【开源深度】信胜科技:电脑刺绣机小巨人,2024年市占率13%覆盖56个国家—

作者:诸海滨(S0790522080007)

?电脑刺绣机小巨人,2024年市占率13%

信胜科技专业从事电脑刺绣机的研发、生产和销售,具有多年品牌历史和核心技术,为工信部第二批专精特新（885929）"小巨人"企业、第一批国家专精特新（885929）重点"小巨人"企业。作为中国电脑刺绣机行业的领先企业,公司产品涵盖电脑刺绣机的各类主要机型,规格型号众多,并可添加各类附加装置以实现多类刺绣工艺。公司坚持创新驱动发展战略,拥有国内领先的电脑刺绣机制造技术和行业地位。公司作为国内电脑刺绣机龙头企业之一,市场份额、市场地位处在行业领先水平。根据中国缝制机械协会统计数据,2024年我国电脑刺绣机行业年营业收入约75亿元,公司市场占有率约为13%。2023年至2025年,公司已形成覆盖国内23个省份及56个国家或地区的营销网络,主要客户通常在当地的市场占有率较高。

?财务:公司营收保持增长,2025年归母净利润达2.2亿元

2023-2025年,公司营业总收入为7.04亿元、10.30亿元以及14.83亿元。主营业务收入分别为6.66亿元、9.92亿元以及14.43亿元。2023-2025年,公司服装机、花边机为核心收入来源,其中服装机销售收入由31,808.01万元增长至73,614.69万元,花边机由25,655.34万元增长至60,559.81万元,二者贡献主要增量。2023-2025年,归母净利润为5,886.23万元、11,966.58万元以及22,273.99万元。毛利率由20.35%提升至28.05%,净利率由8.64%提升至16.06%。

?纺服需求复苏带动刺绣机上行,国产设备出海空间广阔

2024年受益于全球经济逐步复苏,欧美国家陆续开启降息周期（883436）,企业融资成本降低,从而鼓励制造业企业扩大生产规模,推动消费（883434）增长和市场补库存需求释放,消费（883434）动力和补库存需求逐步释放,并逐步影响其他国家或地区的制造业发展,南亚、东盟、非洲等地区的制造业景气度亦实现持续改善。2024年以来由于全球宏观经济复苏、降息周期（883436）陆续开启、消费（883434）需求逐步释放,叠加电脑刺绣机更新迭代影响,市场规模显著扩张。2023年至2025年,我国刺绣机累计出口分别为34.75亿元、48.64亿元和72.21亿元,分别同比增长3.83%、39.96%和48.46%,出口额总体呈增长趋势,刺绣机出口设备主要销往印度、巴基斯坦、孟加拉、越南、美国等国家。

?可比公司杰克科技PE 2025达24.12 X

我们基于公司自身业务情况,综合考量所处行业、主要产品、业务模式及下游应用领域等因素,选取了杰克科技（603337）、上工申贝（600843）、标准股份及中捷资源（002021）作为公司的同行业可比公司。可比公司杰克科技（603337）2025年PE为24.12X,可比公司毛利率均值为21.33%;公司毛利率为28.05%,净利率为16.06%。

