8月10日，中国银河（601881）发布了一篇机械设备行业的研究报告，报告指出，以测驭光，国产突围。
测试仪器是光模块产线的关键必要保障。光模块是实现光电信号互相转换的核心器件，是连接数据中心基础设施与通信网络的关键组件，在光通信系统（KVHI）设备成本中占比超过50%。光模块作为光互连的关键器件，其性能直接决定通信传输的效率和稳定性，在研发与生产制造过程中需经过严格的测试环节。典型的光模块测试包括光模块发射端/光发射器件(TOSA)、光模块接收端/光接收器件(ROSA)测试及电性能测试等，需使用采样示波器、时钟恢复单元、误码分析仪、波长计、源表等多种电子测量仪器。测试仪器通胀属性明显，市场快速扩容。高速率光模块放量驱动测试仪器量价齐升，成为光模块生产测试中最具确定性的通胀环节。
1）量：AI算力需求指数级扩张，为填补算力需求缺口，通过超节点组网构建AI集群成为业界方案，对互联技术低时延、高带宽、低损耗的要求日益提升，光互联已成为支撑AI算力规模化扩张的核心底座。2025年全球光互连市场规模248亿美元，预计到2030年将增长至1110亿美元，年均复合增速达31.6%。光互连渗透率提升推动光模块需求释放，各大光模块厂商光模块产能扩张加速，拉动测试仪器采购需求。
2）价：随着数据中心规模和算力互连需求的不断提升，光互连技术向低功耗、高效率、高密度、易集成等方向持续迭代。光模块正加速向更高速率、集成化方向演进，800G/1.6T高速光模块量产出货，3.2T产品研发加速推进，同时NPO/CPO等逐渐成为下一代超大规模数据中心互连的核心方案。光模块技术迭代催化测试仪器参数指标快速跃迁，价值量数倍级提升。
我们预计2026-2028年采样示波器新增市场空间有望合计超220亿元。海外龙头长期垄断，光通信测试带来国产化新机遇。欧美地区在通用电子测量仪器领域起步较早，在全球电子测量仪器市场长期占据垄断地位。2025年全球电子测量仪器前十大厂商市场份额合计达78.5%，其中中国厂商份额仅为3%。从光通信测试仪器细分市场来看，2024年是德科技（KEYS）、安立等外资品牌在中国光通信测试仪器市场中占比84%，国产品牌仅占16%，联讯仪器（688808）是前五中唯一国产品牌。受益光通信产业发展，光模块测试仪器市场快速扩容，供需缺口明显，当前国产仪器厂商正加紧布局采样示波器等核心仪器，有望充分受益于国产化新机遇。
投资建议：当前国内具备光通信测试仪器产品产业化能力的厂商相对较少，近年来国产电测仪器厂商大力推进自研产品开发，高端化战略布局不断取得突破，凭借在实时示波器系列产品中积累的技术经验，有望相继推出采样示波器、误码仪、时钟恢复单元等核心光模块测试仪器。国产测试仪器厂商进口替代进程有望加速，将充分受益于高速光模块放量带来的增量市场空间。建议关注核心受益标的联讯仪器（688808）、华兴源创（688001）（普赛斯）、鼎阳科技（688112）、优利德（688628）（信测通信）、普源精电（HK0537）、日联科技（688531）（菲莱测试）、华盛昌（002980）（伽蓝特）等。
风险提示：宏观经济不及预期的风险、光通信产业发展不及预期的风险、技术研发进度不及预期的风险、AI资本开支不及预期的风险、仪器研发进展不及预期的风险、关税和出口贸易争端的风险。
