通胀降温、加息预期回落,黄金再次站上风口。近期国际金价重新走强,8月20日,COMEX黄金价格升至4500美元/盎司上方,国内金价同步上涨。经历前期震荡后,贵金属（881169）为何再度获得资金青睐?这轮反弹还有多少空间?请看机构最新研判。
最新数据显示,截至8月14日,上期所黄金、白银分别收于943.16元/克、15722元/千克,较8月7日分别上涨1.68%、3.45%;COMEX黄金、白银分别收于4432美元/盎司、64.83美元/盎司,较8月7日分别上涨0.73%、2.09%。与此同时,贵金属（881169）ETF持仓同步增加,SPDR黄金ETF（159934）持仓较8月7日增加19万盎司,SLV白银ETF持仓增加447万盎司,显示资金对贵金属（881169）的配置热度有所回升。
从宏观环境来看,美国通胀继续降温,是近期金价重新走强的直接催化。美国7月CPI同比增长3.4%,较前值3.5%继续下降,核心CPI同比增长2.5%,较前值2.6%下降;7月PPI同比增长4.7%,不仅低于前值5.5%,也低于市场预期的4.9%。银河证券认为,在6月美国CPI增速全面降温后,7月CPI与PPI进一步放缓,预计三季度中下旬美国通胀数据仍有望继续下降。
更重要的变化来自美联储政策预期。此前压制贵金属（881169）表现的一项重要因素,是市场对美国通胀韧性以及货币政策进一步收紧的担忧。随着通胀降温,这一压力正在缓解。数据显示,2026年9月美联储加息25个基点的概率已由8月7日的44.4%下降至33.1%。与此同时,美国8月8日当周首次申请失业救济人数升至20.9万人,7月零售销售环比下降0.6%,经济数据边际走弱进一步降低了市场对货币政策持续收紧的预期。对于不产生利息收益的黄金而言,利率压力缓解意味着持有成本下降,有利于贵金属（881169）估值修复。
央行购金则构成金价中长期的重要支撑。机构认为,近期中国央行持续购金,并在7月再度加快购金节奏,在美联储加息预期减弱的同时,央行购金需求有望继续对金价形成支撑,并维持黄金行业“推荐”评级。换言之,当前黄金的上涨逻辑并不完全依赖短期利率交易,央行等长期配置资金仍在提供需求端支撑。
此外,资金面已经出现回暖迹象,白银弹性开始显现。数据显示,最近一周伦敦黄金价格上涨1.27%至4390.70美元/盎司,伦敦白银上涨0.44%至64.61美元/盎司;同期SPDR黄金ETF（159934）和SLV白银ETF持仓均有所增加。在贵金属（881169）整体走强阶段,兼具贵金属（881169）和工业金属（881168）属性的白银通常具有更高价格弹性,其后续表现也值得持续关注。
综合多家机构观点,当前把握贵金属（881169）板块投资机会,可重点关注两条主线。
一是黄金资源龙头。银河证券建议关注赤峰黄金（600988）、中金黄金（600489）、山金国际（000975）、山东黄金（600547）、湖南黄金（002155）等;华鑫证券重点推荐中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、赤峰黄金（600988）、山金国际（000975）、中国黄金国际（HK2099）。在金价维持高位甚至进一步上涨的背景下,拥有较强资源储量和产量基础的黄金矿企,有望通过金价上涨释放利润弹性。
二是关注具备白银等贵金属（881169）资源布局的企业。随着白银价格弹性逐步释放,相关资源企业有望受益于贵金属（881169）价格中枢抬升,可重点关注盛达资源（000603）。
风险提示:美国通胀再度大幅走高的风险;美联储货币政策收紧超预期的风险;贵金属（881169）价格大幅波动的风险;中东地缘局势变化超预期的风险。以上观点来自银河证券、华鑫证券近期公开的研究报告,不代表本平台立场,敬请投资者注意投资风险。
