8月21日,财信证券发布了一篇家用电器（885543）行业的研究报告,报告指出,家电出口韧性延续,结构分化与边际改善并存。
家电整体大盘保持稳健增长,7月出口环比有所回落。2026年1-7月,全国家用电器（885543）累计出口金额达492.2亿美元,累计同比增速维持在8.5%的较高水平,充分说明在去年高基数压力之下,出口大盘依然展现出较强的抗压韧性与增长弹性。但从7月单月动态来看,当月出口金额为67.13亿美元,环比下滑7.07%。单月数据的回落,主要受海外市场前期集中补库后短期库存调整,以及家电出口自身季节性规律等因素的综合影响,后续出口的可持续性仍需进一步跟踪观察。
品类分化特征延续,传统大件出现边际好转。1-7月各主要品类出口表现差异明显。
1)增速领先品类:电动两轮车（885974）依然是增长最快的品类,累计出口54.8亿美元,同比+36.0%;割草机、彩电（884117）累计同比分别增长11.7%和11.3%,表现较好。
2)稳健增长品类:冰箱和洗衣机累计出口金额分别为52.3亿美元和34.0亿美元,同比分别增长11.4%和11.1%,刚需底盘保持稳固。
3)承压品类及变化:空调（884113）累计出口金额为105.3亿美元,同比-9.3%。尽管仍为负增长,但降幅较上半年的-11.1%已有所收窄,边际变化值得留意。吸尘器累计出口30.1亿美元,同比-17.6%,降幅仍在延续,表现相对承压。
欧洲保持稳健增长,南美洲单月环比逆势上行。大洲出口格局呈现出较为明显的结构化差异。
1)欧洲:2026年1-7月累计出口金额为163.2亿美元,累计同比增长21.5%,在主要大洲中体量最大,增速领先。
2)亚洲:累计出口157.9亿美元,累计同比-4.3%,仍是所有大洲中唯一同比下滑的区域。降幅较上半年的-5.5%小幅收窄,但7月单月环比大幅下降14.87%,波动较大,区域市场尚未见明显改善。
3)南美洲:累计出口40.2亿美元,累计同比+12.8%(较上期略有提速)。值得注意的是,南美洲7月单月环比增长2.75%,阶段性表现相对突出。
4)北美洲、大洋洲、非洲累计同比分别增长7.3%、16.4%和17.9%,整体保持平稳增长。
投资建议:总体而言,高基数下家电出口韧性依然强劲,我们维持对家用电器（885543）行业“同步大市”的评级。当前家电行业出口驱动力正由传统大单品向多元新兴品类有序过渡,电动两轮车（885974）、割草机等细分赛道持续保持高景气。空调（884113）降幅收窄与南美需求逆势突围释放了积极的结构性信号,同时,空调（884113）品类降幅收窄的趋势可作为后续需求的观察指标。建议关注高景气产品出海链条,以及具备多元化区域市场布局能力的企业如美的集团（000333）、海尔智家（600690）、科沃斯（603486）、石头科技（688169）。
