8月21日,天风证券（601162）在医药生物行业研报中指出,AI4S加速科研范式变革,中国CXO有望迎来产业与估值共振。
AI4S迈入3.0阶段,科研智能体+无人实验室推动科研范式加速升级AI4S 正由单点预测、候选生成向科研智能体与自驱动实验室演进,AI逐步覆盖假设生成、实验设计、自动执行、结果分析与迭代优化,科研“干湿闭环”开始形成。
我们认为,2025-2026年或成为AI4S 由技术验证走向产业化落地的重要窗口期。“假设-实验-反馈-迭代”的自动化循环逐步形成。全球政策及算力基础设施同步加码,美国以Genesis Mission 为代表推动超算、AI 模型与实验设施融合。随着国内“人工智能（885728）+”持续推进,我们认为,AI4S 有望加速向生物医药、新材料等高价值领域渗透。
AI制药从模型创新走向干湿闭环,上游科研服务率先迎来需求放量AI 生成与筛选候选分子的效率提升后,实验验证逐渐成为AI 药物研发进一步提速的关键环节,有望推动DNA/基因合成、蛋白表达及高通（QCOM）量活性与可开发性评价等实验需求增长。海外产业趋势已率先验证:Twist 披露,FY2025新增订单增长中约2,500万美元来自AI 药物发现,占同期新增订单增长约38%;公司预计FY2026 AI 药物发现订单将实现三位数增长;公司已形成“AI 序列生成-DNA/蛋白构建-高通（QCOM）量实验-数据回流”的闭环服务模式。我们认为,随着AI 制药由“算得快”进一步走向“做得快”,具备自动化实验、标准化数据及干湿闭环能力的科研服务企业有望成为AI4S产业扩张的重要基础设施。
创新药（002173）融资与外包率同步改善,中国CXO 新一轮景气周期（883436）逐步确立我们认为,全球创新药（002173）融资环境改善,资金端回暖有望沿“融资-立项-临床-生产”逐级传导至CXO 订单;与此同时,医药研发专业化分工持续深化,CDMO 等研发外包服务市场规模持续扩容。订单端已率先出现积极信号:昭衍新药（HK6127）2026Q1新签订单约9.1亿元,同比增长111.6%,期末在手订单约31亿元,同比增长40.9%;创新药（002173）行业景气度回升已开始体现于CXO 订单端,随着订单逐步交付,收入及利润修复有望滞后兑现。
头部化+新分子+全球化构筑竞争力,CXO 板块有望迎来业绩与估值共振AI 制药进一步提升研发迭代频率,多肽、ADC、核酸等复杂分子类型对工艺开发、分析表征及规模化生产提出更高要求,研发服务逐步由单一实验环节向复杂分子一体化开发延伸,具备相关技术平台和规模化生产能力的CXO 有望获得更高价值量订单。中国CXO 全球竞争力持续提升,凭借规模化生产及成本效率优势,全球市场份额仍具提升空间。我们看好创新药（002173）融资回暖、AI4S 增量需求及全球外包率提升共同驱动中国CXO 景气修复,重点关注具备新分子技术平台、干湿闭环能力及全球化产能布局的头部企业。
相关标的:金斯瑞生物科技（HK1548）、百普塞斯、近岸蛋白（688137）、百奥赛图（688796）、药康生物（688046）、赛分科技（688758）、纳微科技（688690）
风险提示:AI4S 技术及商业化进展不及预期、创新药（002173）投融资波动、海外政策及地缘风险、CXO 订单恢复不及预期
