年交易额逼近3000亿元,业务遍布全球80多个国家,稳稳位居国内大宗商品行业第一梯队。这家实力雄厚的国资巨头杭州热联集团股份有限公司(以下简称“热联集团”),时隔半年再度冲击港交所IPO。
千亿营收体量之下,藏着一道谜题:极致薄利的生意模式下,它如何常年稳赚十几亿元净利润?
横跨17国布局 跻身国内大宗贸易前五
本次冲击港股IPO的主体为热联集团,公司于8月11日正式向港交所递表,这是其时隔半年后的二度闯关上市。本次发行前,杭实集团、浙江联煜及相关持股平台、自然人股东,合计掌控公司约95.70%的股东大会投票权,企业实际控制人为杭州市国资委,国资底色十分稳固。
公开资料显示,热联集团成立于2001年,总部扎根杭州,是国内头部的大宗商品产业服务商与交易商。公司业务品类极为丰富,采购及销售商品超294种,核心覆盖黑色金属及原材料、化工（850102）品类、有色金属（1B0819）三大主流领域。依托全球化发展战略,公司业务版图持续扩张,贸易业务覆盖全球超80个国家及地区,同时在17个国家及地区设立附属公司与办事处。
凭借庞大的交易规模与完善的产业服务能力,热联集团稳居行业前列。根据弗若斯特沙利文权威数据,以2025年贸易量及销售收入为统计口径,热联集团位列中国第五大大宗商品产业服务商及交易商。
“薄利生意”如何年赚10多亿元?
不同于大众认知中“大宗商品贸易暴利赚钱”的印象,热联集团的生意经,是一门极致的“薄利长跑生意”,千亿营收与微薄毛利形成极致反差。
据了解,大宗商品产业服务,主要是为上下游客户提供物流、仓储、配送等配套服务;而大宗商品交易,则是依托行业研究与市场分析,捕捉市场供需、时间错配带来的价格波动机遇,通过低买高卖赚取收益。
招股书披露的核心财务数据,直观展现了这门生意的真实样貌。2023年至2025年,热联集团营业收入分别达到2521.32亿元、2706.3亿元、2704.79亿元,连续三年站稳2500亿元级别;2026年前五个月,公司营收达到1104.93亿元,体量规模稳居行业头部。
与千亿营收不匹配的,是极低的毛利水平。数据显示,公司毛利率持续走低,2023年为0.9%,2024年下滑至0.7%,2025年进一步跌至0.6%,意味着公司每完成100元的大宗商品交易,仅能赚取0.6元毛利,盈利空间被极度压缩,2026年前五个月毛利率才小幅回升至1.9%。
即便毛利微薄,热联集团的净利润却始终保持稳健。2023年至2025年公司净利润依次为10.32亿元、14.31亿元、14.35亿元,2026年前五个月净利润也达到5.54亿元,盈利能力十分坚挺。
这也揭开了热联集团的核心盈利逻辑:不靠单笔交易的高额差价获利,而是依托极致的运营效率、严苛的风控体系、高效的资金周转速度,在工业品（850100）价格的微小波动中捕捉收益,以规模换利润,靠周转赢市场。
热联集团的快速发展,离不开杭州雄厚的大宗商品产业根基。目前杭州已集聚多家头部大宗贸易企业,物产中大（600704）、热联集团、杭钢商贸、浙商中拓（000906）四大龙头并肩发展,共同构筑起万亿级大宗商品产业矩阵,行业集聚优势显著。
