西南证券股份有限公司（600369）甄理,钱伟伦近期对卫星化学（002648）进行研究并发布了研究报告《2026年半年报点评：轻烃一体化优势凸显，2026H1业绩高增》，给予卫星化学（002648）买入评级。
投资要点：
事件：卫星化学（002648）发布2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营业收入307.13亿元，同比增长30.92%，实现归母净利润62.27亿元，同比增长126.94%；2026年二季度实现营业收入180.36亿元，同比增长62.03%，环比增长42.28%，实现归母净利润41.10亿元，同比增长249.68%，环比增长94.12%。
轻烃一体化构筑强成本护城河，油气价差走阔释放盈利弹性。2026年上半年，受美伊冲突升级及霍尔木兹海峡地缘扰动影响，国际原油价格显著上涨，推升乙烯及下游产品价格。公司是全球唯一打通“乙烷/丙烷资源—码头—船队—接收设施—C2/C3深加工”全链条的轻烃化工（850102）龙头，依托连云港（601008）基地250万吨/年乙烯、平湖基地90万吨/年丙烯装置，每年接收超400万吨轻烃，依托原料优势，构建起高度稀缺、难以复制的全球轻烃供应链体系，在油价高位背景下，有望持续受益。
主营产品营收增长，功能化学品与高分子新材料双轮驱动。分产品看，2026H1功能化学品实现营收233.69亿元(同比+35.07%)，毛利率27.58%(同比+9.13pp)；高分子新材料实现营收72.56亿元(同比+18.81%)，毛利率29.61%(同比+2.93pp)，高端化产品结构持续优化。海外高成本产能加速出清，全球乙烯产能进入整合周期（883436），公司轻烃路线凭借成本与品质优势有望持续获得市场份额。
高端新材料项目稳步推进，员工持股计划绑定长期发展。项目端，公司持续推进16万吨/年高分子乳液、30万吨/年SAP高吸水性树脂、20万吨/年精丙烯酸（885829）技改等重点工程，优势产能持续巩固；公司上半年研发投入9.9亿元(同比+28.10%)，“碳氢浸没式液冷冷却液”入选浙江省“尖兵领雁”重点研发项目，高端聚烯烃催化剂入围工信部“精细化工（850102）关键产品创新任务揭榜挂帅”，技术自主可控。2026年5月发布员工持股计划(草案)(覆盖不超过265人、不超过603.92万股)，以2023-2025年归母净利润平均值为基数，考核2026—2028年归母净利润增速分别不低于20%/25%/30%，深度绑定核心人才与公司长远发展。
盈利预测与投资建议：公司是国内C2、C3龙头企业，具有一体化成本优势，新项目持续推进中，看好公司长期成长性，我们预计2026-2028年EPS分别为3.05元、3.38元、3.80元，对于PE分别为9倍、8倍、7倍，维持“买入”评级。
风险提示：新项目进度不及预期风险；聚烯烃价格下降风险；原油价格波动风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券（000686）喻杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为64%，其预测2026年度归属净利润为盈利84.85亿，根据现价换算的预测PE为10.71。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级18家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为35.45。
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