近期，华住集团（HK1179）与亚朵（ATAT）集团相继披露2026年半年度业绩，两家头部企业营收利润双双向好，还同步上调了全年业绩指引，股价也同步走强，华住集团（HK1179）最新市值近1200亿港元。两家企业业绩走强，并非单纯依靠行业大盘景气度抬升，更多来自内部结构性红利，核心就在于通过提升品质摆脱了价格竞争，进入舒适区。
华住集团（HK1179）的增长核心来自轻资产加盟特许模式，管理加盟板块收入增速显著高于自有租赁酒店，通过输出品牌、系统、供应链收取管理费，运营杠杆持续释放。同时加速存量门店产品迭代，汉庭、全季、桔子新版本门店占比大幅提升，新店拉高整体平均房价，对冲部分成熟同店每间可售房收入的压力。
亚朵（ATAT）的增长则呈现“住宿+零售”双轮驱动格局，住宿端坚持中高端定位，每间可售房收入保持小幅正增长，加盟网络稳步扩张。更值得关注的是酒店场景衍生的零售业务，枕头、床品等产品跳出客房消费（883434）场景对外销售，二季度零售收入达15.75亿元，同比大增63%，占当季总营收比重接近45%，成为利润重要增量，走出了区别于传统酒店集团的第二增长路径。
从经营数据看，两家酒店集团的客单价都处于行业中高位。亚朵（ATAT）客单价约430元，入住率为76.2%；华住（HTHT）整体客单价约298元，其中包含大量经济型门店，入住率为79.8%，而其中端主力品牌全季的单品牌平均房价大致在340元至370元。这个价格带比一线豪华酒店便宜，又远远高于普通经济型酒店，恰好填补了两者之间的中间地带。
两家酒店集团都非常注重客房的现代化升级，客房配备更大的空间、更好的隔音中空玻璃、更优质的床垫枕头床品、品质洗护用品、智能马桶或马桶消毒设施以及免费minibar饮品，公区则打造图书馆式大堂空间、自助洗衣烘干设备、健身房以及长期供应的茶水咖啡。
两家酒店均主打消费（883434）升级。相比传统五星级酒店高昂的价格，这两家公司把精力用在了刀刃上，装修主打居住舒适。与7天、如家等老牌连锁酒店相比，华住（HTHT）和亚朵（ATAT）的价格提升了很多，但品质也提升了很多，成功吸引了对品质有要求的消费（883434）者入住。普通小酒店品质波动极大，而亚朵（ATAT）、全季实现了全国标准化，不用赌运气。
规模效应和会员体系是两家公司构建壁垒的另一关键。亚朵（ATAT）集团的A-Card亚朵（ATAT）会截至2026年二季度注册会员达1.2亿，自有渠道订房占比约61.5%，对OTA平台依赖度低，商务差旅客占比约65%。华住集团（HK1179）的华住（HTHT）会H Rewards截至2025年末注册会员达3.11亿，门店数量超过1.2万家，覆盖从经济型到高端全档位，会员间也占比约73%。复购率很高，而且复购通过自有渠道进行，减少了平台通道费用。
这些综合优势，让两家酒店集团脱颖而出，吸引了很多加盟者，有大规模的新店开设计划，这也是产品力的体现，又增强了规模优势。
目前，酒店市场正呈现显著的K型分化，连锁龙头依托模式迭代、产品升级拿到增长红利，大量单体、中小酒店依旧承受价格内卷的经营压力。暑期旺季期间，很多地区的小酒店并没有住满，价格和平日相比波动并不大，而一些价格更高的酒店很早就被预订一空。
从行业基本面看，国内酒店客房供给依旧处在高位，部分时段全国整体每间可售房收入出现承压，大量非连锁单体酒店、老旧小酒店深陷价格战，尾部市场出清仍在继续。
