8月31日，总部在武汉的汉商集团（600774）(600774.SH)发布今年上半年业绩：面对战略机遇和风险挑战并存的复杂形势，公司继续纵深推进“大健康+大商业”双主业发展战略，实现营业收入4.61亿元，同比略有下滑；归属净利润410.54万元，同比增长153.19%。
查阅汉商集团（600774）年报发现，尽管其营收因医药板块承压而出现阶段性下滑，但公司净利润显著改善，叠加销售、管理、财务三大费用全面压缩，传递出这家传统商业企业在“大健康+大商业”双主业转型路上的良好信号——正逐渐步入正轨且成效持续显现。
一端压缩“三大费用”降本增效
一端收购国产运动医学新秀，打开盈利新空间
上半年，汉商集团（600774）销售、管理、财务三大费用均有压缩，同比分别下降23.45%、9.16%、13.23%。其中，销售费用从约7031万元降至5382万元，管理费用从1.27亿元缩至1.15亿元，财务费用从约1800万元减至1562万元。三项费用合计减少超3000万元，是利润改善的核心驱动力。
费用压缩并非单纯的“节流”，而是业务结构优化的结果。据悉，医药板块营销模式向数据驱动、合规为先方向转型，减少了低效推广投入。商业板块聚焦精细化运营，严控刚性成本。在营收承压的背景下，这种主动的“体质修炼”，为后续增长留出了空间。
更值得关注的是，汉商集团（600774）上半年完成对国产运动医学新秀——宁波拜锐生物科技有限公司75%股权的控股收购，也非常具有想象空间。
拜锐生物成立于2021年，是一家专注于可吸收运动医学高值耗材的企业，掌握着国内独家实现产业化落地的复合材料自增强加工技术。这是一项此前长期被少数国际巨头垄断的核心工艺，主要通过分子链重排形成微纤结构，实现强度与韧性双提升。拜锐生物同时掌握PLGA/β-TCP共混技术，该技术可中和酸性降解产物、引导骨长入。
依托两大核心技术壁垒，拜锐生物在运动医学可吸收植入物领域具备较强竞争力。公司已取得可吸收带线锚钉、可吸收结界面螺钉、全缝线锚钉、半月板缝合系统、带袢钛板等运动医学系列注册证，形成了完整的产品矩阵。
其中，核心产品可吸收带线锚钉，是国内唯一的自增强高强度产品。实测数据显示，该产品强度超越PEEK(玻纤或碳纤增强的改性料)20%以上，抗拔出力翻倍；免攻丝锐化设计使抗折扭矩提升15%；3年可完全降解，兼具骨诱导与抗炎双重效应。
拜锐生物还拥有国产独家1.3M（MMM）m超微创规格、2.5mm免打结锚钉，以及国内首创4.75mm分体式全吸收内排钉，填补了小关节修复、TFCC损伤(三角纤维软骨复合体损伤)等临床空白。
成为汉商集团（600774）的一员后，拜锐生物半年内锁定进入意向医院（884301）超2000家，已完成数百家协议签订。同时，可吸收带线锚钉已在华南、华东、华中等区域大型教学医院（884301）完成超200例临床使用，覆盖手外科、肩袖修复、足踝等多科室，临床准入与市场布局提前告捷。
从市场空间来看，沙利文数据显示，我国运动医学植入物及器械市场规模已从2018年的37亿元，增至2024年的54亿元，年复合增长率为6.5%；预计到2030年，市场规模将飙升至121亿元，年复合增长率达14.3%。当前，相关高端耗材仍高度依赖进口，国产替代窗口期已然明确。
业内人士对此分析称，收购的拜锐生物与汉商集团（600774）的协同作用将更加凸显。比如，依托汉商集团（600774）此前建立的流通渠道，可为拜锐生物产品持续放量提供通路。
截至今年上半年底，汉商集团（600774）的流通渠道已覆盖上万家公立及民营医院（885490）、近30万家连锁药店（884300）门店、超2万家诊所。
传统医药核心单品市占率依旧领先
商业资产提供现金流“安全底垫”
大力推进医疗器械（881144）新业务转型的同时，汉商集团（600774）的传统业务依然发挥着“压舱石”作用。
大健康板块，核心大单品迪康药业旗下通窍鼻炎颗粒，在医院（884301）渠道市占率高达90%、零售渠道市占率91.4%，双双位居行业第一；雷贝拉唑钠肠溶片等消化领域产品，同样保持细分市场领先地位；迪康中药已完成9条生产线、19个品种复产，有18个产品实现上市销售，中成药矩阵进一步完善；迪康中科在巩固可吸收医用膜、骨折内固定螺钉等优势产品基础上，推进医美新产品研发突破。
在辅助生殖（885909）领域，汉商集团（600774）控股的华科生殖医院（884301）具备湖北省卫健委批准的人类辅助生殖（885909）技术资质，拥有人工授精、体外受精—胚胎移植等先进技术，是区域稀缺的医疗牌照资产。
大商业板块，作为湖北省内规模较大的百货零售（884160）商业运营商，汉商集团（600774）在武汉市核心地段拥有多处优质商业物业资产，包括汉商银座购物中心、21世纪购物中心、武展购物中心及武汉婚纱照材城；同时还运营着武汉国际会展中心和武汉客厅双场馆资源。
这些商业资产提供了稳定的现金流，上半年合计贡献收入超1亿元，毛利率也均有所提高，都在76%以上。零售业态注重从“规模扩张”向“质量效益优先”精细化运营转型，以“一店一策”定制化策略匹配各综合体定位。会展业态坚持“稳存量、拓增量”经营方针，新引进“智能机器人科普展”“全宠展”等新业态项目，丰富了展览题材的多样性。
值得一提的是，汉商集团（600774）计划未来通过“商业+医疗”“会展+健康”的业态融合，推进“大健康+大商业”双向赋能，提升大商业资产价值空间。
分析人士对此点评称，汉商集团（600774）依托传统医药、核心商业资产构筑了稳固的基本盘，叠加运动医学高值耗材、创新药（002173）管线带来了全新成长动能，其“大健康+大商业”双主业转型成效持续显现。公司已然摆脱传统零售业务的增长局限，顺利完成业务结构优化与价值重塑。随着高景气医疗赛道布局持续落地、研发管线逐步兑现价值，汉商集团（600774）的成长逻辑将持续强化，为后续业绩增长打开充足想象空间。在医疗耗材（884242）持续国产化替代的行业浪潮中，汉商集团（600774）具备极高的长期跟踪价值。
