作为管理资产超15万亿元的百年央企，招商局集团正在按下战略调整快进键。
《企业观察报》梳理招商局集团旗下上市公司公告发现，该集团正掀起一场主业归核运动：招商蛇口（001979）持续收缩非核心城市战线，招商银行（HK3968）停办“招财金”个人贵金属（881169）业务，招商南油（601975）处置4艘老旧成品油轮，招商海通主动退出大宗贸易业务。
收缩的另一面，是更大力度的进攻。招商局集团层面推进合肥生物基材料项目建设、深化人福医药战略整合、推动天津药物研究院高速发展、深耕狮子山人工智能（885728）实验室并持续突破。
一加一减之间，招商局集团正试图回答一个时代命题：告别规模扩张后，央企如何重塑增长逻辑？
减法
最具标志性的退出，发生在招商蛇口（001979）。
据公开报道，2021年，招商蛇口（001979）斥资4亿美元收购“招商伊敦号”邮轮，雄心勃勃地喊出要打造中国自己的高端邮轮船队。彼时，全球邮轮业对中国市场抱有极大期待，招商局也想在航运主业之外开辟一条新航线。
但期待落了空。
新冠疫情让全球邮轮业停摆三年，即便复航后，国内邮轮市场也未如期爆发。高端邮轮的客单价在万元以上，而国内消费（883434）者的主流选择仍是数千元级别的日韩短线产品；母港配套设施、岸上游览体验、船上消费（883434）习惯，都与欧美成熟市场差距明显。“船是好船，但市场还没准备好。”一位接近招商蛇口（001979）的人士如此评价。
招商蛇口（001979）财报显示，邮轮运营主体累计计提减值超过15亿元。2026年3月，这艘邮轮正式挂牌转让，底价29.06亿元。四年前花28亿元买进，四年后以29亿元挂牌，表面看似保值，但在此之前减值已计提超过15亿元。
类似的出清，也发生在招商积余（001914）身上。
根据公开信息，这家物业上市平台在2019年重组中被动承接了中航善达遗留的地产项目，其中最扎眼的有两块地：衡阳中航城市花园，约836亩土地仅开发了95亩，拿下一整片地，只动了不到九分之一；天津九方城市广场则直接陷入长期闲置，土地一直荒着，楼始终没盖起来。
需要说明的是，招商积余（001914）的主营业务是物业管理（885915）服务，服务对象包括写字楼、住宅小区等。
招商积余（001914）公告显示，2022年，天津项目地块退还政府，约3.8亿元资产最终计提减值，成为招商积余（001914）历史上最沉重的一笔代价。而更大的代价发生在2025年底。2025年12月，招商积余（001914）以167.56万元挂牌转让衡阳中航60%股权。据公告，此次剥离预计一次性减少2025年度归母净利润约2.64亿元，占当年净利润的四成以上。
减法在更多板块同步推进。2026年3月，招商银行（HK3968）挂牌转让18亿元信用卡不良贷款，加速出清零售端风险；6月，该行又公告停办“招财金”个人贵金属（881169）业务。招商海通主动退出大宗贸易业务。招商仁和人寿产品结构向保障型等非利率敏感型产品转型，2026年开门红方案全面转向“保障+财富+健康+养老”四位一体产品矩阵。招商南油（601975）一季度处置4艘老旧成品油轮，获得处置收益0.8亿元。
减法带来的效果是看得见的。地产板块，2026年上半年招商蛇口（001979）签约销售额逆势增长8.3%至962亿元，行业排名稳居第四；传统主航道上，招商轮船（601872）归母净利润60.12亿元，同比暴增214%至248%。
减法的深处
资产的剥离只是表象，更深层的减法发生在组织的权力中枢。
2025年年中，招商蛇口（001979）正式砍掉了沿用多年的五大区域架构。但这场收缩并非一刀切。上述人士告诉《企业观察报》，招商蛇口（001979）内部推出了一个充满妥协色彩的过渡产物——城市群。它像一个临时的缓冲气囊，让习惯了区域自治的地方公司先喘口气，再慢慢适应总部直接发号施令。
《企业观察报》从招商蛇口（001979）获悉，2026年，这五大城市群被命名为东部、西部、南部、中部、北部，并已任命了新的城市群组长。其中，东部城市群组长为原浙江公司总经理赵海峰，中部城市群组长为武汉公司总经理冷莹，西部城市群组长为西安公司总经理李丹谊，南部城市群组长为佛山（883403）公司总经理张智武。
在该人士看来，过去招商蛇口（001979）的崛起并非靠极致的产品力，而是一场战略上的胜利。在限价时代，凭借低成本融资能力和对低利润的忍耐，该公司大举加仓长三角，吃透了倒挂红利。那时只要拿到地就不愁卖，投资条线是绝对的权力中心。他坦言，如今地产红利退潮，楼市进入产品为王的惨烈肉搏战，招商蛇口（001979）突然发现自己的产品和营销是短板。
