政策暖风频吹，近期A股上市公司并购重组市场涌现出诸多新亮点：部分拟IPO公司转向并购赛道，硬科技领域重组交易热度不减，并购基金加速落地，并购重组成为上市公司做强核心主业、抢占新兴赛道的重要路径。
南开大学金融学教授田利辉指出，政策红利与产业需求形成共振效应，资本市场服务实体经济的范式正在发生变化，驱动并购逻辑从规模扩张转向价值整合，并购重组拓宽上市公司产业升级路径，推动产业链向高端化、国际化跃迁。
部分企业转投并购赛道
IPO发行节奏常态化已成市场共识，部分拟IPO的科技企业不再执着于发行上市，转而投身并购市场，成为上市公司产业整合的标的资产。
近日，华天科技（002185）收购华羿微电（600360）100%股权的申请获深交所通过，该交易尚须取得证监会注册批复后方可实施。交易完成后，华天科技（002185）将在原有集成电路封装测试业务之外，把功率器件设计、封测和自有品牌产品纳入上市公司平台。对华羿微电（600360）来说，这是资本路径的重新选择，从独立上市的可能性，转向成为上市公司的重要资产版图。此前华羿微电（600360）曾在2023年冲刺科创板，一年后终止上市进程。
此前，伯特利（603596）收购豫北转向51%股份交割完成，后者主要从事汽车转向系统及其关键零部件的研发、生产和销售，曾经过3年上市辅导；国风新材（000859）拟购买金张科技股权，标的公司金张科技主要产品包括光学功能膜材料（884213）、偏光片离型膜、OCA光学胶等，之前拟在创业板发行上市。
可以看出，这些带有“硬科技”标签的并购标的，既有递交IPO申报材料后的“撤单”企业，也有完成上市辅导备案后计划独立上市的公司。
“在IPO发行节奏常态化的背景下，从IPO序列转向并购重组赛道，往往能够实现多方共赢。”一家券商投行人士指出，对于收购方而言，拟IPO的企业通常是经过严格筛选的优质资产，并购这些企业，收购方能够迅速提升自身的业务质量和竞争力，被收购方则可以通过与上市公司的结合，借助其资源和平台优势，调整自身业务布局，探索更广阔的发展空间和方向。对于VC、PE机构来说，并购是重要的退出渠道，近年来不少投资机构借道并购实现项目收益兑现。
并购市场热度不减
A股并购重组市场保持较高景气度。数据显示，截至8月25日，以首次披露公告为统计口径，年内A股上市公司披露的并购重组交易共计2450起，涉及2500余家上市公司。
从重组目的看，产业链整合类的占比超过六成。市场出现一批代表性产业整合案例，如长源东谷（603950）拟收购康豪机电100%股权，完善汽车发动机零部件配套能力；永杰新材（603271）完成对奥科（AUDC）宁克旗下两家公司并购，加速布局高端铝材领域。
大型券商行业整合也持续推进，并购重组成为龙头券商资源整合的重要选择。近日，中金公司（601995）、东兴证券（601198）与信达证券（601059）同步披露重大资产重组申请的审核问询函回复公告，标志着“三合一”重组迎来关键节点；东方证券（600958）收购上海证券、东吴证券（601555）收购东海证券等区域券商合并重组事项也在有序推进。
从资金流向看，并购资金主要向AI、存储、半导体（881121）等硬科技领域集聚。一方面，化工（850102）、机械、轻工等传统行业上市公司，借助并购切入新兴赛道，收购优质科技资产实现业务迭代与动能转换，在出清落后产能的同时培育新增长极。另一方面，科创企业借助并购重组整合技术资源，进一步夯实创新发展根基。中微公司（688012）、概伦电子（688206）、日联科技（688531）等企业通过重组补齐关键工艺、专利储备与研发团队，快速搭建成套化技术平台。
普华永道中国交易服务市场主管合伙人吴可表示，政策红利与资本市场的回暖为并购市场注入了充沛动力，围绕新质生产力和产业链强链补链的核心导向，并购资金正加速向高科技、硬科技领域聚集，国资在产业整合中的压舱石作用愈发凸显，这将成为未来市场结构性增长的主旋律。
并购基金方兴未艾
越来越多的上市公司参与设立产业并购基金，打造企业第二增长曲线。数据显示，今年以来，135家上市公司参投的140只产业并购基金已完成设立。
从募集规模看，近50只产业并购基金预计募集资金规模上限超过10亿元。中国人寿（601628）已先后发布公告认缴三只股权投资基金，包括长三角科创基金40亿元、福建省鑫睿接力科创基金28亿元及晟和芯程股权投资基金49.99亿元，投资方向覆盖人工智能（885728）及半导体（881121）等领域。
从合作模式看，地方国资深度参与成为显著特征，多家上市公司采用“地方国资+专业投资机构+上市公司”三方共建模式。如星网锐捷（002396）参设产业基金的有限合伙人（LP）中，福建金投金鹏基金和福州创投（885413）为省、市两级国资出资平台。
田利辉指出，上市公司联合属地国资设立产业并购基金，核心优势在于实现政策资源与市场效率的精准耦合。国资平台可提供区域产业规划指引、税收支持及地方订单资源，上市公司则贡献行业认知与运营能力，形成“1+1>2”的效应。
吴可预计，后续并购市场有望延续活跃态势。她指出，全年市场规模预计或较2025年实现增长，硬科技整合、国企改革（886021）及机构间转让等交易将成为结构性增长的主旋律。
