切入人形机器人赛道，全面布局物理AI，华源证券：首予科达利“买入”评级

8月12日，华源证券研报指出，科达利（002850）（002850.SZ）是锂电池（884309）结构件全球龙头，全面布局物理AI。2025年公司锂电池（884309）结构件收入147.05亿元、占总营收的96.66%，在全球电池结构件市场中，公司2025年以32.26%的份额稳居全球第一。核心零部件有望在人形机器人（886069）“1-10”阶段充分受益，公司产品力、客户资源与产能配合或构成卡位优势。全面布局旋转关节、直线关节与灵巧手，拟设立年产值7亿元的泰国谐波（HLIT）生产基地。锂电精密结构件因涉及安全具备长验证周期（883436）的壁垒，公司深耕防爆、防漏液、超长拉伸等关键工艺，已覆盖多家海内外头部客户，截至2026年底锁定宁德时代（HK3750）电芯机械件40%份额，同时拓展大圆柱结构件等高价值量产品，有望继续巩固全球龙头地位。选取人形机器人（886069）核心零部件公司双环传动（002472）、震裕科技（300953）、恒立液压（601100）为可比公司，2026-2028年平均PE为28/23/19倍。公司是电池结构件全球龙头，切入人形机器人（886069）赛道，核心零部件布局全面，谐波（HLIT）减速器（886008）进展顺利，产能储备积极，同时拓展物理AI全栈能力，首次覆盖，给予“买入”评级。