8月18日，百度（BIDU）发布二季度财报，显示总营收313亿元，AI业务收入125亿元，同比增长25%，占百度（BIDU）一般性业务收入50%。换句话说，百度（BIDU）核心业务现在每收入2元，就有一元来自于AI。
更重要的是，这125亿元来自多项业务共同贡献。其中，AI云基础设施收入73亿元，同比增长50%；AI应用收入25亿元；GPU云收入同比增长283%。云、应用和算力服务同时形成收入与增长，百度（BIDU）的AI商业化已经展开为多条业务路径。
百度（BIDU）的搜索、内容和用户入口等互联网底座，也为AI业务提供了丰富的用户和使用场景。AI正在重塑收入结构，并成为云、应用、芯片和无人驾驶（885736）等业务共同展开的主线。
25亿AI应用收入，加速布局AI办公赛道
AI办公的竞争标准已经从回答问题转向完成工作。百度（BIDU）搭子7月MAU达到674.3万，增速1063.79%，位列AI办公智能体增速榜第一；核心引擎升级后任务Token消耗降低75%，企业版和自媒体、设计、金融等生产力套件相继推出。
库库AI办公MAU超过2500万，位居AI办公赛道第一；国家工信安全中心发布的Office Agent工作流测评中，百度（BIDU）文库排名第一。秒哒以33.4%的市场份额位居中国AI原生无代码应用生成平台第一，最新版本已打通应用生成、iOS打包、多端数据共享和正式交付。
百度（BIDU）的产品优势来自纵深。搭子覆盖通用任务，库库AI进入Office工作流，秒哒把自然语言变成可以交付的业务应用；搜索、文库、网盘又提供了大规模内容、文件和用户场景。智能体、办公工作流和无代码应用生成在同一产品体系内衔接起来，AI应用收入也已经进入财报，产品排名和用户规模提供了更直接的市场验证。
从算力到无人驾驶，百度AI正在形成业务纵深
百度（BIDU）的AI能力覆盖模型、AI云、AI应用、芯片和无人驾驶（885736），并且已经形成了可观察的业务结果。不同业务之间，模型提供技术底座，云承接企业需求，应用进入工作流程，芯片和自动驾驶把AI延伸到更多产业。
AI云已经成为百度（BIDU）AI商业化的重要收入来源。百度（BIDU）智能云上半年公开中标金额13.85亿元，在五家主要AI云厂商中占近六成；在AI游戏（881275）云、金融生成式AI和具身智能云市场分别以51%、16.6%和29.55%的份额位居第一。
百度（BIDU）智能云支撑超过2000万辆L2级辅助驾驶新车交付，覆盖全部系统重要性银行（FITB）和800多家金融机构。国家电网在40多个场景部署智能体后，巡视耗时从2.5小时缩短到45分钟。百度（BIDU）把GPU算力、模型、智能体、行业知识和交付能力装进同一套服务，AI由此进入企业的生产流程。
昆仑芯完成三代AI芯片研发和商业化，交付多个万卡级集群，覆盖上百家客户，天池超节点的模型推理效率提升50%。萝卜快跑已在迪拜启动全无人商业化运营，在香港获得首个全无人驾驶（885736）测试牌照，伦敦、瑞士和哈萨克斯坦项目继续推进。从云服务到芯片和自动驾驶，百度（BIDU）的AI能力在不同业务中得到交叉验证。这种业务纵深，让百度（BIDU）的AI商业化拥有更长的展开空间。
百度的AI资产，需要一套新的衡量框架
百度（BIDU）业务结构变化之后，单一的互联网公司视角已经不足以完整理解它的业务全貌。部分机构开始采用分部估值法，将百度（BIDU）的成熟业务、AI云、AI应用、芯片及无人驾驶（885736）业务分别评估。其中，晨星（MORN）预计昆仑芯估值为510.4亿至638亿美元，摩根大通（JPM）则给出400亿至490亿美元的独立估值。
机构持仓也出现了新的变化。Tepper旗下Appaloosa在减持其他中概股的同时增持百度（BIDU）60.29万股；多年没有中国股票仓位的Stanley Druckenmiller新建百度（BIDU）ADR仓位。增持和新建仓位，说明百度（BIDU）正在进入部分机构的主动选股视野。
在双重主要上市转换及相关条件满足后，百度（BIDU）非常有望在9月被纳入入港股通，届时更多熟悉中国互联网、国产算力和AI产业的内地资金将直接参与百度（BIDU）定价。过去市场习惯用搜索公司的逻辑来评判百度（BIDU），如今AI收入连续过半，办公产品跑出头部位置，云、芯片和无人驾驶（885736）又提供了更大的业务纵深。判断一家AI公司，最终要看AI能否带来收入。百度（BIDU）已经给出了连续两个季度过半的答案，也到了重新进入AI投资者视野的时候。
