兴业证券（601377）发布研报称，霍尔木兹海峡封锁正在倒逼全球能源（850101）转型，对海洋工程与汽车海运形成长期利好。为减少对中东油气的依赖，各国正加速自主海上油气开采（884016）与海上风电（885641）开发，同时高油价倒逼道路交通电动化转型提速，这有望使海洋工程与汽车海运成为航运行业中的“成长性高地”。重吊多用途船兼具常规货源韧性、海工需求弹性与船舶老龄化出清预期;半潜船稀缺且壁垒高;汽车船受益电动车贸易与中国出口份额提升，供给端紧缩预期明确。
兴业证券（601377）主要观点如下：
海洋工程：能源供给端转型的核心抓手
海洋工程涵盖海上油气工程、海上新能源（850101）工程和海洋基础设施工程三大板块，特种船舶在其中发挥核心作用。2020年至今，行业开启新能源（850101）驱动的第二上行周期（883436），需求与油价波动逐步解耦。展望未来，中国“十五五”规划要求2030年海上风电（885641）装机100GW以上(年均需完工10.6GW)，欧洲2026—2030每年20.2GW风电（885641）装备进口需求，均需海工船舶参与运输。具体到船型：
重吊与多用途船为海工运输主力军，2022年以来租金水平相对于集装箱船、散货船的溢价显著拉大，已脱离传统航运周期（883436）
需求端，一般货运(集装箱、散杂货)构成需求““压舱石”，海工设备运输(风机叶片、塔筒等超长构件)则是新增长来源。供给端格局偏紧：15年以上老船占64%，20年以上占35%，远高于主流船型;在手订单虽增长至629万载重吨，但仅占船队18.8%，低于20年以上老船占比(35%)，且集装箱船、油轮挤占船台使新订单2029年前难以交付，未来三年新增运力难抵出清运力。
半潜船：稀缺船型，供给出清预期强
半潜船兼具““超级载具”与““安装平台”功能，承担钻井平台、风电（885641）基座、沉管隧道等大型海工装备（885426）的运输与浮托安装。全球仅61艘、281.5万载重吨，20年以上老船占43%，30年以上达30%，出清潜力大;而在手订单仅3艘(占运力7.4%)，难以覆盖出清运力。半潜船市场高度集中：两家头部企业(中远海特（600428）与Boskalis)合计占54.5%，进入壁垒高，中国运营商已站稳脚跟，有望获得超额收益。
汽车海运：近年开启又一上行周期，新能源化成为主题
2020—2025年全球海上汽车贸易量从1676万辆增至2651万辆(CAGR 9.6%)，其中电动汽车贸易量CAGR达28.2%、占比升至22%，中国汽车出口从99万辆猛增至706万辆(CAGR 48.0%)，贡献了全球汽贸增量的57.9%，未来“油改电”与新兴市场双重风口还将驱动汽车贸易长期扩张。汽车船租金于2026年7月回升至8万美元/天，弹性显著;船队15年以上老船占57%、20年以上占26%，交付高峰已于2025年过去，在手订单仅20.63%，且高船价与长排期锁死2029年前新增供给。竞争格局上，日韩船东包揽前四(44.8%份额)，CR10达75.7%;中国船东份额则仍不显眼，与我国作为汽车出口大国的地位不相匹配，“国车国运”逻辑下发展空间广阔。
风险提示：市场环境风险、运输经营风险、油价扰动利润。
