周一，A股市场再度出现调整行情。截至今日收盘，沪指跌0.59%，深证成指（399001）跌2.13%，创业板指（399006）跌3.21%。两市近4000股（3965股）下跌，行业板块涨少跌多，贵金属（881169）、煤炭（850105）、保险、银行（FITB）等防御性板块逆市走强。
那么，是什么原因导致A股市场再度出现深度调整走势呢？首当其冲的是海外长债利率压制与“超级周”导致的市场观望情绪浓厚。
“刚刚过去的周末，如果对金融市场比较关注，可以看到大家对于美债收益率的讨论非常之多。”杭州相关券商投资顾问告诉记者，“在金融市场，长期美债被视为‘全球资产定价之锚’。近期美国长端国债收益率持续强势走高，10年期美债收益率逼近4.74%，30年期收益率突破5.3%，创下近二十年以来的高位水平，这对全球高估值成长股的估值分母端形成持续挤压。”
在这样的压力下，上周全球AI芯片龙头——英伟达（NVDA）下跌4.64%，Meta（META）下跌6.77%，超威半导体（AMD）重挫8%，黄金、高股息等避险资产则受到推崇，这和上周A股市场AI赛道股回落，黄金有色等资源股上涨的步调基本一致。
此外，本周是包含“杰克逊霍尔央行年会、美国7月PCE物价指数、英伟达（NVDA）财报”在内的超级周，在关键结果落地前，全球资金风险偏好降低，倾向于降仓观望。
其次是港股权重股拖累市场偏好，受恒生科技指数权重股——阿里巴巴（BABA）公布近800亿港元融资计划影响，8月24日开盘，阿里巴巴（BABA）港股股价一度大跌超过10%，迅速跌破增发价，拖累港股低开低走，恒生科技指数亦大幅下跌，盘中跌幅达到4%。
众所周知，阿里巴巴（BABA）是国内市场AI领域的头部玩家，其一举一动备受市场关注。在此之前，阿里巴巴（BABA）公布了一份看上去不错的财报。
截至2026年6月30日的季度，阿里巴巴（BABA）集团收入为2689.53亿元人民币，同比增长9%，其中AI相关产品年化收入（ARR）超495亿元人民币；阿里巴巴（BABA）集团首席执行官吴泳铭表示，“本季度，全栈AI能力带来商业化回报的持续提升。报告期末，阿里巴巴（BABA）AI云与算力服务收入为484.37亿元，总收入及外部客户收入同比增长均达45%。”
不过，阿里巴巴（BABA）同步公布的一份新股配售计划却打压了市场情绪。根据公告，阿里巴巴（BABA）宣布按配售价112.70港元每股配售7.1亿股新股份，预计配售将于2026年8月26日完成，总金额近800亿港元，这也是阿里巴巴（BABA）自2019年港股上市以来首次启动新股配售。本次配售所得款项净额将用于加强人工智能（885728）AI基础设施建设等。
“新发行的股份势必会稀释原有股东的权益，因此投资者用脚投票，先行抛售了股票。”杭州一位长期跟踪港股科技股的投资者如是说，“现在全球AI的叙事已经发生了一些改变，前期大家都在看科技公司的资本开支，你在AI上投入了多少。而伴随着今年4、5、6三个月的快速上涨之后，投资者正变得越来越挑剔和严苛，不但要看资本开支的增长，还要看科技公司后续的利润能否匹配上不断膨胀的估值，这在美股市场和A股市场都是一样的，因此只要基本面上出现了任何瑕疵，都会导致估值的剧烈回调，过去7月份的一轮快速下杀正源于这个逻辑。”
最后是对于科技巨头IPO“抽血效应”的警惕。8月21日，上海证券交易所官网显示，长江存储控股股份有限公司科创板首次公开发行股票申请已正式获受理，公司拟募资330亿元，由中信证券（600030）、中信建投（601066）联合保荐。这一募资规模创下科创板开板以来最高纪录，标志着继长鑫科技（688825）之后，国产存储“双雄”即将会师科创板。
“大家可能都对长鑫存储上市前，A股特别是以科创板、创业板为代表的科技赛道个股快速下跌显得心有余悸。”杭州相关券商投资顾问称，“在过去的7月份，创业板指（399006）大跌23%，科创50（1B0688）指数重挫25.9%，随后8月至今主要的科技股均出现一定反弹行情。从短期来看，科技巨头IPO对市场情绪造成了一定影响，但从客观的角度来说，目前全市场每天超2万亿元的成交量并不会因为所谓的‘抽血效应’受到太大冲击，A股市场科技主线以及中长期向好的格局不会因此发生改变。”
在中银证券（601696）看来，近期市场下跌本质是外部定价锚收紧与AI最乐观叙事被修正，叠加前期反弹浮盈厚、存量博弈结构脆弱后的集中释放，属结构性冲击与风险偏好回摆，后续仍要看长端美债能否稳住以及海外大模型商业化数据能否重新给出斜率尚可的证据，在此之前更现实的是波动消化与风格再平衡，而非产业逻辑一夜间证伪。
展望后市，浙商证券（601878）认为，尽管市场在连续反弹之后短暂步入调整期，但从时间－结构关系上来讲，我们依旧认为中线反弹尚未结束，目前只是在“进二退一”的“退一”过程中，整理后依然还有继续反弹的可能性，因此整体上无须对市场过分悲观。
