开源证券股份有限公司余汝意,巢舒然近期对济川药业（600566）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2026Q2经营业绩边际改善，创新管线不断丰富》，给予济川药业（600566）买入评级。
济川药业(600566)
经营业绩边际改善，维持“买入”评级
公司2026H1实现营收23.28亿元（同比-15.29%，下文皆为同比口径）；归母净利润7.84亿元（+8.26%）；扣非归母净利润5.96亿元（-3.90%）。2026Q2实现营收11.21亿元（-8.38%）；归母净利润3.84亿元（+35.23%）；扣非归母净利润2.39亿元（+4.63%），收入降幅较Q1收窄，利润端同比改善。盈利能力方面，2026H1毛利率为79.48%（+3.80pct），净利率为33.59%（+7.20pct）。费用方面，2026H1销售费用率为32.44%（-3.10pct）；管理费用率为9.44%（+1.81pct）；研发费用率为8.98%（+2.07pct）；财务费用率为-1.73%（+0.30pct）。我们看好公司业绩企稳修复，以及管线布局带来的长期竞争力，维持2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为17.87/19.31/21.32亿元，EPS为1.94/2.10/2.31元，当前股价对应PE为13.3/12.4/11.2倍，维持“买入”评级。
院内零售双端营销协同推进，赋能渠道建设
在院内市场，公司积极推进产品结构升级与学术推广体系优化，深化渠道精细化运营与终端覆盖，稳步推进新产品布局与核心品类市场渗透。在零售端，聚焦终端精细化运营，针对核心品类实施标准化陈列、品牌场景化宣传、消费（883434）者合理用药教育等终端动销策略，强化核心大单品的消费（883434）者心智渗透，提升零售终端动销转化效率，搭建线上线下联动的数字化销售体系，进一步完善全渠道销售布局。
“研发+BD”持续推进，创新管线不断丰富
2026H1公司创新药（002173）研发管线稳步推进，战略合作的1类创新药（002173）济可舒新增12岁及以上青少年人群流感（885879）治疗适应症获批；1.1类中药创新药（002173）柴葛退热口服液提交NDA、鼾眠颗粒进入Ⅱ期临床；1类化药创新药（002173）FH001进入Ⅰ期临床。同时公司积极拓展外部合作，报告期内公司先后取得1类创新药（002173）伊努西单抗注射液（伊喜宁）、JAK1/2抑制剂普美昔替尼（PG-011）鼻喷雾剂及创新药（002173）本维莫德乳膏（泽立美）三款产品相关商业化权益，覆盖皮肤、心血管、呼吸等治疗领域。
风险提示：政策变化风险、产品销售不及预期、研发进展不及预期等。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。
本文数据来源于开源证券股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。
