21世纪经济报道记者季媛媛
8月28日，迈瑞医疗（300760）(300760.SZ)披露2026年半年度报告，当期实现营业收入177.47亿元，同比增长6%；归母净利润47.97亿元，同比增长约0.5%；经营活动产生的现金流净额48.77亿元，同比增长24.35%。
其中第二季度营收93.95亿元，同比增长10.45%，归母净利润24.67亿元，同比增长1.10%，业绩呈现逐季改善态势。
这份半年报所处的政策周期（883436）与往年有显著不同。2026年上半年，AI辅助诊断全国医保定价落地、DRG/DIP（885947）3.0方案即将出台、基层医疗质量改善三年行动全面铺开。三项重大医改政策相继进入执行或落地窗口期，恰好与迈瑞医疗（300760）近年来着力布局的数智化生态、微创外科和微创介入等新兴业务，以及全产品线覆盖能力形成多重交汇。
而从数据来看，当期国际业务收入94.71亿元，同比增长13.67%，占总营收比重达53.37%，继续充当增长主引擎国内业务实现营收82.76亿元，整体仍处于弱复苏态势，但IVD产线市占率逆势攀升、新兴业务保持近20%增速，正在形成对传统产线调整的对冲。
公司预测2026年全年国内业务有望实现正增长，2027年及之后进入更加稳定的持续增长阶段。
政策验证期
3月31日，国家医保局将12项AI辅助诊断项目纳入全国统一医保乙类目录，在全国837家三甲医院（884301）落地实施。这是AI医疗产品首次获得全国性医保支付通道。
紧接着，DRG/DIP（885947）3.0分组方案即将印发，明确对创新医疗（002173）器械、疑难重症手术设立支付倾斜机制，DRG3.0中已形成9个机器人辅助手术的细分DRG组。
有券商医药行业分析师对21世纪经济报道记者指出，这两项政策对迈瑞医疗（300760）的影响主要集中在两个方向：一是数智化生态的商业化变现，二是新兴业务的支付端松绑。
先看数智化板块的落地情况。公司自2024年底发布启元重症医学大模型以来，AI大模型已覆盖重症、围术期、医工、妇产、乳腺、检验等多个专科。
从半年报披露的装机数据来看，当期“瑞检生态”实验室解决方案新增装机超350家；“瑞智生态”新增项目超140个，其中三甲医院（884301）项目超60个；“瑞影生态”新增装机超3000套。累计装机量的持续攀升表明，在AI医保政策正式出台之前，公司已经在终端积累了相当的客户基础。
而从财务角度分析，2026年上半年研发投入17.79亿元，占营收比重10.02%，继续保持高强度投入。
“随着AI辅助诊断纳入医保支付，医疗机构采购AI辅助系统的成本结构发生改变，此前以科研项目或科室自有经费驱动的采购，理论上将进入由医保支付支撑的规模化阶段。”前述分析师指（399354）出。但需注意两个问题：
其一，AI医保落地后的实际报销执行细则、报销范围边界和定价机制仍需各省份配套政策明确，政策红利的完全释放需要时间。
其二，启元生态目前更多体现为设备智能化升级的附加价值，而非独立的AI软件收入科目，其商业贡献目前仍主要通过拉动设备销售间接体现。
“因此，这一政策对迈瑞数智化业务收入的实质拉动，仍有待后续季度数据验证。”该分析师强调。
再看新兴业务板块。DRG/DIP（885947）3.0对创新技术的倾斜机制，直接降低了高值创新器械进入临床应用的支付阻力。对迈瑞而言，受影响最直接的是微创外科和微创介入两条产线。上半年新兴业务整体实现营收31.10亿元，同比增长19.59%，其中微创外科和微创介入收入均实现约25%的同比增长。微创外科领域，手术机器人产品已进入产品化开发阶段；微创介入方面，子公司惠泰医疗（688617）的PFA脉冲消融累计完成手术7200余例，已超过2025年全年规模。
