群益证券(香港)有限公司赵旭东近期对步科股份（688160）进行研究并发布了研究报告《上半年收入及利润快速增长，给予“买进”建议》，下调步科股份（688160）目标价至116.0元，给予增持评级。
上半年收入及利润快速增长，给予“买进”建议
业绩：公司公告2026年上半年实现营收4.5亿元，YOY+44.0%；录得归母净利润0.4亿元，YOY+39.2%；扣非后归母净利润0.3亿元，YOY+34.2%，公司业绩符合预期。
其中，2Q单季度实现营收2.6亿元，YOY+44.6%；录得归母净利润0.23亿元，YOY+53.6%；扣非后归母净利润0.19亿元，YOY+46.5%。
点评与建议：
机器人业务快速增长，成为公司收入增长主要驱动力：从下游行业看，2026H1公司机器人业务实现收入2.4亿元，YOY+62.3%；机器物联网（885312）业务实现收入1.03亿元，YOY+31.3%；通用自动化业务实现收入0.73亿元，YOY+15.6%；医疗影像设备业务实现收入0.26亿元，YOY+44.3%。机器人业务明显快于其他业务，主要受益于工业（600528）移动机器人优势持续巩固，以及工业（600528）机械臂、协作机器人、人形机器人（886069）等新型机器人业务放量，公司收入结构进一步向机器人倾斜。
净利率保持稳定：2026年上半年公司毛利率为33.2%，同比下降2.3pcts，主因部分原材料供应偏紧、叠加新基地处于产能爬坡阶段；费用方面，上半年公司期间费用率为25.1%，同比下降1.9pcts，其中研发费用率同比下降2.0pcts，但研发费用总金额较去年同期增长21.5%；整体看，2026年上半年公司归母净利率为8.1%，同比微降0.3pcts，盈利能力基本持平。
人形机器人（886069）订单批量落地，核心产品出货量高增：2026H1公司伺服模组、无框力矩电机出货量分别YOY+119.1%、+422.9%，其中，在人形机器人（886069）领域，公司持续推进核心客户订单落地，幷推出轮式人形机器人（886069）的立式舵轮方案，机器人产品由单一核心部件向集成式动力解决方案持续拓展；而工业（600528）机械臂及协作机器人方面，公司已切入全球及国内头部客户供应链，订单实现突破性提升，从收入看，公司上半年海外实现收入0.57亿元，YOY+15.4%。目前公司德国、日本、美国子公司均已投入运营，为后续机器人业务出海奠定基础。
盈利预测及投资建议：预计2026、2027、2028年公司实现分别净利润1.1、1.5、1.9亿元，yoy分别为+47%、+44%、+22%，EPS分别为1.2、1.7、2.1元，当前A股价对应PE分别为85、59、48倍，我们看好公司成长性维持公司“买进”的投资建议。
风险提示：行业竞争加剧、人形机器人（886069）不及预期、材料成本上行、制造业景气回落
最新盈利预测明细如下：
本文数据来源于群益证券(香港)有限公司，仅供参考不构成投资建议。
