瓦分布式新能源（850101）接入;三是主配微协同的新型电网，到2030年西电东送规模超过4.2亿千瓦、新增投产15回特高压（885425）直流绿电大通道;四是用电侧协同与市场机制，大力促进虚拟电厂（886004）发展，同时健全全国统一电力市场"1+N"规则体系，到2030年市场交易电量占比提升至70%。
消纳目标分档管控，边际改善西部算电协同项目经济性
规划创新性提出分地区分档确定新能源（850101）利用率指导目标，第一档地区原则上不低于95%、第二档不低于90%、第三档不低于85%，全国新能源（850101）利用率保持在90%左右，不再采用全国统一的利用率红线。新能源（850101）富集地区正是"资源型"算电协同项目(宁夏中卫、内蒙古乌兰察布、新疆等)的主要承载地，分档管控在这些地区释放了一定的消纳弹性，绿电与算力负荷就地匹配的经济性有望改善。
投资分析意见：建议关注四条主线
1)绿电直供与源网荷储一体化：新能源（850101）资产向算力负荷侧延伸，关注项目签约、绿电资源等;2)新能源（850101）与储能（885921）：风光储配置需求提升，储能（885921）从备用电源走向源荷匹配的核心调节资源;3)AIDC供配电升级：高功率、高效率、直流化推动设备迭代，关注相关企业AIDC订单、单位价值量与HVDC/SST进展;4)智能调度与虚拟电厂（886004）：算力负荷参与电力市场需要"预测+调度+交易"闭环能力，电力AI调度和虚拟电厂（886004）平台迎来加速部署窗口。
风险提示：省级配套政策与项目清单落地节奏不及预期;算力资本开支不及预期;绿电直连项目经济性不及预期;电力现货与辅助服务市场建设进度不及预期。
