9月2日，招商证券（HK6099）（06099.HK）国际发布研报称，智谱（HK2513）（02513.HK）上半年收入同比增400%，8月API年化收入达16亿美元，商业化进展超预期。维持“增持”评级，上调收入及盈利预测，目标价由1,282港元上调至1,600港元。
该行认为，智谱（HK2513）以持续快速的模型迭代能力建立了国内大模型公司中最具竞争力的“智能-成本”帕累托前沿，GLM 5.3(前沿智能)与5.3 Flash(普惠高性价比)牢牢卡住两个生态位。预计年底年化收入达24亿美元，算力乘数与毛利率提升指向自我造血能力增强，在大幅调升收入预测的同时，该行预计智谱（HK2513）转亏为盈的时间点可能会提前到2028年。
另外，报告指，智谱（HK2513）管理层表示，API业务毛利率24.6%与海外同业超过50-60%的毛利率水平相比仍有差距，主要来自算力集群利用率、新老模型交替产生的资源冗余与迁移成本，以及infra仍有改善空间。公司已启动高价值与低成本模型的路由和任务分层，长期毛利率向50%努力。上半年研发费用21.3亿元人民币，研发费率从去年同期的835%降至223%。
