8月30日晚间，万丰股份（603172）(603172)披露2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入3.42亿元，同比增长24.21%；归属于上市公司股东的净利润3305.18万元，同比增长31.45%；扣除非经常性损益后的净利润3248.48万元，同比增长33.12%；基本每股收益0.25元，加权平均净资产收益率2.98%，较上年同期提升0.6个百分点。
值得注意的是，公司本期非经常性损益合计仅56.70万元，其中政府补助66.67万元，利润增长几乎全部来自主业驱动。净利与扣非增速双双跑赢营收增速，意味着在染料（885633）价格上涨周期（883436）中，公司的成本转嫁能力得到了有效验证。
产能瓶颈解除，销量同步放量
支撑业绩增长的首要因素来自供给端。报告期内，公司募投项目“年产1万吨分散染料（885633）技改提升项目”于2026年3月投入试生产，6月达到预定可使用状态并结项。公司分散染料（885633）总产能由此从1万吨/年提升至2万吨/年，实现翻番。
结合历史数据来看，2025年万丰股份（603172）分散染料（885633）产能利用率已达107.20%，产能长期处于超负荷状态，是制约业务规模扩张的核心瓶颈，此次投产将现有订单承接能力直接扩大一倍，效果在上半年即得到兑现：公司分散染料（885633）销量达7018.22吨，同比增长30.22%，销量增速与产能释放节奏高度匹配。叠加行业涨价窗口，量价因素共同推升了收入与利润。
免还原清洗染料放量，产品结构持续升级
产品结构升级是盈利质量改善的另一关键。2025年下半年，万丰股份（603172）与东华大学联合攻关的“免还原清洗染料（885633）”取得技术突破。相较传统分散染料（885633），该产品具备免还原清洗、免中定型、耐高温、宽pH值适用范围及高牢度等性能优势。在不改变下游印染（884130）企业现有设备条件的前提下，该产品可实现印染（884130）综合能耗降低约30%、污染物排放降低约30%，综合产能提升20%至30%。2025年该产品已实现少量销售，2026年上半年规模化增长显著，成为拉动产品结构向高端化、差异化升级的新动能。
此外，公司技术底子也在增厚，截至报告期末，公司拥有29项发明专利、8项实用新型专利，“染料（885633）及中间体加氢还原研究开发中心”被认定为省级高新技术企业研究开发中心，系国家高新技术企业及浙江省专精特新（885929）中小企业。
布局聚酰亚胺，开辟第二增长曲线
在染料（885633）主业之外，万丰股份（603172）在新材料领域的布局逐步清晰，2026年上半年，公司在浙江绍兴柯桥区启动改性特种工程塑料制造应用项目。该项目分两期实施，一期建设年产3000吨聚酰亚胺二酐单体、2000吨聚酰亚胺二胺单体及5000吨聚酰亚胺树脂制造项目，预计投资1.5亿元，下游应用瞄准柔性显示、5G（885556）基建、集成电路、新能源（850101）绝缘材料等领域。目前公司已与多家行业头部企业开展合作，实现实验室级别稳定供货，环评、安评、能评等审批手续正在推进。
2026年8月，公司以自有资金1524万元收购杭州塑盟特科技有限公司54%股权。后者注册资本1500万元，主营聚酰亚胺及其制品的研发、生产与销售。通过“自建单体产能+收购树脂技术”的组合，公司试图打通从单体合成到树脂聚合的产业链，切入高端聚酰亚胺国产替代市场。
行业洗牌加速，头部企业受益
2026年上半年，受上游关键中间体还原物供给收缩及基础化工（850102）原材料涨价影响，分散染料（885633）经历多轮提价，行业进入新一轮价格上涨周期（883436）。与此同时，国内环保、降碳政策持续收紧。在原料成本高企与环保门槛提升的双重作用下，行业分化加剧。具备成本转嫁能力的头部企业市场份额与盈利水平同步提升，中小落后产能加速退出。万丰股份（603172）定位中高端差异化产品，与规模化厂商形成错位竞争。
公司方面表示，上游中间体供给紧张格局短期难以扭转，分散染料（885633）价格有望延续高位运行，新增产能、新产品市场渗透与精益运营的协同效应仍将持续释放。
值得注意的是，上半年公司经营活动产生的现金流量净额为427.86万元，同比下降89.70%。公司解释主要有两方面原因：一是上年末应收账款余额大幅减少，导致报告期内销售商品收到的现金相应减少；二是受地缘政治冲突影响，基础化学（KWR）品价格波动与供给周期（883436）存在不确定性，为保障下游客户生产连续性和产业链稳定，公司为信用良好的客户储备货源并提供一定账期，导致短期销售收款放缓，后续将按期回笼。
总体分析来看，万丰股份（603172）这份半年报呈现出“主业在涨价周期（883436）中释放产能，同时加速布局新材料”的双重特征。短期看点在于染料（885633）涨价周期（883436）延续叠加2万吨产能释放带来的业绩弹性，投资者应关注公司回款节奏及应收账款、存货的后续变化；中长期看点则落在聚酰亚胺产业链能否如期落地兑现。(厉平)
