近期，多家上市纸企披露半年报或上半年业绩预告，业绩分化进一步显现。景兴纸业（002067）、五洲特纸（605007）、荣晟环保（603165）等上半年归母净利润同比大增，山鹰国际（600567）、岳阳林纸（600963）等归母净利润出现亏损。
“冷热不均”成为造纸（881137）行业上半年的鲜明特征。从行业整体看，盈利有所回暖。国家统计局数据显示，上半年，造纸（881137）和纸制品业实现营业收入6897.9亿元，同比增长5.5%；利润总额为196.1亿元，同比增长27.5%。
“一些细分纸种表现不错，但整体市场需求还有待观察。”一家造纸（881137）企业人士对上海证券报记者说。多位业内人士认为，当前需求端尚未全面回暖，随着林浆纸一体化推进，成本控制能力成为竞争关键。
部分纸企业绩率先企稳
从细分纸种看，“分化”是上半年造纸（881137）行业的关键词。卓创资讯（301299）分析师孔祥芬表示，上半年，包装用纸市场温和复苏，盈利有所修复；生活用纸呈现“量增价弱”的局面；文化印刷用纸则供需承压，纸价仍在下行。
反映在业绩上，港股公司理文造纸（HK2314）上半年实现收入148亿港元，同比增长21.3%；实现净利润13.73亿港元，同比增长69.3%，利润增速远高于收入增速。
A股特种纸龙头五洲特纸（605007）同样表现亮眼。公司上半年实现营收48.95亿元，同比增长18.76%；实现归母净利润2.30亿元，同比增长88.95%。报告期内，公司湖北基地多条新产线释放产能，成为业绩增长的重要支撑。
恒达新材（301469）上半年实现营收5.48亿元，同比增长5.16%；实现归母净利润5384.80万元，同比增长57.29%。此外，冠豪高新（600433）、景兴纸业（002067）、荣晟环保（603165）等上半年业绩也明显改善。
尽管行业整体出现回暖迹象，但部分依赖文化纸、包装纸的企业仍在周期（883436）底部。山鹰国际（600567）上半年归母净利润亏损6.82亿元，同比由盈转亏，主要受包装纸毛利率下滑拖累；岳阳林纸（600963）上半年净亏损975万元，主要由于产品平均销售价格同比下降等。
在五洲特纸（605007）相关负责人看来，部分纸企利润增长，一方面有低基数效应，另一方面来自行业分化加剧。具备产业链整合能力、产品结构多元的企业表现相对较好，产品单一的企业则仍然承压。
有行业人士告诉记者，木浆占造纸（881137）成本的60%至70%，上半年进口木浆价格下降，叠加人民币升值，对于部分企业而言，采购成本有所降低。
林浆纸一体化布局加速
需求增长有限，成本成为纸企比拼盈利能力的关键。隆众资讯造纸（881137）分析师国亚萍表示，行业利润修复的企业多为规模纸企，盈利改善主要来自规模纸企林浆纸一体化布局下，自制浆产能逐步释放后，原材料成本下降，利润空间随之扩大。
仙鹤股份（603733）相关负责人表示，过去国内木浆对外依赖度较高，近年来，随着头部纸企纷纷布局自有浆源，国产浆占比提升，海外厂商对国内市场浆价的影响有所减弱。
“中国已是全球第一造纸（881137）大国，未来企业的核心竞争力一定是全域资源的整合，特别是林木资源的获取。”五洲特纸（605007）相关负责人表示。
在向上游布局的同时，一些纸企也在向高附加值产品和下游延伸。
以仙鹤股份（603733）为例，公司持续推进“林浆纸用一体化”布局，同时向电子材料、绝缘材料等领域延伸。公司还通过终端品牌向下游C端拓展，并在柬埔寨率先建立海外生产基地。
“造纸（881137）只是产业链中间环节，我们希望打通上下游，布局纸浆、下游终端产品，提升产品附加值、拉高毛利率。”仙鹤股份（603733）相关负责人表示，公司将突出创新引领，依托自有原材料开发更多创新产品。
