国投证券发布研报称，制药装备行业规模稳定增长，生物工艺基于单抗、疫苗、CGT细胞基因治疗、GLP-1多肽、合成生物（886077）等赛道的快速发展，已成为制药装备行业规模增长的重要推动力。政策、需求及市场共同推动国内制药装备企业迎来新一轮增长机遇，国内头部企业重点关注。
国投证券主要观点如下：
制药装备行业规模稳定增长，即将迎来新一轮提质改革期
从区域分布来看，欧美仍为高端需求核心区，亚太区域成为新一轮增长重心，根据相关数据，2024-2026E，全球与中国制药装备行业处在“总量扩张延续、区域重心东移、需求结构升级、国产替代与出海并行”的阶段;从产业结构来看，生物工艺基于单抗、疫苗、CGT细胞基因治疗、GLP-1多肽、合成生物（886077）等赛道的快速发展，已成为制药装备行业规模增长的重要推动力。
三驾马车推动国内制药装备企业迎来新一轮增长机遇
政策端：持续助力制药装备企业高质量发展;需求端：海内外投融资规模持续增长，传递高增长需求;市场端：亚欧地区本地化产能建设持续，中国企业凭借较高的产品性价比，更优的服务质量等有望获得优质订单。
国内制药装备头部企业即将迈入新的春和景明
1)东富龙（300171）：以冻干工程整体解决方案为优势切入，后逐步扩展至生物工艺、制剂、工程、食品装备等多板块，形成“系统化、国际化、数智化”的全平台布局，此外近年来出海业务稳健增长;2)楚天科技（300358）：同时布局液体制剂+固体制剂+生物药三大板块，海外并购成熟品牌ROMACO，具备全球项目交付能力，2025年起重点倾向于高毛利项目，战略转型卓有成效，盈利能力已稳步提升。
投资建议
聚焦高端国产替代和具备全球化商业布局能力的企业，重点关注东富龙（300171）和楚天科技（300358）。
风险提示：
下游资本开支周期（883436）波动风险;行业竞争加剧、毛利率下行风险;监管与GMP合规风险;供应链与成本波动风险;技术迭代与研发风险;现金流与应收账款风险。
