密集披露的半年报，给市场发出了更多信号，估值锚点已彻底转向科技。
8月份至今，市场迎来新一轮上行行情，虽然仍由科技股引领上涨，但相较于此前AI的“一枝独秀”，行情修复的广度明显提升，创新药（886015）等更多科技方向开始领跑。业内人士提醒，景气仍是市场交易的核心，更多半年报数据的披露将为产业基本面提供真实验证。
估值锚点已彻底转向
8月份以来，大量上市公司半年报密集披露。人工智能（885728）带来的产业推动与溢出效应正在推动科技板块利润刷新高点。8月14日，AI配套芯片需求激增推动中芯国际（HK0981）单季收入首破30亿美元，环比增长20%，同比增长36.1%。
“大多数持有科技股的投资者并不愿意卖出，更多资金是在持有观望，等待下一轮主线行情。”北京一家私募机构投研负责人对券商中国记者表示，经过7月调整，硬件与软件等科技板块仍然是私募资金的重点仓位，预计年内不会有太大变化，更多是科技板块内部调整。
不仅仅是私募机构，从已披露半年报的样本汇总来看，今年二季度科技板块，特别是半导体（881121）、有色、医药等，也是社保基金等大型资金机构加仓力度最大的方向之一。中银证券（601696）研究报告认为，这是当前经济发展的客观环境。一方面是科技发展向上拉动，龙头科技公司融资需求大、投资规模大，业绩上行，另一方面是传统行业需求不振、价格疲弱，带动融资需求也偏弱。
根据央行数据，今年上半年，信贷资源从传统地产、基建领域持续向新兴战略领域转移，科技金融、绿色金融等五大新兴领域新增贷款占比，已升至70%以上。其中，科技型中小企业贷款余额4.15万亿元，同比增长 20.1% ，增速是全部贷款平均增速（5.2%）的近4倍。
此外，从历年来国家队资金稳市操作变化，也能勾勒出中国经济转型升级的清晰脉络。今年7月份，最新一轮国家队稳市操作，实现了维稳方向的重要升级，明确表示后续将持续加码优质央企、优质科技资产和ETF。
显然，随着中国经济正告别传统粗放增长模式，迈入科技驱动、绿色引领、高端跃升的高质量转型新阶段，目标已从单纯的“守住指数底线”，拓展到“引导资金流向国家战略方向”，估值锚点转向以科创为代表的高质量发展方向。
景气度仍然是交易核心
7月，A股遭遇年内最大月度回撤，上半年“AI独舞”的行情阶段性降温。国家队入场之后，8月份市场迎来新一轮上行，虽然仍由科技股引领上涨，但相较于此前AI的“一枝独秀”，本轮行情修复的广度明显提升，资金存在再平衡需求，这是近期市场感受上最大的不同。
最典型的是，CXO创新药（886015）代表的创新药（886015）板块成为反攻急先锋。跟踪中证港股通医疗主题指数的港股通医疗ETF华夏（520510），CXO含量超52%，从6月低点至今，盘中最大涨幅36%。与此同时，生物医药行业的市场关注度也大幅攀升，8月首周，医药生物成为唯一一个公募调研次数突破100次的申万一级行业，调研热度前十个股中，医药生物行业个股独占三席。
“近期上涨的过程中，行业轮动强度仍在年内高位，表明市场正在各个板块间轮动扩散寻找机会。但是，轮动的修复背后藏着一条‘暗线’，即景气β的回归。”兴业证券（601377）策略研究报告认为，从因子的角度看，8月以来的修复中，营收增速、净利润增速、订单增速等景气因子再次成为市场的“分水岭”，并成为多数行业的主要定价因子，景气仍是市场交易的核心。
海南三花私募基金认为，本年度行情呈现AI科技与创新药（886015）双轮驱动。无论是AI产业的技术落地迭代，还是创新药（886015）的工业化研发、商业化放量，当前均已进入工程化、规模化兑现阶段，并非短期题材炒作，这也直接决定了科技+创新药（886015）的双轮驱动行情具备长期持续性。
“7月创新药（886015）板块的反弹更多由资金高低切换和BD交易催化驱动，而8月半年报将提供产业基本面的硬验证。”海南三花认为，目前AI科技板块需业绩消化估值，耐心等待比追逐反弹更为重要。而创新药（886015）方面，从已披露的业绩预告来看，CXO龙头的订单修复和利润弹性正在加速兑现，创新药（886015）企的海外授权收入入账也将直接反映在报表端。若半年报确认创新药（886015）整体景气度上行趋势，8月有望迎来新一轮配置窗口，这一方向在产品组合中将继续作为核心进攻仓位。
