太平洋证券股份有限公司（CPF）郑磊,李林卉近期对吉比特（603444）进行研究并发布了研究报告《2026Q2业绩环比增长，《杖剑传说》等海外发行持续推进》，给予吉比特（603444）增持评级。
事件：
公司2026H1实现营收37.27亿元，同比增长48%；归母净利润10.92亿元，同比增长69.3%；归母扣非净利润10.87亿元，同比增长67.8%。其中，2026Q2实现营收18.79亿元，同比增长36%；归母净利润5.74亿元，同比增长58.8%；归母扣非净利润5.61亿元，同比增长50.4%。
26H1营收及净利润同比高增，26Q2净利润环比增长
26H1公司营收及归母净利润均实现同比大幅增长，主要系：1)境内新游贡献增量：25年5月上线的《杖剑传说(大陆版)》、《道友来挖宝》，以及25年12月上线的《九牧之野》本期为完整运营周期（883436），同比贡献增量。2)境外业务同比高增：境外营收达6.07亿元，同比增长201%，主要系《杖剑传说》自25H2起陆续在港澳台、日本、欧美市场上线，贡献增量。其中，26Q2公司归母净利润环比增长10.9%，主要系《问道手游》于26Q2开启十周年庆活动，带动净利润环比改善；同时，公司按权益法确认的投资收益及股权公允价值变动环比增加。
《杖剑传说》等海外发行持续推进，多款储备代理游戏（881275）拟上线公司自研游戏（881275）海外发行计划稳步推进，其中《杖剑传说》计划于26Q4在韩国、东南亚等上线，《问剑长生》计划于26Q4在欧美地区上线。此外，多款储备代理游戏（881275）拟上线，包括：动作闯关Roguelike游戏（881275）《失落城堡2》计划于26Q4上线，模拟经营游戏（881275）《甄嬛传》、构筑式卡牌游戏（881275）《大圣牌：凌霄斗神》计划于27Q1前上线。版号方面，26年1-7月，公司《五行游》、《哆奇哆棋》储备游戏（881275）获批版号。
持续现金分红积极回馈投资者
26H1公司拟向全体股东每10股派发现金红利100元，合计拟派发现金红利7.18亿元，现金分红比例为65.7%。此外，公司计划在满足现金分红条件下，在26-27年每年实施半年度、三季度、年度三次现金分红，且每年分红比例不低于50%。
盈利预测、估值与评级
公司老游戏（881275）《问道手游》运营稳健，新游戏（881275）《杖剑传说》、《道友来挖宝》等贡献增量。未来《杖剑传说》、《问剑长生》海外发行持续推进，多款储备代理游戏（881275）拟上线，亦有望贡献业绩增量。因此，我们预计公司2026-2028年营收分别为66.9/71.5/75.3亿元，对应增速7.74%/6.96%/5.36%，归母净利润分别为19.6/21.3/22.8亿元，对应增速9.07%/8.60%/7.25%。维持公司“增持”评级。
风险提示：
政策监管趋紧的风险，游戏（881275）行业增速放缓的风险，游戏（881275）流水、上线节奏不及预期的风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级14家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为487.86。
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