中邮证券有限责任公司盛炜,闫依洋近期对德业股份（605117）进行研究并发布了研究报告《逆变器（884304）海外需求高景气，电池包业务增长亮眼》，给予德业股份（605117）买入评级。
德业股份(605117)
投资要点
事件：2026年8月26日，公司发布2026年半年度报告。2026年上半年公司实现营业收入106.4亿元，同比+92.2%；归母净利润27.2亿元，同比+78.5%，接近此前业绩预告区间上限；扣非归母净利润25.7亿元，同比+75.8%；毛利率37.6%，同比+0.2pcts，归母净利率25.5%，同比-2.0pcts。其中，2026年二季度公司实现营业收入61.8亿元，同比+108.2%，环比+38.6%；归母净利润15.3亿元，同比+87.3%，环比+28.8%；扣非归母净利润14.2亿元，同比+67.6%，环比+24.0%；毛利率34.9%，归母净利率24.7%，均同比-2.8pcts。
逆变器（884304）海外需求高景气，公司渠道+精益管理优势明显。2026年上半年，公司总计销售115.3万台逆变器（884304），其中户用储能（885921）逆变器（884304）57.03万台，工商储逆变器（884304）6.05万台；收入51.3亿元，同比+94.1%，其中储能（885921）逆变器（884304）43.9亿元。
1）户储方面，市场需求方面，欧洲地区整体受能源（850101）价格波动及居民电价政策调整影响，户用储能（885921）装机需求保持一定韧性，乌克兰市场则受地缘政治影响对户储系统存在刚性需求；亚非拉地区受电力供应稳定性不足、可再生能源（850101）渗透率提升及储能（885921）系统成本下降等因素驱动。公司具有优秀的品牌渠道能力和系统集成能力，逆变器（884304）与储能（885921）电池包形成协同销售模式，户用储能（885921）业务保持高增长。
2）工商储方面，2026年6月，公司全资子公司宁波德业储能（885921）与慈溪滨海经济开发区管委会签署二期投资协议，拟投入不少于12.3亿元建设年产9GWh工商业储能（885921）生产线，与一期7GWh项目合计形成16GWh产能规模。项目达产后公司工商储产品供应能力将大幅提升，进一步完善多品类布局，有助于匹配海外工商业储能（885921）市场的旺盛需求。
储能（885921）电池包业务高增长，与逆变器（884304）业务高度协同。2026年上半年公司储能（885921）电池包收入48.9亿元，同比+244.1%，占主营业务收入的比重提升至46.1%，成为拉动业绩增长的核心引擎；公司也将通过产品系统化设计和渠道一体化运营持续推动逆变器（884304）配套销售比例提升。
高分红积极回馈股东，彰显发展信心。公司拟向全体股东每股派发现金红利1.6元（含税），合计派现20.37亿元，占2026年上半年归母净利润的74.97%，分红比例处于较高水平，彰显公司对经营前景信心。
盈利预测与投资评级
我们预计公司26-28年营收分别为250.6/292.5/361.9亿元，归
母净利润分别为62.6/75.4/90.5亿元，对应PE分别为19x/16x/13x，维持“买入”评级。
风险提示：
需求不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级11家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为135.01。
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