西南证券股份有限公司（600369）徐卿,赵磐近期对康农种业进行研究并发布了研究报告《2026年中报点评：业绩大幅增长，核心单品驱动力强劲，高景气度有望延续》，下调康农种业目标价至30.3元，给予买入评级。
康农种业(920403)
投资要点
业绩总结：公司发布2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营收6802万元，同比+48.28%，实现归母净利润1502万元，同比+72.91%；实现扣非后归母净利润905万元，同比+126.60%。
点评：营收利润高速增长，合同负债预示强劲动能。公司2026年上半年业绩表现亮眼，营收和扣非净利润均实现高速增长。业绩增长主要得益于核心大单品康农玉8009在黄淮海夏播区表现优异，市场认可度持续提升，带动华东、华中等核心区域收入大幅增长。盈利能力方面，公司综合毛利率同比提升7.78个百分点至47.24%，主要受益于2025年制种成本较此前年度整体有所下降。更值得关注的是，公司期末合同负债高达1.496亿元，较年初大幅增长674.58%，主要为黄淮海区域提前预收2026-2027销售季货款，表明下游经销商对公司产品信心充足，为未来业绩增长奠定了坚实基础。
行业变革叠加厄尔尼诺，抗逆品种价值凸显。种业正经历由政策、技术与市场驱动的深刻变革，知识产权保护（885791）(EDV制度)不断加强，监管趋严加速行业优胜劣汰，资源正加速向具备核心研发能力的头部企业集中。同时，厄尔尼诺等极端天气频发，引发高温干旱等灾害，提升了下游农户对耐密、抗逆、稳产品种的需求。公司长期深耕热带、亚热带种质资源，其品种具备天然的抗逆优势。核心大单品康农玉8009凭借其优异的抗穗腐病、抗红蜘蛛病、耐高温等综合抗性，在灾害年份下产量表现稳定，产品竞争力进一步强化，有望持续抢占市场份额。
研发创新构筑壁垒，海外布局打开空间。公司坚持创新驱动，2026年上半年研发投入542.37万元，同比增长15.39%。公司科研平台建设取得突破，牵头建设的"农业农村部中南玉米（885811）生物育种重点实验室"成功入选企业重点实验室认定名单。
盈利预测与投资建议：我们预计2026~2028年公司EPS为1.01、1.21、1.35元，对应PE分别为22、18、16倍，给予公司26年30倍PE，目标价30.3元，维持“买入”评级。
风险提示：制种与销售不同期引发的供需风险、经销商管理风险、品种迭代风险、应收账款风险。
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