盈利弹性释放，备货与研发同步加码，华创证券：维持寒武纪“推荐”评级

8月14日，华创证券研报指出，寒武纪（688256）(688256.SH)盈利弹性释放，备货与研发同步加码。26H1归母净利润23.11亿元，同比增长122.61%；其中26Q2归母净利润12.98亿元，同比+90.11%，环比+28.08%。公司依托金融、互联网等头部客户规模化部署，在智能电网（885311）等多个领域构建起商业场景反馈与产品优化升级的有效闭环，叠加互联网相关产品的升级迭代，带动收入与利润同步扩张。存货大幅扩张，战略备货先行。截至报告期末，公司存货账面价值82.48亿元，较年初增加66.83%，占总资产45.32%，主要系原材料与委托加工物资增加所致。采购链条前置，研发壁垒加固。伴随备货节奏加快，2026年6月末公司预付款项29.14亿元，较年初增加291.4%；应付票据30.85亿元、应付账款10.76亿元，较年初分别增加779.3%和40.6%，采购与结算链条明显扩张。考虑到国产AI算力需求持续释放、规模化效益显现、存货储备扩张以及软硬件协同优势，维持“推荐”评级。