国金证券（600109）股份有限公司甘坛焕近期对君实生物（HK1877）进行研究并发布了研究报告《特瑞普利放量提速，创新管线或迎关键催化》，给予君实生物（HK1877）买入评级。
君实生物（HK1877）(688180)
2026年上半年，公司营收同比增长45.18%，达到16.96亿元，归母净利润0.22亿元，同比扭亏为盈。其中核心产品特瑞普利单抗国内销售收入：2026上半年收入12.99亿元，同比增长约36%。
经营分析
特瑞普利单抗商业化全面提速。2026H1特瑞普利单抗(JS001)国内销售收入约12.99亿元，同比增长约36%，是推动公司营收增长45.18%的核心驱动力。特瑞普利单抗已在中国内地获批13项适应症，其中12项纳入国家医保目录。JS001sc于2026年3月获NMPA受理12项适应症的上市申请，成为首款进入NDA的国产抗PD-1单抗皮下制剂。JS001已实现全球六大洲布局，在中美欧等超50个国家和地区获批上市。
PD-1/VEGF双抗联合EGFR/HER3ADC协同布局深入。JS207(PD-1/VEGF)与JS212(EGFR/HER3)联合用药的II期临床试验正在进行中，同时JS212已开展或计划与JS213(PD-1/IL-2)及特瑞普利单抗等不同IO药物在多个瘤种中的联合探索。公司重点布局下一代IO联合ADC疗法，积极进行多种联合方案的广泛布局，致力于肿瘤治疗领域的创新突破。
下半年公司或迎多个关键催化。Tifcemalimab联合特瑞普利单抗用于局限期小细胞肺癌的JUSTAR-001全球多中心III期临床研究预计2026年完成患者入组。临床数据方面，JS207联合JS212在驱动基因阳性、TKI治疗失败的肺癌II期临床数据有望读出。此外，JS207/JS212等创新分子存在潜在BD合作机遇。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2026-2028年实现营业收入33.44/43.74/51.84亿元，归母净利润-4.97/0.05/4.41亿元。考虑到公司充裕的现金储备为管线推进提供坚实保障，维持"买入"评级。
风险提示
药品销售不及预期；临床试验进展不及预期；临床数据不及预期。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。
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