西南证券（600369）股份有限公司钱伟伦近期对华峰化学（002064）进行研究并发布了研究报告《2026年半年报点评：氨纶（884045）与己二酸修复共振，公司业绩显著回升》，给予华峰化学（002064）买入评级，目标价14.4元。
投资要点
事件：公司发布2026年半年报，2026年上半年公司实现营业收入141.7亿元，同比+17%；归母净利润19.8亿元，同比+102%；扣非归母净利润19.7亿元，同比+118%。其中二季度单季度实现营业收入74.0亿元，同比+27%，环比+9%；归母净利润13.1亿元，同比+174%，环比+97%；扣非归母净利润12.4亿元，同比+179%、环比+70%。
20多年发展历史，深耕聚氨酯（884039）产业。华峰化学（002064）成立于1999年，2006年上市，为华峰集团控股子公司，深耕聚氨酯（884039）产业链，主营氨纶（884045）纤维、聚氨酯（884039）原液、精己二酸研发生产，在浙江瑞安、重庆涪陵双基地布局，并设土耳其等境外子公司，是全球聚氨酯（884039）制品材料行业龙头企业。截至2026年6月，公司氨纶（884045）产能47.5万吨、己二酸135.5万吨、聚氨酯（884039）原液52万吨，三大产品产量均居全球第一，荣获全球化纤行业首家“灯塔工厂”荣誉。
主要产品氨纶（884045）与己二酸价格修复，公司业绩显著改善。受供给出清、成本支撑、需求扩容等因素叠加，氨纶（884045）产业底层逻辑持续优化，为行业复苏奠定了基础。根据百川盈孚，截至2026年8月4日，氨纶（884045）主要产品40D市场均价提升至28200元/吨(同比+22.61%)。己二酸市场均价为8216元/吨(同比+14.11%)。2026上半年，公司化学纤维（881264）(氨纶（884045）)、化工（850102）新材料及基础化工（850102）(己二酸为主)产品分别实现收入53.9、27.6、54.2亿元，同比分别+27.8%、-0.3%、+21.1%；毛利率分别为22.0%、24.4%、21.2%，同比分别+3.4pp、+3.6pp、+16.9pp。
新建项目逐步落地，进一步打开成长空间。根据公司公告，总投资36亿元的20万吨高性能低碳化数智化氨纶（884045）项目分两期实施，第一期10万吨，建设期预计36个月；第二期10万吨，建设期预计24个月，根据公司3月投关记录，项目处于前期项目行政审批阶段。同时根据公司4月投关记录，5万吨高品质差别化氨纶（884045）项目处于前期办证阶段，投产后公司氨纶（884045）规模将进一步扩大，有利于巩固和扩大公司市场占有率。
盈利预测与投资建议：公司是全球聚氨酯（884039）制品材料龙头企业，深耕聚氨酯（884039）产业链多年，我们预计未来三年归母净利润复合增长率为37%，给予2026年20倍PE，目标价14.4元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：宏观经济环境变化风险；原材料价格波动风险；新增产能建设及项目推进不及预期风险；下游需求增长不及预期风险；行业竞争加剧风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券（000686）喻杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为46.5%，其预测2026年度归属净利润为盈利36.89亿，根据现价换算的预测PE为16.26。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级12家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为13.76。
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