当“十五五”电网投资从“方向性表述”走向“具体数字、具体项目、具体时间表”，电网设备（881278）板块正迎来历史性重估窗口。2026年前三季度特高压（885425）设备招标已超去年全年，板块在经历前期估值压力消化后，近期重回资金净流入通道，磨底企稳态势明显。
AI算力用电爆发倒逼电网刚性升级，绿电消纳压力倒逼储能（885921）与配网扩容——需求侧与供给侧的双重夹击，正在将电力产业链推向前所未有的投资强度。8月以来，电网设备（881278）板块反弹明显，底部企稳迹象明显，已成功站稳20日均线。8月12日，电网设备（881278）ETF华夏（159326）再度上涨，截止10:16，涨幅0.77%，成交额已达2.17亿元，持仓股远东股份（600869）、汉缆股份（002498）、中天科技（600522）、杭电股份（603618）、安靠智电（300617）、积成电子（002339）等涨幅居前。
一、 板块企稳磨底的底层逻辑
基本盘：订单与业绩逐季兑现，底部信号明确
2026年特高压（885425）第三批设备中标候选人总中标金额108.72亿元，年内前三批次累计已达292.61亿元，已大幅超过2025年全年220.62亿元。中国西电（601179）中标41.29亿元、平高电气（600312）中标18.18亿元、许继电气（000400）中标12.45亿元，三家企业合计占第三批招标近七成份额。
业绩层面，电网设备（881278）板块重点标的2025年实现营收3885亿元，同比增长9%，归母净利润298亿元，同比增长12%；2026年一季度延续增长态势，营收同比增长13%。板块经营现金流净额同比增长13%，“造血能力”持续改善。
图：电网设备板块重点标的营收同比增长13%
来源：国金证券（600109）研究所
从建设端看，目前在建特高压（885425）工程共15项——“八交七直”（8条交流、7条直流），建设密度为历年之最。上半年国家电网新开工110千伏及以上线路24285公里，新建改造配电线路9.01万公里、配变4.06万台。
订单放量的同时，板块股价在前期经历了持续调整，基本面对股价的压制已充分释放。基本面持续迎来积极变化，2026年下半年板块处于“招标放量+业绩修复”的共振窗口。
估值锚：历史低位+高确定性，提供安全边际
截至8月10日，中证电网设备（881278）主题指数市盈率约32倍，此前在6月底至7月上旬，板块经历一轮快速上涨，市盈率曾一度升至40倍以上、分位点超98%；随后板块经历回调，此前的估值压力已得到部分消化。
基本面来看，国家电网宣布“十五五”固定资产投资4万亿元，较“十四五”增长40%，叠加南方电网同期投资，两大电网合计投资接近5万亿元，年均突破1万亿元。
同样的，海外订单同样在持续兑现。2026年上半年，中大型变压器出口金额同比增长33%，高压开关出口同比增长16.9%。
图：中国变压器出口金额及同比增速
来源：万联证券研究所
出海业务的加速放量为电网设备（881278）企业提供了第二增长曲线，进一步夯实了板块的业绩底。国内5万亿投资框架与海外电网更新周期（883436）的叠加，使得电网设备（881278）板块的业绩兑现节奏清晰、可持续性强。
二、 刚性约束下的电网重构
截至2025年底，全国风电（885641）、光伏装机达18.4亿千瓦，历史性超过火电（884146）。但源侧波动性加剧与电网建设滞后的“剪刀差”，导致全国超150个地区配电网承载力告急。
2026年7月23日，国家发改委、国家能源（850101）局联合发布《可再生能源（850101）发展“十五五”规划》，首次设置“可靠替代目标”——全国风电（885641）光伏平均置信出力须达8%，新能源（850101）从“量”的扩张转向“质”的提升。
在此刚性约束下，一次设备、二次设备、电力电缆、柔性直流与储能（885921）五大板块迎来系统性重构。
一次设备：特高压“八交七直”全面铺开
一次设备指直接参与电能生产、传输、分配的物理设备，包括变压器、开关、GIS、换流阀、电抗器等，是电网的“骨架”与“血管”。
“十五五”期间，全国将新增投产15回特高压（885425）直流绿电大通道，西电东送规模超4.2亿千瓦，建成6个以上区域电网互济工程。目前在建特高压（885425）工程共15项——8条交流、7条直流同步推进，建设密度为历年之最。
表：“八交七直”建设情况
来源：国家电网公开信息整理
二次设备：智能电网与虚拟电厂从概念走向落地
二次设备是电网调度、保护、自动化系统，承担对一次设备（变压器、开关等）的监测、控制、保护、调度职能。如果说一次设备是电网的“身体”，二次设备就是电网的“大脑”和“神经系统”。
图：变电关键设备概览
来源：国信证券（002736）研究所
二次设备的壁垒在于两点：一是继电保护等装置需在毫秒级内精准响应极端故障，技术难度极高；二是电网属于国家关键能源（850101）基础设施，核心算法和运行数据必须自主可控，且客户一旦选定供应商就极难更换。
