随着人工智能（885728）(AI)基础设施建设持续扩张，AI投资热潮的受益范围正从芯片制造商和大型电气设备企业向产业链更深处延伸。欧洲一批生产真空泵、换热器、液冷设备和特种气体的工业及化工（850102）企业，正在成为AI浪潮中较少受到关注的赢家，也为希望降低传统AI股票集中度的投资者提供了新的选择。
在过去数月全球AI概念股经历回调后，市场对AI投资的兴趣正在重新升温。不过，与此前集中追逐芯片和数据中心电力设备不同，投资者开始进一步寻找AI产业链中尚未被充分挖掘的增长环节。
巴克莱分析师George Featherstone表示：“过去几个月全球AI股票经历回调后，投资者希望重新进入这一领域，因为他们看到了底层需求的强劲程度，但他们正在寻找不同于那些显而易见标的的新机会。”
AI需求向产业链纵深扩散真空设备与特种气体增长加速
瑞典工业集团Atlas Copco就是这一趋势的典型代表。公司旗下真空技术部门为半导体（881121）制造商提供真空泵和废气管理系统。该部门去年销售额一度下降，但预计今年将增长19%，增速超过集团其他所有业务部门。
半导体（881121）制造过程中，大量工艺必须在高度受控的真空环境下完成，因此随着AI芯片产能和先进制程投资扩大，相关真空设备需求也随之增长。
法国工业气体巨头液化空气集团(Air Liquide)同样正在直接受益于半导体（881121）扩产。其电子业务部门为芯片制造提供工业及特种气体，预计将成为公司今年表现最突出的业务之一。
贝伦贝格银行分析师Sebastian Bray估计，液化空气目前约40%的在手订单来自与AI相关的电子业务。他表示，对于大多数工业和化工（850102）企业而言，AI只是一个有利的增长助力，但对少数公司而言，其影响已经更加显著。
德国化工（850102）企业瓦克化学(Wacker Chemie)则是全球最大的半导体（881121）级多晶硅生产商之一，使其能够直接参与半导体（881121）制造产业链。
这意味着，AI资本开支带来的需求已经不再局限于GPU、服务器和电力设备，而是逐步传导至芯片制造所需的真空系统、材料和工业气体等更基础的环节。
数据中心液冷需求升温换热器和阀门厂商成为新受益者
除了半导体（881121）制造，下一代AI数据中心架构也正在创造新的工业设备需求。
随着AI服务器计算密度和功耗不断提高，传统空气冷却方式越来越难以满足散热要求，液冷技术的重要性随之提升。高盛（GS）分析师Daniela Costa表示，投资者目前正在更加细致地寻找具有液冷业务敞口的企业，这一趋势有望利好瑞典工业集团阿法拉伐(Alfa Laval)。
阿法拉伐能源（850101）部门向数据中心提供液冷系统和换热器，预计将成为公司2026年的主要增长动力。
空调（884113）和楼宇控制设备制造商Belimo Holding同样受到关注。该公司生产用于液冷系统的阀门。Featherstone表示，这些液冷阀门对数据中心运行“极其关键”，其重要程度不容低估。
与此同时，AI数据中心建设带来的需求正在进一步扩散至更广泛的工业领域。例如，涂料制造商宣伟（SHW）(Sherwin-Williams)为数据中心提供防火涂层和树脂地坪材料，也间接受益于服务器设施建设热潮。
AI增长帮助传统工业企业抵消其他市场疲软
AI相关业务的重要性还在于，它能够帮助部分欧洲工业和化工（850102）企业抵消住宅、汽车和传统工业制造等终端市场需求疲软带来的压力。
在传统业务复苏仍不明显的背景下，企业也开始主动将更多资本投入数据中心和半导体（881121）等高增长领域。
液化空气已投资超过1.7亿美元，为SK海力士（SKHY）(SKHY.US)位于美国印第安纳州的半导体（881121）工厂提供相关供应。英国化工（850102）企业Johnson Matthey今年5月则收购Comertech，以满足美国数据中心不断增长的发电需求。
Bray表示，化工（850102）企业整体已经在需求疲软环境中持续了一段时间，因此自然更愿意将资金投向数据中心等具有明显增长前景的领域。
AI投资者开始寻找“第二层”机会
市场关注方向的变化也反映出AI交易本身正在逐渐成熟。
过去几年，GPU制造商、半导体（881121）企业以及数据中心电力设备供应商一直是最直接的AI投资标的。如今，随着这些领域已经获得大量资金关注，投资者开始向产业链下游进一步挖掘。
Featherstone表示，投资者现在关注的问题是：“在下一层产业链中，哪些领域拥有最强劲的增长？”
这种趋势使真空泵、工业气体、液冷换热器以及关键阀门等过去并不被视为典型AI资产的工业产品，开始获得越来越多关注。
降低AI持仓集中度传统工业股提供另一种投资路径
不过，AI基础设施资本开支虽然预计中期仍将维持高位，但长期来看，投资周期（883436）仍可能逐渐放缓并进入平台期。
高盛（GS）的Costa认为，部分工业和化工（850102）企业并非完全依赖AI业务，这反而能够帮助投资者避免投资组合过度集中于AI主题。
以Atlas Copco为例，投资者不仅能够获得AI资本开支带来的间接受益敞口，同时还可以接触多个传统工业终端市场。其中一些行业目前正处于周期（883436）底部，并存在未来复苏的可能。
Featherstone认为，这类企业实际上提供了对AI资本开支的“二阶敞口”：既能够从AI基础设施建设中受益，又不像纯AI企业那样完全依赖单一投资周期（883436）。
随着市场重新评估AI产业链的投资机会，投资者正在从最直接的芯片和数据中心设备制造商，逐渐转向隐藏在半导体（881121）制造、散热、材料和工业基础设施背后的供应商。真空设备、液冷系统、换热器以及特种气体等过去相对低调的业务，正在成为欧洲传统工业企业分享全球AI资本开支热潮的新增长点。
