国金证券（600109）股份有限公司满在朋,房灵聪近期对中铁工业（600528）进行研究并发布了研究报告《收入短期承压，看好长期需求向上》，给予中铁工业（600528）买入评级。
业绩简评
8月25日，公司发布2026年中报。1H26公司实现收入121.50亿元，同比-10.55%，实现归母净利润6.15亿元，同比-10.70%。其中，2Q26实现收入56.71亿元，同比-21.72%；归母净利润2.96亿元，同比-20.18%。
经营分析
上半年收入小幅下滑，短期扰动不改长期需求，看好未来收入继续增长。1H26公司实现营业收入121.50亿元，同比-10.55%。一方面，隧道施工装备及服务收入40.29亿元，同比-7.06%，主要系本期生产产品多为生产周期（883436）较长的大直径盾构，部分产品尚未达到收入确认时点。该因素属于项目制交付节奏的阶段性影响，当前城市群轨交、水利（885572）及抽水蓄能（885935）等工程对大直径盾构需求仍处景气通道，预计下半年随着重点订单交付，收入确认有望加速回补。另一方面，1H26钢结构业务收入42.06亿元，同比-29.55%，主要系公司优化业务结构，新签合同规模下降，且部分项目处于前期准备阶段尚未开工，尚未转化为收入。公司作为隧道施工装备领域龙头，受益于“十四五”后期重大工程落地提速(水利（885572）、铁路、城轨)，下半年至明年收入修复确定性较强。
专用工程机械（881268）装备和道岔订单持续增长，未来收入有望长期提升。(1)1H26公司专用工程机械（881268）装备及服务新签合同67.7亿元，同比+8.7%，其中，隧道施工装备及服务新签59.8亿元，同比+9.19%。公司在海外市场，为奥地利、新加坡、澳大利亚、韩国、巴西、意大利等国相关项目提供隧道施工装备。(2)1H26道岔业务新签合同27.7亿元，同比+12.26%，主要系近年来道岔市场由新建向维保方向转变，后市场改造需求提升。海外方面，公司在智利、乌兹别克斯坦、澳大利亚、墨西哥等地获取了道岔及相关产品订单。1H26公司实现新签订单202.83亿元，其中海外新签订单34.4亿元，同比+82.44%，看好未来收入持续提升。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司26-28年公司收入为295/318/343亿元，归母净利润为14.14/15.36/16.82亿元，对应PE为11X/10X/9X，维持“买入”评级。
风险提示
下游基建投资不及预期、盾构机下游新领域拓展不及预期、原材料价格上涨风险
最新盈利预测明细如下：
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