蓝鲸新闻8月27日讯，8月27日，凯淳股份（301001）(301001.SZ)公布2026年中报，公司依托品牌线上销售与客户关系管理双轮驱动，并通过收购AI营销科技公司强化数智化服务能力，报告期营收实现稳健增长；但受新增经销项目备货及成本上升影响，归母净利润出现大幅下滑，且经营性现金流由正转负，呈现典型的“增收不增利”特征。
财报数据显示，报告期公司实现营业收入1.80亿元，同比增长10.97%；归母净利润173.13万元，同比下降42.46%；扣非净利润为-163.88万元，同比大幅下降301.60%，由盈转亏。经营活动产生的现金流量净额为-9155.62万元，较上年同期的2347.32万元大幅恶化，主要系本期新增经销项目导致购买商品支付的现金显著增加。此外，公司总资产增至8.92亿元，存货规模激增至1.11亿元，占总资产比重由上年末的2.51%升至12.41%，资金占用压力明显加大。
从业务结构看，公司核心收入来源为品牌线上销售服务、客户关系管理服务及品牌线上运营服务。报告期内，品牌线上销售服务收入达8798.01万元，同比大幅增长59.61%，成为拉动营收增长的主要引擎，但该板块毛利率为30.43%，同比下降2.28个百分点，反映出买断式经销模式虽带来规模扩张，却压缩了盈利空间。与此同时，传统的品牌线上运营服务收入为3528.40万元，同比大幅下滑44.84%，毛利率降至18.50%。客户关系管理服务收入为5649.63万元，同比增长31.89%，毛利率提升至26.54%，显示出公司在存量客户深耕方面的韧性。
业绩变动的主要原因在于业务模式调整与成本费用刚性增长。一方面，公司新承接美妆护肤、文创周边等项目，并加大对老字号品牌的数字化服务投入，带动销售收入增长；另一方面，为支持新增经销业务，存货采购大幅增加，导致营业成本增速（12.36%）高于营收增速。此外，销售费用同比增长13.05%至2958.38万元，进一步侵蚀了利润。值得注意的是，公司本期非经常性损益高达337.01万元，主要来自政府补助及理财投资收益，若剔除此部分影响，公司主业实际处于亏损状态，盈利质量承压。
展望后续，电商行业正加速向“人工智能（885728）+消费（883434）”深度融合转型，全域电商与即时零售成为新增长点。公司通过收购上海客恒信息技术有限公司，旨在构建“策略+技术”的一体化数智零售解决方案，有望提升运营效率并优化成本结构。然而，公司仍面临存货跌价风险、应收账款回款压力以及行业竞争加剧导致的毛利率下行风险。后续需重点关注存货周转效率的改善情况、经销业务毛利率能否企稳回升，以及AI技术赋能对运营成本的实质性压降效果。
