中国证券报
近期，国际贵金属（881169）市场热度升温。伦敦现货黄金价格从3940美元/盎司附近一路冲高至4400美元/盎司上方，伦敦现货白银价格也由54美元/盎司附近最高升破66美元/盎司，两者区间累计最大涨幅分别超12%、21%。本轮上涨行情中，白银市场呈现行情启动滞后、价格涨势更猛的特征。
业内人士认为，美国非农就业数据等表现不及预期、美债收益率下行、美元指数回落以及市场对美联储货币政策预期调整，共同改善了近期贵金属（881169）价格运行的宏观环境。全球央行持续购金也为贵金属（881169）板块提供了中长期支撑，而光伏、新能源等领域的工业需求又赋予白银区别于黄金的基本面支撑。另外，白银市场规模相对较小、价格弹性更高，一旦资金风险偏好改善，其上涨幅度往往更加突出。短期来看，银价依托多重利好支撑，有望延续偏强震荡态势。银价中长期走势则高度依赖美联储货币政策转向节奏等因素，行情整体易涨难跌。
“近期，投资者态度出现了明显转变，此前观望的资金开始主动咨询。”一位资深私募可转债策略基金经理表示。
资金态度的变化，源于一组反差鲜明的净值表现。在刚刚过去的7月，当股票、量化指增等产品普遍回撤时，一批此前并不起眼的可转债策略产品却扛住了市场波动，部分产品甚至取得正收益。
私募排排网数据显示，7月主观多头、量化多头和股票多空策略指数分别下跌9.29%、15.38%和7.73%，可转债交易策略指数逆势上涨0.81%，今年以来累计上涨1.35%，在高波动的市场环境中，含金量凸显。
可转债策略究竟为何在市场震荡中逆势走强？收益来源是否可持续？随着近期可转债一级市场同步回暖，新券发行明显提速，机构如何看待后市的风险和机会？围绕上述问题，中国证券报记者采访了多位操盘可转债策略的私募人士。
8月11日，债券市场小幅震荡，各期限国债期货主力合约下跌。但拉长时间线看，近期，债市走出了一轮超预期行情。专家认为，增量货币政策出台预期升温、权益市场风险偏好调整等因素助推了此轮行情。短期看，10年期国债可能仍以震荡为主。长期看，长端国债收益率仍有下行空间。
多重因素驱动
对于此轮超预期行情，业内人士认为，主要受增量货币政策出台预期升温、资金面运行平稳等因素驱动。
在经历一个多月的持续反弹后，近几个交易日港股市场涨势放缓，主要股指呈现区间震荡态势。本周，腾讯控股（HK0700）、京东集团-SW（HK9618）等行业龙头将披露的2026年中报是市场关注的重点，对于整个港股市场而言，中报季的盈利确定性将成为行情的主导变量。
在业内人士看来，港股8月或转入震荡整固期，随着中报披露进入高峰期，市场定价逻辑正从情绪修复与资金轮动切换至基本面验证与结构性再平衡，市场整体或仍以结构性行情为主。在具体配置上，在继续将高股息红利资产作为投资组合“稳定器”的同时，建议可适当增加对港股高弹性方向的关注。
上海证券报
□ 历次工业革命均推动了资本、产业与劳动力的重新配置，短期内通常伴随传统产业衰退、就业结构调整与社会分配失衡；但长期来看，技术突破能打开新增长空间，通过提升生产率、创造新需求，带动社会财富与居民福利持续增长。从少数产业率先繁荣到普遍改善，往往需要经历较长的扩散与调整过程
□ 当前，经济新旧动能转换进程中出现的阶段性发展差异特征，并非单一由人工智能（885728）冲击传统行业所致，而是技术扩散的阶段性特征与传统产业自身周期（883436）性调整相互叠加形成的结果。因此，要全面厘清这一现象的成因和内在实质，需区分技术革命的短期影响与传统产业的周期（883436）性压力，方能准确把握智能经济的发展脉络与政策方向
□ 妥善化解当前转型阶段的阶段性发展差异，关键在于加快打通从技术突破到产业应用的传导链条，引领经济走向更加均衡普惠的增长：一是加强产业分类指导，明确不同产业的应用路径；二是加强区域分工指导，推动各地依托产业基础发展人工智能（885728）；三是加快研究税收、就业、社会保障和收入分配等制度调整，为人工智能（885728）技术红利更广泛地惠及社会创造条件
险资二季度持仓净增1.83亿股 近期积极调研AI算力、医药与硬科技
数据显示，二季度，保险资金整体呈现净增持态势，持仓数量净增加约1.83亿股。
下半年以来，保险机构与理财公司都在积极调研上市公司，高度关注AI算力、光通信、医药、硬科技等板块。受访人士认为，出于提升长期投资回报考虑，两类资金下半年有望继续加大权益资产配置力度。
二季度险资持仓净增加1.83亿股
