群益证券(香港)有限公司沈嘉婕近期对天赐材料（002709）进行研究并发布了研究报告《公司半年报盈利大幅增长,旺季产品价格有望回升,建议“买进”》,下调天赐材料（002709）目标价至48.0元,给予增持评级。
天赐材料(002709)
结论与建议:
公司发布2026年半年报,实现营收147亿元,YOY+109%,实现净利润28.6亿元,YOY+968%(扣非後净利润28.1亿元,YOY+1097%),折合EPS爲1.41元,公司业绩符合业绩预告,位于业绩预告中值。
锂电産业保持高景气度,公司排産饱满,産品供不应求。随著旺季到来,价格回升,公司业绩有望逐季增长。公司加快布局高性能正极材料,Q2该板块实现扭亏,随著産能释放将成爲新的增长点。公司已经签订多个电解液大单,未来3年增长确定性强。考虑到淡季价格回落,我们下调公司2026/2027/2028年的净利润分别至61.7/78.4/92.3亿元,YOY+353%/+27%/+18%,EPS分别为3.0/3.84/4.53元,A股按当前价格计算,对应2026/2027/2028年PE为12.2/9.6/8.2倍,建议买进。
2026年上半年净利润同比增加968%:公司发布2026年半年报,实现营收147亿元,YOY+109%,实现净利润28.6亿元,YOY+968%(扣非後净利润28.1亿元,YOY+1097%),折合EPS爲1.41元,公司业绩符合业绩预告,位于业绩预告中值。分季度看,公司Q2实现营业收入80.36亿元,YOY+127%,实现净利润12.1亿元,YOY+920%(扣非後净利润12.47亿元,YOY+1143%),折合EPS爲0.59元。
得益于産品量价齐升,公司上半年营收和净利润大幅增长。上半年电解液销量超过44万吨,同比增41%,其中Q2出货量环比Q1提升20%。上半年储能（885921）需求贡献了重要增量,储能（885921）电池电解液销量同比增超100%;此外,随著海外OEM工厂放量,海外销量同比增超126%。价格方面,上半年电解液均价约3.1万元/吨,YOY+48%。
得益于産品涨价,且公司核心原材料自供,上半年公司整体毛利率爲33.55%,同比增14.9个百分点。由于六氟磷酸锂市场价格回落,成本支撑不足,电解液价格在Q2相较Q1有所下降,导致Q2毛利率环比Q1下降9.34个百分点至29.3%,但同比仍增长11.1个百分点。费用率方面,得益于规模效应,上半年公司销售费用率、管理费用率和财务费用率同比分别下降0.25个、1.08个和1.26个百分点。
锂电池（884309）Q3排産继续增长,电解液价格有望回升:需求旺季即将到来,根据市场消息,9月头部锂电企业排産较8月继续增10%,今年市场淡季不淡,旺季供不应求程度预计加剧。从价格看,7月下旬起原材料六氟磷酸锂价格开始回升,截止8月20日,六氟磷酸锂价格爲10.8万元/吨,MOM+12.5%,YOY+90%。在原材料涨价的带动下,电解液价格在8月初提价2次至3.1万元/吨,MOM+6.9%,YOY+59%,我们预计电解液价格後续有望重啓上涨趋势。目前公司电解液和六氟磷酸锂接近满産,公司业绩有望逐季提升。
盈利预期:我们预计公司2026/2027/2028年的净利润分别至61.7/78.4/92.3亿元,YOY+353%/+27%/+18%,EPS分别为3.0/3.84/4.53元,A股按当前价格计算,对应2026/2027/2028年PE为12.2/9.6/8.2倍,建议买进。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级5家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为68.66。
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