山西证券（002500）股份有限公司刘斌,贾国琛近期对威孚高科（000581）进行研究并发布了研究报告《盈利能力稳健提升，新业务多点突破》，给予威孚高科（000581）增持评级。
威孚高科(000581)
事件描述
近日，威孚高科（000581）发布2026年半年度报告。2026年上半年公司实现营业收入65.77亿元，同比+14.18%；归母净利润8.36亿元，同比+19.17%；扣非净利润8.63亿元，同比+31.65%。
事件点评
三大业务板块协同发展，商用车及新能源（850101）市场拉动业绩增长。2026H1公司营业收入65.77亿元，核心业务涵盖能源（850101）动力、汽车智能及新工业（600528）三大板块，其中能源（850101）动力营收56.07亿元，同比+16.61%，占总营收85.25%，仍是公司核心基本盘；汽车智能营收7.58亿元，同比+0.56%，占总营收11.52%；
新工业（600528）营收0.77亿元，同比-24.71%，占总营收1.17%；其他营收1.35亿元。
同比+40.63%，占总营收2.06%。从下游应用看，商用车及新能源汽车（885431）市场呈增长态势，为公司业绩提供了有力支撑。
盈利水平稳健提升，投资收益贡献显著，现金流状况良好。2026H1公司毛利率为17.78%，同比+0.5pct；净利率为12.87%，同比+0.49pct，其中能源（850101）动力毛利率为17.60%，同比+0.49pct；汽车智能毛利率为15.26%，同比-0.15pct，非主营业务中，公司对联营企业和合营企业的投资收益为6.51亿元，是利润的重要来源，主要得益于博世动力总成、中联电（UMC）子等核心联营企业贡献。2026年H1经营活动现金流净额为9.35亿元，同比+89.75%，主要系本期销售商品、提供劳务收到的现金增加所致，现金流表现强劲，显示公司主营业务造血能力持续增强。
悬架电机液压泵、毫米波雷达（886035）等新业务多点突破，智能化转型加速。公
司构建了覆盖传统燃油车、新能源汽车（885431）、非道路机械、工业（600528）装备、储能（885921）等多领域的产品矩阵。2026H1，悬架电机液压泵已获取多家头部客户定点，毫米波雷达（886035）产品多个车企客户项目实现量产，获取国内头部L4无人物流车客户项目定点。此外，在具身智能领域，公司实现了11自由度灵巧手控制技术突破，展现出在新兴赛道的前瞻性布局。随着这些新业务逐步从样品走向量产，公司成长来源正由传统能源（850101）动力向汽车智能和高端制造场景延伸。
持续高研发投入，前瞻性技术布局拓宽成长空间。2026H1公司研发投入3.38亿元，研发费用率为5.14%。重点项目方面，大功率燃油喷射系统产品完成头部客户验证，天然气（885430）直喷产品启动道路测试，氢内燃机喷射器完成高低温循环试验，展现了公司在能源（850101）动力领域的持续技术迭代能力。同时，公司在智能底盘领域布局的WDC电磁阀、EMB集成式制动器等下一代线控底盘核心部件正在开发，进一步完善在智能底盘领域的前瞻性技术布局。
投资建议
短期，公司传统主业稳健发展，智能电动新业务逐步进入订单释放期，整体业绩有望平稳向上；中长期，公司逐步加大外部合作，拓展非车领域，构建多元发展生态，有望打开新的增长空间。
我们预计公司2026-2028年营收分别为134.71、150.44、167.52亿元；归母净利润分别为14.08亿元、16.76亿元、19.41亿元，EPS分别为1.46、
1.73、2.01元，对应8月28日PE分别为12、10、9倍，维持“增持-A”评级。
风险提示
市场竞争加剧风险：燃油车零部件需求下降，市场竞争激烈，若公司不能持续保持技术创新和产品升级，可能面临份额被竞对抢占的风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为25.39。
本文数据来源于山西证券（002500）股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。