前述分析师进一步指出，从政策匹配度来看，DRG/DIP（885947）3.0对机器人辅助手术设立专门分组，对迈瑞尚在开发阶段的手术机器人而言，意味着未来拿证上市后将直接面对更友好的支付环境。同样，微创介入类耗材在DRG/DIP（885947）框架下，因属于资源消耗相对较高、技术要求复杂的品类，在倾斜机制下有望获得比传统术式更宽裕的支付空间。
但也需指出，DRG/DIP（885947）3.0尚处于方案即将印发阶段，各地医保资金承受力不同，创新器械支付倾斜的具体执行力度和覆盖范围存在区域差异。
“政策红利对迈瑞新兴业务收入的贡献，预计将随着各地细则落地而渐进释放，而非一蹴而就。”该分析师说。
等待设备采购放量
与AI医保和创新器械支付优化相比，基层医疗质量改善三年行动对迈瑞的影响路径更为直接，即设备采购需求集中释放，全产品线覆盖能力获得变现机会。
4月，国家卫健委、国家中医药局联合印发《基层医疗卫生机构医疗质量改善三年行动方案(2026—2028年)》，以紧密型县域医共体为单位推进工作。截至2026年4月，全国已建成3099个紧密型县域医共体。这意味着一轮覆盖3000余个医共体的设备配置和升级需求正在形成。
从当期市场反馈来看，迈瑞在基层采购中已有斩获。在湖南县域彩超集采中中标48台，威远县医共体项目中标128台设备。
前述分析师进一步指出，这些案例反映出一个结构性特征：在县域医共体设备集采中，能够同时覆盖影像、生命信息支持、IVD等多条产线的供应商具有显著的采购效率优势。
从财务指标看，这一政策对迈瑞国内业务的实际拉动，需要放在国内业务整体复苏的背景下评估。当期国内业务实现营收82.76亿元，同比仍有所承压。但上述分析师也指出，三个结构性变化值得注意：
其一，体外诊断（884243）产线在行业调整期实现了市占率的逆势提升。三大核心业务(免疫、生化、凝血)平均市占率从2025年中期的10%提升至2025年底的12%，并在2026年上半年进一步上升至近14%。当期IVD业务营收68.65亿元，同比增长9.58%，占公司整体收入比重已接近39%。其中MT8000全实验室智能化流水线新增订单超过260套、新增装机近200套，公司同步上调全年新增订单目标。随着基层医共体检验科能力建设纳入三年行动方案，IVD产线的下沉放量仍有空间。
其二，医学影像产线中，超高端系列超声产品上半年营收近5亿元，同比增长超30%，国内高端及超高端型号在超声收入中占比已达七成。基层彩超集采中标与高端市场的同步推进，显示出公司在该产线上“高端突破+基层渗透”的双线策略并行有效，当期超声业务整体保持平稳增长。
其三，生命信息与支持产线当期营收48.11亿元，相对承压，主要受国内医疗行业整顿及设备更新政策落地节奏影响。但该产线的国际收入占比已升至77%，国际业务增长超10%，部分对冲了国内压力。从政策角度看，基层医疗三年行动和县域医共体建设对监护、除颤、麻醉等设备有明确的配置要求，随着行动方案的持续推进，该产线国内收入有望逐步回暖。
公司层面预测，2026全年国内业务有望实现正增长，2027年及之后将进入更加稳定的持续快速增长阶段。
“从当前数据看，这一判断的实现前提是：基层医疗设备（884145）采购在2026下半年进入集中放量周期（883436），同时设备更新政策的落地节奏有所加快。两者目前均存在一定的时间不确定性。”上述分析师说。
不难看出，三项医改政策对迈瑞医疗（300760）的影响各有侧重。AI医保落地为数智化生态提供支付通道，但商业化变现仍需时间；DRG/DIP（885947）3.0为新兴业务创造支付空间，但需各地细则配套；基层医疗三年行动直接拉动设备需求，但采购放量节奏存在不确定性。
“多引擎增长逻辑的政策支撑已经形成，但从政策红利到业绩贡献的传导，仍将在后续数个季度内持续接受市场检验。”上述分析师强调。
(作者：季媛媛编辑：张明艳)
