8月21日，贵州茅台（600519）召开2026年半年度业绩说明会，针对市场关注的白酒（881273）行业调整周期（883436）问题，茅台（600519）管理层认为，当前白酒（881273）行业正经历着深刻的周期（883436）性与结构性调整。
周期（883436）性调整主要体现在白酒（881273）行业与其他任何行业的发展规律一样，需从行业增长期无序扩张积累的“熵增”走向系统性修复和优化的“熵减”，才能更好开启下一个成长周期（883436）。结构性调整主要体现在数字化时代，需求侧已经发生深刻变化，包括目标客群、消费（883434）场景、消费（883434）习惯等都已发生深层次、不可逆的转变，而行业供给侧长期使用的多级分销、逐级压货商业模式，以渠道为中心的产品、品牌运营机制，都较为远离消费（883434）者，在供给和真实消费（883434）间架起了多个“隔热层”，行业上行时多级炒作溢价，化身“多级蓄水池”，行业下行时价格踩踏又会变身“堰塞湖”，这样的商业模式和运营机制已经不能适配数字化时代消费（883434）者对于触达便捷、价格真实、购买公平等方面的要求。
对此，茅台（600519）方面认为，周期（883436）性调整的应对需要保持定力、坚定信心，而结构性调整需要与时俱进、创新变革，以匹配消费（883434）侧的深刻变化。
(CIS)
