国药股份（600511）8月20日披露的2026年半年报显示,公司陷入“增收不增利”局面。公司经营现金流大幅流出,资金存在压力,同时面临集采价差收窄、主要募投项目未实质投入等情况。旗下子公司盈利分化,国瑞药业成主要“出血点”。
来源为国药股份2026年半年报
根据国药股份（600511）2026年半年报,上半年公司实现营业收入267.28亿元,同比增长4.27%;归母净利润为8.8亿元,同比下降7.25%;扣非净利润为8.8亿元,同比下降5.55%。财务数据显示,上半年公司经营活动产生的现金流量净额为-26.34亿元,较上年同期多流出11.24亿元。
应收账款激增是重要影响因素之一:截至6月末,应收账款余额152.98亿元,较年初的127.5亿元增加约20%,远高于同期营收增速,占总资产比例从期初的约34.7%升至期末的约42.4%。公司将此归因于医疗终端货款回笼周期（883436）延长。此外,存货从51.92亿元增至54.66亿元;“支付其他与经营活动有关的现金”从上年同期的3.22亿元增至8.64亿元,也是现金流出的重要构成。
公司的资金面面临一定压力。截至今年年中,其货币资金余额为82.02亿元,较年初减少28.6%,其中受限的定期存款及保证金合计20.61亿元。短期借款从年初的2.22亿元增至3.15亿元,增幅高达41.72%,公司称这是为保证资金需求增加银行（FITB）短期借款所致。投资活动产生的现金流净额为5.2亿元,变动原因为收回部分定期存款本金;筹资活动现金流-6.37亿元。三项活动合计,现金及现金等价物净减少27.51亿元。
财报还反映出公司的募投资金使用效率低下。国药股份（600511）在“募集资金使用进展说明”中提到,2017年5月公司定增募集资金净额10.18亿元;截至2026年6月末,累计投入仅为5352.67万元,投入进度5.26%,此时距2017年5月23日募资完成已逾九年。四个募投项目中仅“信息化系统建设项目”已结项,其余三个计划投资(合计约9.77亿元)均因“近年市场变化”暂未投入。公司提到,今年年中,经董事会审批,拟将不超过8.54亿元闲置募集资金用于临时补充流动资金,使用期限不超过一年;报告期内自前次归还后暂未实际使用。
对比国药股份（600511）母公司口径与合并口径的财务数据,母公司今年上半年实现营业收入130.92亿元,同比增长9.06%;净利润8.85亿元,同比增长16.59%。这也说明合并报表层面的利润下滑主要来自子公司板块拖累。
公司旗下子公司盈利能力显著分化:今年上半年,国控北京实现净利润近1.03亿元,国控北京康辰净利润为4378.77万元,国控北京天星净利润为3125.53万元,国控北京华鸿净利润为2229.45万元,总体表现相对稳定。相比之下,国瑞药业上半年的净利润为-1.23亿元,成为报告期内的最大亏损源,公司解释称主要受计提资产减值准备及补交税费等因素影响。参股公司方面,国药股份（600511）参股的宜昌人福今年上半年净利润高达14.92亿元。
在半年报中,国药股份（600511）提到,为解决与国药现代（600420）的同业竞争,其于2023年8月将所持国瑞药业61.06%的股权对应的股东权利委托予国药现代（600420）管理,托管期限三年,托管费50万元/年,而经营盈亏仍由国药股份（600511）按持股比例承担。在托管过渡期内,国药股份（600511）作为控股股东需承担相应比例的亏损,同时不掌握日常经营管理决策权。该托管状态将于2026年8月27日届满,且公司已于2026年8月18日(期后)召开董事会审议通过向国药现代（600420）出售国瑞药业12.06%股权的议案,交易对价9609.3万元,交易完成后国药现代（600420）将成为控股股东。
深圳商报·读创客户端记者 詹钰叶