数据显示，截至8月11日，从已披露的上市公司2026年半年报看，保险资金现身23家上市公司前十大流通股股东名单，合计持仓市值约137.2亿元。二季度，保险资金整体呈现净增持态势，持仓数量净增加约1.83亿股。
今年以来，国际金融机构“扎根”中国脚步并未放缓，对中国优质资产始终保持较高关注度。近期，监管部门释放明确信号，中国资本市场将稳妥有序深化双向开放，通过一系列政策举措更好支持优质企业跨境双向融资，便利全球投资者配置中国资产，加快建设一流投资银行和投资机构，为中国企业和投资者全球化布局提供更加高效适配的金融服务。
外资机构积极布局在华展业
年初至今，外资机构积极布局在华展业。高盛（GS）期货正式落地，摩根士丹利（MS）新获合格境外投资者牌照……国际投行用实际行动表明了深耕中国资本市场的意愿与决心。
中国证监会最新统计显示，截至2026年6月底，合格境外投资者累计达990家，较今年年初增加60家，增幅创历史同期新高。中国期货市场监控中心日前发布的数据显示，我国期货市场对外开放的特定品种共37个，QFII和RQFII可参与的期货期权品种扩容至106个。
在位于河南省长葛市的黄河旋风（600172）生产车间内，一排排MPCVD设备正24小时满负荷运转，借助含碳气体在等离子体环境中发生化学反应，碳原子在硅片表面有序沉降，一片片高质量的金刚石薄膜由此长出。
这些薄如蝉翼的金刚石薄片，紧贴GPU芯片，在海内外一座座算力中心，为高负载运行的AI算力芯片驱散“高热”，保障算力硬件稳定持续输出。
作为扎根中原大地的超硬材料企业，黄河旋风（600172）的钻石产品曾经被誉为“工业牙齿”；如今，公司正锚定金刚石散热赛道，逐步完成一场从“硬度”到“热度”的产业跃迁。
“我们有信心、有实力，在未来2年至3年持续保持行业领先地位。”近日，黄河旋风（600172）总经理庞文龙在接受上海证券报记者采访时表示，公司目标是以散热赛道为增长引擎，使热管理产业成为公司第一大主业，真正从一家传统材料企业转变为科技型企业。
证券时报
创新并非仅局限于实验室高端科研攻关，扎根生产一线、源于实操积累的岗位巧思，同样是企业实现降本增效、精益管控的重要抓手。
历经八年混改，东北制药（000597）依托辽宁方大集团（000055）成熟灵活的管理模式，彻底打破“创新只属于技术研发人员”的固有认知，全面推行全员岗位革新，公司搭建起覆盖全体员工、低申报门槛、高兑现力度的小改小革激励体系，引导一线员工立足岗位查摆痛点、输出改良方案，依靠遍地开花的基层微创新深挖降本、提质、安全生产潜力，为企业精益生产与长效稳健发展积蓄内生动力。
作为互联网券商的头部代表，东方财富（300059）证券以线上开户重构证券服务边界，将经纪业务的展业效率推向了新的高度。进入人工智能（885728）（AI）时代，证券行业的每个环节都在被技术重塑。对于在金融科技拥有先发优势的东方财富（300059）证券而言，数字金融已成其核心战略与增长引擎——公司正以自主研发的“妙想”金融大模型为支点，开启从“互联网券商”向“AI券商”的跃迁。
“妙想”三大助力：
让专业投研触手可及
2023年12月，东方财富（300059）证券自主研发的“妙想”金融大模型完成备案；次年初，国内首款基于金融大模型的智能应用——妙想投研助理随即发布。
从小米“龙甲”到理想“麒麟5C”，从比亚迪（002594）“刀片”到吉利“金砖”，一场由车企主导的动力电池“冠姓运动”正席卷中国新能源汽车（885431）产业。作为汽车心脏的电池，从采购侧的“灰盒模式”转向车企深度参与的“白盒模式”。
受访者认为，这是一场围绕新能源汽车（885431）核心零部件定义权的重构——车企不再满足于采购标准化整包方案，而是以穿透式管理渗透电芯材料、生产工艺乃至二三级供应链，并试图主导技术标准与质量体系。
产品同质化困局、利润失衡倒逼，以及新国标落地等，主机厂正加速从电池厂商手中“夺回心脏”。产业观察人士认为，“白盒化”只是序章，车企与供应链的博弈走向，或将深刻影响中国新能源产业版图。
近日，北交所2只新股信胜科技、双英集团均公告称，在IPO发行过程中，战略投资者的配售比例均为30%。这一安排，打破了北交所一段时间以来新股默认为10%的战配比例。
受访人士向记者表示，这主要是基于当前市场情况的考虑，更多的战配比例有望助力新股表现，减少破发。
“当然，30%的比例大概率不会常态化，这更像是一种临时性的安排。因为在打新收益强劲之下，战配比例越大越容易出现寻租的可能。”资深投资人士周运南说。
证券日报
近段时间以来，A股猪肉（885573）概念板块走强。截至8月11日收盘，猪产业指数月内已上涨3.03%。
