人民财讯8月31日电，东吴证券（601555）研报表示，供给端矿端长期处于防御性资本开支阶段，全球铜矿的干扰率处在历史相对高位，初步预估2026年铜矿供应增速1%。同时，国内废铜供应受政策影响而收紧，原料端有所损失。冶炼端面临历史极低TC/RCs水平，产能利用率或受限。观需求端，AI热潮带来的设备落地需求，叠加汽车行业受新能源汽车（885431）渗透率提升而增加用铜量，今年铜增速有望打开至4%。就供需平衡来看，2026—2027年全球全元素呈现供需缺口状态。关税仍悬而未决，非美地区库存不断往美国运输，导致非美地区更容易发生现货紧张，甚至是低库存下的挤仓风险，套利行为或持续推高铜价波动。
看好未来两年铜价表现，资源标的优先享受利润，同时，冶炼利润筑底预期亦较强。关注：紫金矿业（HK2899）、五矿资源（HK1208）、洛阳钼业（HK3993）、西部矿业（601168）、金诚信（603979）、中国黄金国际（HK2099）、藏格矿业（000408）、中国有色矿业（HK1258）、铜陵有色（000630）、江西铜业（600362）、云南铜业（000878）、金浔资源（HK3636）等。