于是，招商蛇口（001979）总部收回了项目的设计主导权：一项名为设计经理人制度的计划被推行，主创人员不再由地方自主决定，而是由总部从全国抽调精干团队空降支援。从武昌到北京，从合肥到徐州，设计方案的决定权被攥在总部手中。紧接着是营销条线，一支类似飞虎队的营销救火队成立，哪里有滞销，哪里就有总部派来的外援。
这种调整引发了地方一线的某种不适感。“以前卖不动的项目，地方想开工就开工，现在得总部批；利润率低于5%的项目定价，也要报总部审；连每月的资金计划，总部都要单独过目。”
这位人士的抱怨，恰恰折射出招商蛇口（001979）做减法的艰难。地产下行期，几乎所有巨头都在收权：华润把三级管控砍成两级，万科开发经营本部驳回地方方案已成常态。对招商蛇口（001979）而言，它必须弥补过去多年因重投资、轻产品落下的功课。
2026年，减法仍在延续。据报道，2026年，招商蛇口（001979）的投资策略从广撒网收窄为4+6原则：4大一线城市加6大核心重点城市。在这一新战略下，原有的24个城市公司平台已开始合并精简。综合公开报道，深圳与上海两大城市公司已成为集团核心王牌，2025年贡献了集团接近40%的业绩；而其他城市群内部的合并已进入倒计时，未来整合空间较大。
走出路径依赖是资产剥离之外，最难做的一道减法。地方一线的不适感也意味着这场组织变革远未到终局。
加法
减法是收缩，加法是聚焦。2026年，招商局集团向新赛道发起总攻。
首先是人工智能（885728），战略从跟跑到自建。2026年1月，招商局集团成立狮子山人工智能（885728）实验室，首次在AI领域自建核心研发机构。半年后，深圳西部港区部署了基于多模态算法的智能调度系统，集团方面披露单船作业效率提升约12%。
其次是船舶制造，集团在主航道上下重注。3月至7月，招商局集团在大连造船厂密集签署了10艘VLCC、8艘甲醇预留集装箱船、4艘1800TEU集装箱船、5艘阿芙拉型油船等订单。6月30日，17.5万立方米LNG船海创轮正式交付。
再次是生物医药，相关布局一年之内拼图合拢。2025年7月，招商局通过收购实现对人福医药的实际控制，拿下国内麻醉药龙头。2026年3月，招商局再投35亿元认购人福医药定增，其中近17亿元直投创新药（886015）研发。与此同时，招商局同步增资并表天津药物研究院：人福医药做临床、生产和销售，天津药物研究院做早期研发，两家公司形成后端+前端的完整闭环。
AI、船舶、生物医药，三个方向看似分散，实则有一条共同的逻辑线：高壁垒、强协同、长周期（883436）。航运是招商局的基本盘，AI是提升效率的杠杆，船舶制造是主航道的延伸，生物医药则是用资本换时间的典型。招商局不缺钱，缺的是技术和时间，而并购恰好能同时解决这两个问题。
但硬币的另一面是，AI的投入产出难以短期量化，船舶制造是强周期（883436）行业，生物医药的研发失败率极高。招商局的加法，本质上是用传统主业的现金流，去抢新兴赛道的时间窗口。这套打法能否跑通，取决于两个前提：传统主业的现金流能撑多久，新赛道的整合能多快见效。
为什么
招商局这一轮减与加，答案并不复杂：传统增长动力正在枯竭，必须寻找新出路。
先看为什么要减。
城市与园区开发板块曾长期是集团最重要的利润来源。招商蛇口（001979）年报显示，2025年该公司归母净利润同比大幅下降74.6%至10.2亿元，不到2020年峰值122.5亿元的十分之一。五年间，地产板块贡献的利润几乎蒸发。
交通物流板块同样承压。2025年招商轮船（601872）归母净利润60.12亿元，看似增长17.7%，但这一增长主要依赖四季度油运运价飙升驱动，干散货运输业务利润同比下滑26.7%。同期，招商局港口（HK0144）归母净利润同比下降18.5%，其联营公司利润贡献持续萎缩。
综合金融板块增长乏力。2025年招商银行（HK3968）净息差已从2023年的2.15%降至1.95%，盈利增速连续两年低于2%。
再看为什么要加。
当传统主业集体失速，新的增长点在哪里？答案是战略性新兴产业。根据招商局集团公开数据，2025年该集团战新产业营收达470亿元，同比增长23.7%，增速远超传统主业。虽然体量尚小，但这代表着未来。而2026年的一系列落子，正在让这个未来变成正在进行时。
