中泰证券（600918）发布研报称，目前海外较为主流的线下零售AI化路线，包括智能购物车、门店巡检机器人、SaaS平台、门店摄像头机器视觉（886002）、APP端的AI购物助手等。当前国内相关产业仍处于早期，未来随技术演进和商业化逐步落地，相关公司将逐步受益。
中泰证券（600918）主要观点如下：
线下零售，预期差更大。该行之所以做这方面的研究，主要基于以下几点：第一，该行判断此次AI科技浪潮离不开线下终端场景。与互联网浪潮略有不同，此轮AI浪潮与终端场景是直接关联，线下零售业态作为消费（883434）终端核心场景之一，是物理AI+消费（883434）的必然交汇点；第二，线下零售是预期差较大的方向，作为传统消费（883434）渠道，市场并未给予线下零售较高的关注度和景气度预期，任何长期产业趋势变革都将带来投资端较好的赔率(如上一轮商超调改)。因此，梳理海外线下零售业态在此轮科技变革中的发展方向，在产业端和投资端都有一定的前瞻作用。
线下零售的AI应用，未来有望不止于“节流”。目前市场普遍认为AI对于线下门店端的作用主要为“节流”，即提升效率节约成本。本研报提到的多项技术在实践后都反馈，新技术有助于客单或者收入的提升。此外，随着技术逐步成熟迭代消费（883434）场景，未来有望逐步开始衍生出新商业模式。
如24年开始，InstaCART在旗下的Caper智能购物车上开启广告业务，未来针对线下客流的广告将成为一个重要变现方式。此外，基于顾客消费（883434）行为数据的商业价值也在持续被挖掘，目前该行虽未看到明确的单独收费模式，但未来仍有可能成为商超重要的变现渠道。
远期展望：整体处于早期，产业落地有望加速。
产业落地有望加速依据有几个：
第一，Caper智能购物车26年全年部署量预计同比增长200%，新增客户方面26年预计落地英国Morrisons超市。26年1月，汉朔科技（301275）公告，与澳大利亚零售（HK0831）巨头Woolworths达成协议，预计向客户交付首期约300家门店10800套智能购物车。该行判断，随技术与供给侧逐步趋于成熟，智能购物车将成为未来线下零售产业迭代的重要抓手。
第二，根据Walmart 26年6月交流信息，Walmart的Sparky AI助手周活跃用户环比上季度(26Q4财季)增幅超110%，27Q1财季期初至期末，由Sparky 促成的商品交易总额(GMV)涨幅超150%。AI购物助手已开始逐步嵌入龙头公司的生态体系，并贡献收入增量，产业趋势有望持续扩散。
第三，26年7月，多方媒体确认TESCO开始在英国门店试点巡检机器人Tally。
从投资角度看，建议关注两条主线。
第一：产品与解决方案提供商，海外如Amazon、Walmart、Maplebear（CART）；国内如汉朔科技（301275）、多点数智（HK2586）。
第二，线下零售落地的场景方，国内主要以线下零售龙头上市公司为主，如永辉超市（601933）、家家悦（603708）、重百集团（600729）等。
从投资节奏角度，当前国内该领域仍处于早期并未形成共识，该行认为市场形成共识至少需要几个前提，第一，线下零售商作为场景落地方，需将技术小范围试点直至大规模铺开应用，成为产业趋势；第二，AI应用对线下零售商的收入和利润有明显提振。从国内产业趋势看，技术终将不是障碍，能否给线下零售商带来商业化贡献将是落地的核心。
风险提示：门店经营不及预期的风险，技术落地不及预期的风险，研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
