太平洋证券股份有限公司（CPF）夏芈卬近期对南京银行（601009）进行研究并发布了研究报告《南京银行（601009）2026年中报点评：净息差降幅收窄，资产配置优化释放盈利韧性》，给予南京银行（601009）买入评级。
事件：南京银行（601009）在8月18日发布2026年中报：上半年实现营业收入315.96亿元，同比+10.94%；归母净利润136.50亿元，同比+8.17%；营业利润同比+7.27%。上半年末不良贷款率0.82%，较上年末下降1bp。
营收持续增长，核心营收增速高于营收。上半年核心营收(净息收入和净手续费收入)同比+31.28%，明显快于营业收入的+10.94%。其中净息收入同比+40.19%、在营业收入中占比69.42%、同比提升14.48pct，是营收增长的核心驱动；成本收入比22.70%，同比下降3.37pct，运营效率进一步提升。
资产规模稳步扩张，细分重点领域投放力度不减。上半年末资产、负债总额较上年末分别+7.13%、+7.24%，其中存贷规模较上年末分别+9.29%、+10.07%。信贷结构增量主要体现在对公业务，对公贷款余额12,236.15亿元、占比78.05%，较上年末+12.33%，个人贷款3,441.76亿元、占比21.95%，较上年末+2.72%。投向结构上，科技金融、绿色金融、普惠小微贷款较上年末分别+18.67%、+17.47%、+9.57%，均高于全行贷款平均增速；房地产（881153）业贷款占比由5.32%降至4.39%.风险敞口持续缩窄。
息差收窄幅度较去年同期减小，改善动能集中在负债端。上半年披露口径净息差1.79%，同比下降7bp，2025上半年净息差同比下降10bp，息差下降趋势趋缓。资产端生息资产平均利率3.34%，其中贷款平均利率4.27%；负债端付息负债平均利率1.72%，存款平均利率1.75%。负债结构上，企业定期、储蓄定期存款平均利率分别为2.03%、2.33%，合计约占存款平均余额的78.49%，企业活期、储蓄活期平均利率分别降至0.32%、0.05%，两者合计占比约21.51%，后续负债成本改善依赖高息定期存款的到期重定价。
非息收入同比下降，中收内部结构分化。上半年非息净收入96.61亿元、同比-24.73%，其中投资收益57.57亿元，是主要负向贡献来源。手续费及佣金净收入同比-18.50%，分项看贷款及担保、债券承销收入同比分别-31.15%、-8.76%，而占比过半的代理及咨询业务收入同比+8.46%；财富管理相关指标同步改善，零售代销中间业务收入同比增长超30%。
金市投资结构持续优化，OCI类资产配置提升。上半年金融投资利息收入同比增长28.79%，其中债券投资利息收入120.26亿元，同比增长32.58%，成为投资收益增长的重要支撑；受市场环境及交易策略影响，交易性金融资产贡献投资收益24.65亿元，同比下降47.02%。资产配置方面，上半年末其他债权投资较2025年末增长14.28%，增速高于债权投资(-2.06%)及交易性金融资产(5.25%)，占总资产比例提升至17.99%。随着OCI类资产配置增加，上半年末其他综合收益余额24.02亿元，同比增长91.98%，主要受其他债权投资公允价值变动影响。整体来看，金融投资结构优化有助于降低市场波动对利润表的影响，提升收益稳定性。
资产质量持续改善，抗风险能力维持较好水平。上半年末不良贷款率0.82%、较上年末-1bp，关注类贷款占比0.97%、较上年末-19bp，逾期贷款占比1.20%、较上年末-8bp，前瞻性指标同步改善。分结构看，对公不良贷款率0.64%，其中个人贷款不良率1.42%、较上年末-7bp，按地区划分，上海地区不良率横向比较其他地区略高为1.08%，杭州仅为0.27%。拨备覆盖率306.11%、较上年末-7.51pct，拨贷比2.50%、较上年末-11bp。资本方面，核心一级资本充足率9.37%，较上年末提升2bp，资本内生能力对扩表或形成支撑。
南京银行（601009）上半年净息差降幅明显收窄，负债端定期存款占比较高、重定价空间尚未用尽；金市投资其他债权投资提升，推动利息收入增长，对公贷款保持较快增长、零售信贷投放仍待修复；不良率、关注类贷款占比与逾期贷款占比同步下降，资产质量前瞻指标改善，拨备水平小幅回落。预计公司2026-2028年营业收入为628.52、678.45、726.84亿元，归母净利润为240.53、259.23、278.40亿元，每股净资产为16.12、17.59、19.17元，对应8月19日收盘价的PB估值为0.73、0.67、0.61倍。维持”买入”评级。
风险提示：宏观经济增速不及预期；LPR下调幅度超预期致净息差承压；债券市场波动影响投资收益；零售信贷风险超预期。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级14家，增持评级2家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为14.48。
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