在新能源（850101）装机占比突破60%的背景下，电网从“被动防御故障”转向“全过程主动调节”，调度自动化、稳定控制、继电保护等二次设备职能大幅升级。“十四五”二次设备招标温和，“十五五”电网投资向智能化倾斜，二次设备有望迎来非线性增长。
电缆光纤：电网“血管”与“神经”，双赛道共振
电缆是本轮投资中最直接受益的环节之一。前三批输变电项目（含电缆）累计中标已突破500亿元，配网扩容与老旧线路改造双线拉动，电缆需求具备长期持续性。
光纤光缆是电网调度指令与保护信号的物理载体，也是AI数据中心内部GPU集群互联的“神经”。二者需求共振之下，2026年1至4月，我国光纤出口额同比增长超200%。CRU数据显示，AI驱动的数据中心光缆需求占比已从2024年的不足5%跃升至2027年的35%，全球数据中心光纤需求预计2026年达9160万芯公里，同比增长32%。AI正将光纤从传统通信耗材重塑为算力基础设施的核心组件。
图：AI数据中心对光纤光缆的需求急剧上升
资料来源：华泰证券（HK6886）研究所
柔性直流与储能：新型电力系统的“调节器”
柔性直流输电（885948）（HVDC）在远距离大容量输电、海上风电（885641）并网等场景中优势显著。随着新能源（850101）基地加速向沙戈荒等偏远地区集中，以及AI数据中心对电能质量提出更高要求，柔性直流技术正从“补充方案”走向“主流选择”，相关换流阀、控制保护系统等核心设备需求持续放量。
储能（885921）则正在从“配套成本”向“独立资产”跃迁。“十五五”规划明确新型储能（885921）从配套工具向独立市场主体转型。国家层面已首次建立电网侧独立储能（885921）容量电价机制，储能（885921）收益模型从单一峰谷价差套利升级为“电能量+辅助服务+容量电价”三维结构。构网型储能（885921）加速落地，储能（885921）正从“配套成本”成为拥有独立商业逻辑的“系统压舱石”。
三、 周期持续性：底部不悲观
总量确定性极高：国家电网“十五五”4万亿元投资，叠加南方电网及内蒙古电力，合计接近5万亿元。两大电网2026年合计年度投资首次超过1万亿元。
多轮业绩高峰可期：机构判断，后续仍有3批次特高压（885425）设备招标，全年招标金额有望再创新高。2027-2028年新特高压（885425）通道落地将带来第二轮业绩高峰。
出海+算电协同是两大增量引擎：2025年全球电网投资突破4000亿美元，欧美存量电网老化替换、新兴市场扩容、海外AI算力配套供电升级三重需求共振。国内2025年变压器出口总值达646亿元人民币，同比增长35.6%。算电协同方面，2026年首次写入政府工作报告，AI数据中心用电需求爆发催生HVDC、固态变压器等新一代供配电设备的结构性替代红利。AIDC供电系统约占数据中心总投入的10%，全球未来五年年均市场规模有望突破千亿元。
四、投资工具
电网设备（881278）板块正处于“十五五”超级投资周期（883436）+全球电网更新+AI算电协同三重驱动的窗口期，但一次设备、二次设备、电缆、储能（885921）等细分赛道驱动逻辑各有不同。通过指数化工（850102）具一篮子布局，是更高效、更稳健的选择。
电网设备（881278）ETF华夏（159326）：全市场唯一跟踪中证电网设备（881278）主题指数的产品，申万二级行业中电网设备（881278）含量超74%，为全市场最“纯”的电网指数。其中智能电网（885311）权重占比超89%，特高压（885425）权重占比高达71%，均居全市场首位。产品全面覆盖国电南瑞（600406）、特变电工（600089）、思源电气（002028）、中国西电（601179）等产业链龙头，精准贴合特高压（885425）工程推进、智能电网（885311）升级、AI算力配套电网改造三大主线。
绿电ETF华夏（562550）：同指数规模最大，跟踪中证绿色电力（885936）指数，申万二级行业中电力含量100%，为全市场最“纯”电力相关指数，一键打包电力龙头企业，不仅包括以水电、风电（885641）及光伏发电为代表的清洁能源（850101）企业，同时也纳入了火电（884146）、核电（885571）等能源（850101）转型样本。标的“风光水核”含量超58%，是一键布局绿色电力（885936）赛道、把握AI算力时代能源（850101）转型红利的高效工具。
电力ETF华夏（560830）：紧密跟踪中证全指电力公用事业指数，指数样本涵盖国内电力及公用事业领域的大中型上市公司，能够体现行业整体走势，聚焦发电主业，覆盖火电（884146）、水电、风电（885641）、核电（885571）等细分领域，多元电力资产全覆盖。该产品采用低费率设计，管理费仅0.15%/年、托管费0.05%/年，处于市场同类产品最低档水平，有效降低长期持有成本，助力投资者把握电力板块长期发展机遇。
数据来源：各大券商研报，不作为个股推荐，不构成对投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。