猪肉（885573）板块走强的背后，是产业基本面出现边际变化，生猪价格震荡回升。国家统计局8月9日发布的数据显示，7月份，生猪产能综合调控政策效应显现，叠加部分地区高温、强降雨等极端天气频发推高运输成本等因素，猪肉（885573）价格由上月下降0.8%转为上涨4.1%。
“前期能繁母猪持续去化，传导至当下商品猪供给边际收缩，同时，持续亏损促使散户压栏、放缓出栏，叠加淡季尾声消费（883434）缓慢修复，猪价有所回升。”巨丰投顾高级投资顾问丁臻宇在接受《证券日报》记者采访时表示，本轮猪价上涨属于阶段性修复，后续需持续观察能繁母猪去化力度与四季度消费（883434）兑现情况。
事实上，自2022年12月份至2026年7月份，本轮猪周期（883436）已经历长达43个月的调整。丁臻宇认为，对比以往，本轮猪周期（883436）最明显的特征是磨底周期（883436）显著拉长、波动幅度收窄。规模化企业资金实力更强，亏损阶段被动去产能意愿弱，产能出清节奏放缓。
近期，多家上市券商密集发布股份回购方案或披露回购进展，引发市场关注。8月10日晚间，国联民生（601456）发布公告称，为维护公司价值及股东权益，促进公司健康、稳定、可持续发展，基于对中国资本市场发展前景的信心及对公司股票价值的认可，拟以自有资金通过集中竞价方式回购A股股份，回购资金总额下限1亿元、上限2亿元，回购价格不超过13元/股。
整体来看，本轮回购行动中，中小券商成为主力。8月4日，长江证券（000783）发布回购方案，拟使用自有资金1亿元至2亿元回购公司股份。同时，多家券商相继披露回购方案并陆续公布进展。其中，华安证券（600909）拟回购1亿元至2亿元，截至7月末已累计回购1123.84万股，支付金额8416.79万元；国金证券（600109）拟回购1.5亿元至3亿元，截至7月末已累计回购1739.96万股，支付金额1.5亿元。
除公司积极回购外，股东增持节奏也同步加快。8月3日，东吴证券（601555）控股股东苏州国际发展集团有限公司宣布拟增持公司股份，增持金额不低于1亿元且不超过2亿元。7月底，兴业证券（601377）股东福建省投资开发集团有限责任公司宣布拟增持公司股份3000万元至6000万元。各主体均表示，回购与增持计划源于对资本市场长期投资价值、券商自身发展前景以及当前上市公司内在价值的看好。
深圳市排排网基金销售有限责任公司研究总监刘有华在接受《证券日报》记者采访时表示：“近期多家券商集中开展股份回购、股东抛出增持计划，本质上是产业资本对券商‘业绩高增与估值低迷’严重错配的主动修正。券商上半年业绩亮眼，但股价长期低迷，自身回购与大股东真金白银入场，充分体现了对公司长期价值的认可。”
8月11日晚间，苏州科德教育（300192）科技股份有限公司（以下简称“科德教育（300192）”）发布回购股份报告书，公司拟以不低于1亿元且不超过2亿元回购公司股份，用于股权激励或员工持股计划。
公告显示，本次回购标的为科德教育（300192）无限售A股，回购价格不超过23.27元/股。按照回购资金总额的上下限和回购价格上限测算，预计可回购股份数量约为429.74万股至859.48万股，分别约占公司总股本的0.93%、1.87%。回购期限自股东大会通过之日起12个月，采用集中竞价方式实施。
资金方面，科德教育（300192）本次回购股份的资金来源为银行专项贷款资金、自有资金和/或自筹资金。截至公告披露日，公司已取得招商银行（HK3968）股份有限公司深圳分行出具的《贷款承诺函》，同意为本次回购股份事项提供专项贷款支持，专项贷款金额不超过1.8亿元，期限不超过36个月。
深度科技研究院院长张孝荣对《证券日报》记者表示：“公司借助专项贷款开展回购，可减少自有资金占用，保障主业现金流。”
日前，科达制造（600499）股份有限公司（以下简称“科达制造（600499）”）发布公告称，收到上交所出具的《关于终止对科达制造（600499）股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易审核的决定》（以下简称“决定”）。按照监管要求，科达制造（600499）董事会需在收到决定之日起10日内，对是否修改或终止本次方案作出决议并履行信息披露义务。
笔者认为，无论科达制造（600499）最终作何选择，都对上市公司开展并购重组敲响了警钟：上市公司要确保交易方案的每一处逻辑都能被穿透审视，每一项关键结论都有充分事实支撑。
其一，上市公司的收购定价必须牢牢立足标的基本面。