?风险提示:主要外销客户所在国家的外汇储备及地缘政治冲突风险、贸易摩擦风险、品牌商及代理商管理风险

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1、电脑刺绣机小巨人,2024年市占率13%

公司坚持创新驱动发展战略,拥有国内领先的电脑刺绣机制造技术和行业地位:(1)公司掌握多项提升电脑刺绣机性能的核心技术,截至2025年12月31日拥有专利379项,其中发明专利90项,牵头或参与制定4项国家标准或行业标准,多次获评国家火炬计划产业化示范项目、浙江省科学技术奖;(2)公司成功研制的"基于动力学平衡的超高速刺绣机"、"多规格多花色高效烫片机"、"基于振动自适应消除的高速刺绣机"分别被评为"2020年度浙江省制造业首台(套)产品"、"2022年度浙江省首台(套)装备"、"2024年度国内首台(套)装备";(3)2017-2021年度,公司均被中国轻工业（600528）联合会、中国缝制机械协会评为"中国轻工业（600528）刺绣机行业十强企业",各年度排名位居行业前二;2022-2024年度,公司被中国轻工业（600528）联合会、中国缝制机械协会评为"中国缝制机械行业综合十强企业"或"中国轻工业（600528）缝制机械行业十强企业"(2024年排名电脑刺绣机企业第一);(4)公司的"工业（600528）刺绣机"被工信部、中国工业（600528）经济联合会评为"第七批制造业单项冠军产品"。

公司先后被认定为浙江省省级高新技术企业研究开发中心、浙江省专利示范企业、浙江省省级企业技术中心、外国专家工作站,浙江省信胜刺绣机研究院于2019年被认定为浙江省省级企业研究院。

图1:公司成立于2002年,距今已有20余年行业经验

资料来源:信胜科技官网、开源证券研究所

截至2026年4月30日,王海江及姚晓艳夫妇直接持有公司股份的比例为46.67%,通过信胜控股和海创投（885413）资控制公司的股份比例为52.38%,合计控制公司99.05%的股份对应的表决权,为公司实际控制人。

王海江先生:1978年3月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。中国缝制机械协会常务理事、第四批浙江省"万人计划"科技创业领军人才。2019年2月至今,担任信胜科技董事长、总经理、研究所所长。

姚晓艳女士:1981年8月出生,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历。2019年2月至今,担任信胜科技董事。

图2:王海江及姚晓艳夫妇直接持有公司股份的比例为46.67%

资料来源:信胜科技招股说明书(注:数据截至2026年4月30日)

1.1、2024年公司电脑刺绣机企业排名第一,受益外销国需求释放

电脑刺绣机市场以平绣机为主,特种机的市场需求相对较小。2023年度至2025年度,公司平绣机销售收入占主营业务收入的比例分别为91.61%、94.55%和94.95%。

境外市场竞争格局方面,全球电脑刺绣机主要产自中国、日本等国家。日本田（HMC）岛、日本百灵达等国际一线品牌深耕行业多年,主要面向对绣品工艺及品质要求较高的客户群体,产品售价较高,在全球高端市场处于领先地位。自中国加入WTO后,我国纺织服装行业、电脑刺绣机行业迎来高速发展,中国已成为世界主要的电脑刺绣机制造国,年产量跃居世界第一,约占世界总产量的80%。

境内市场竞争格局方面,信胜科技、浙江越隆、浙江镨美科、诸暨玛雅等为行业内主要龙头企业,该等企业均位于浙江省诸暨市,行业集中度和产业聚集度较高。根据中国缝制机械协会统计数据,浙江省诸暨市的电脑刺绣机产量约占我国总产量的70%。

公司作为国内电脑刺绣机龙头企业之一,市场份额、市场地位处在行业领先水平。根据中国缝制机械协会统计数据,2024年我国电脑刺绣机行业年营业收入约75亿元,公司市场占有率约为13%。2024年排名电脑刺绣机企业第一。

公司主要依托代理商、品牌商开展销售业务,同时组建了优质的销售及售后服务团队,客户资源处在行业领先水平。2023年至2025年,公司已形成覆盖国内23个省份及56个国家或地区的营销网络。

根据特易资讯、环球慧思统计数据,2023-2025年,公司的主要客户LIBERTY分别为印度的第二大、第一大、第一大电脑刺绣机采购商;M.RAMZAN及其关联方分别为巴基斯坦的第一大、第二大、第一大电脑刺绣机采购商。公司在全球主要下游市场具备相对优质的客户资源。

2023年至2025年,公司境外销售主要区域相对集中,印度、巴基斯坦销售收入占境外销售收入的比例约70%。