九年轮回ST美克（600337）折价清退Jonathan Charles，高端家居出海梦碎预重整前夜
曾经被视为美克家居"国际化名片"的Jonathan Charles品牌，如今正以一种近乎"清仓"的方式被剥离。
近日，ST美克（600337）(600337.SH)公告，拟整体退出Jonathan Charles品牌相关业务。全资子公司美克国际拟向品牌联合创始人Jonathan Mark Sowter出售M.U.S.T.Holdings Limited60%股权；同时，美克国际全资子公司Vivet拟向Sowter指定的收购主体Heritage Furniture LLC出售该品牌美国业务相关资产，包括知识产权、存货、合同权益、许可证及业务数据等。两项交易互为条件，同步交割。
这距离美克家居2017年控股Jonathan Charles，恰好过去九年。从雄心勃勃的海外并购到折价回售创始人，这笔交易折射出的不仅是一个高端家具品牌的命运转折，更是ST美克（600337）在债务深渊中被迫"断尾求生"的缩影。
名义对价736万，实际到账不足百万
从交易结构来看，这并非一次简单的股权出售，而是一揽子"股权+资产+债务了结"的组合安排。
股权部分，M.U.S.T.Holdings Limited60%股权的基础价值为736.56万美元。但这一名义价格需要层层扣减：首先扣除买方已支付的100万美元预付款，再扣减Vivet等关联方对标的公司的应付款项等调整金额。按最低调整金额计算，合计不低于约644.01万美元，而ST美克（600337）实际收到的现金仅约92.55万美元。
资产部分，美国业务中的知识产权、合同权益、许可证等作价400万美元，存货则按交割前盘点结果定价——在品牌整体收缩的背景下，存货折价几乎是大概率事件。
值得注意的是，交易对手方Heritage Furniture LLC的法定代表人正是Sowter本人。换言之，这场交易本质上是品牌创始人从ST美克（600337）手中"回购"自己创立的品牌。两项交易互为条件、同步交割的安排，也透露出ST美克（600337）急于完成剥离的心态。
九年出海路：从"国际化名片"到结构性风险
Jonathan Charles成立于2004年，主打欧洲古典风格高端家具。2017年，美克家居通过全资子公司控股M.U.S.T.公司，将Jonathan Charles纳入麾下。
同一年，美克家居还以2500万美元收购了美国高端定制沙发品牌Rowe Fine Furniture。Jonathan Charles与Rowe一道，构成了美克家居"越南制造+美国渠道"的海外产业链双轮。
2018年，美克家居甚至基于Jonathan Charles的品牌基因，重新创造推出了Jonathan Richard子品牌，试图将欧洲古典美学引入中国高端消费（883434）市场。
然而，理想与现实之间的鸿沟远超预期。ST美克（600337）在公告中坦言，近年公司资金状况恶化并已进入预重整，标的公司业务受到影响，Vivet在美国的经营模式也暴露出结构性风险。
高端家具本就是重资产、长周期（883436）、低周转的生意。品牌培育需要持续投入设计和营销，库存积压占用大量现金流，而美国市场的渠道成本和运营费用居高不下。当母公司财务健康时，这些问题可以被掩盖；一旦母公司资金链断裂，海外业务便从"增长引擎"变成了"出血点"。
四年亏掉37亿，资产负债率逼近98%
Jonathan Charles的退出，只是ST美克（600337）整体困境的一个切面。
财报数据显示，2022年至2025年，ST美克（600337）归母净利润分别亏损2.89亿元、4.63亿元、8.64亿元、21.04亿元，四年累计亏损超过37亿元，亏损幅度逐年扩大。收入端同样断崖式下滑：2025年营收26.12亿元，同比下滑23.05%；2026年上半年营收仅9.01亿元，同比降幅扩大至39.95%。
截至2026年上半年末，ST美克（600337）资产负债率已高达97.55%，逾期债务合计约10.94亿元，占净资产比例高达176.39%。预重整第一次债权人会议披露，初步审查确认债权约18.53亿元，暂缓确认债权约32.42亿元。
行业景气度低迷、消费（883434）趋势转变是外部因素，但更值得追问的是，其激进的扩张策略埋下了怎样的隐患。多年来，美克家居持续通过并购和自建渠道构建多品牌、多渠道的国际化版图，但高端家居品牌的培育周期（883436）长、回报慢，大量资金沉淀在门店、库存和海外运营中。当房地产（881153）下行周期（883436）来临，重资产模式的脆弱性便暴露无遗。
预重整棋局中的关键一步
Jonathan Charles的退出，并非孤立的资产甩卖，而是ST美克（600337）预重整整体棋局中的关键一步。
2026年4月29日，乌鲁木齐市中级人民法院完成美克家居预重整申请备案登记，正式进入司法重整通道。此后，公司动作明显加快：7月23日，与"铜光互联产融联合体"签署重整投资协议，合计支付重整投资款约10.72亿元，小磁投资将成为实际控制人；8月27日，国民信托完成8433.47万元债务豁免，直接增加公司资本公积。
在这样的背景下，出售Jonathan Charles的逻辑便清晰了：一是回笼现金，尽管实际到账有限，但在预重整关键节点每一笔现金都至关重要；二是了结债务，同步了结Vivet及关联方对标的公司的应付款项，改善资产负债结构；三是剥离亏损源，标的公司不再纳入合并报表后，其经营亏损将不再拖累上市公司业绩；四是聚焦核心，将有限资源集中于国内业务，为重整后的战略调整扫清障碍。
Jonathan Charles的退出，是ST美克（600337）九年国际化尝试的句号，也是其预重整进程中"断尾求生"的注脚。对于一家四年亏掉37亿、资产负债率逼近98%的企业而言，丢掉曾经的"国际化名片"固然令人唏嘘，但在生死存亡的关口，活下去远比面子重要。接下来的几个月，债权人会议的表决结果和法院的裁定将决定ST美克（600337）的最终命运。
