山西证券（002500）股份有限公司肖索,杜羽枢近期对国网英大（600517）进行研究并发布了研究报告《金融板块托底，电力装备稳健》，首次覆盖国网英大（600517）给予买入评级。
事件描述
8月26日，公司公告2026年半年报，2026H1公司实现营业总收入57.2亿元，同比增长7.8%，实现归母净利润12.0亿元，同比增长4.6%。26Q2实现归母净利润8.1亿元(同比+49.1%)。公司拟中期分红每10股派0.45元(含税)，同比+7.1%。
事件点评
电力装备业务(置信电气)稳步增长，国际市场实现突破：26H1公司电力装备实现收入37.7亿元，同比+10.1%，占营业总收入66.0%，为最大板块；净利润0.5亿元，同比-15.7%。公司在国家电网区域联采10kV变压器
市场份额突破10%，成套设备中标同比增长超五成。国际业务中也实现突破，配变产品首次中标澳大利亚JEMENA五年框架采购项目、开关柜首次进入中东市场，国际业务新签合同额同比+60.4%；帕威尔电气获评国家级绿色工厂，武汉南瑞、襄阳绝缘子获国网"先进级"智能工厂。
信托业务(英大信托)为主要利润来源，资管规模稳步上升：26H1公司信托业务实现营业总收入15.1亿元，同比+2.0%，净利润14.2亿元，同比+4.0%，为利润的主要来源；管理资产总规模达1.32万亿元，同比+10.9%，稳居行业第一梯队；服务国家电网内部资金运作规模1.22万亿元，供应链金融业务规模累计破千亿，成立国内首单公益职业教育（885586）慈善信托(3800万元)。
聚焦证券主业，经纪业务表现亮眼：26H1公司证券期货业务(英大证券)实现营业总收入4.2亿元，同比+7.7%，净利润1.3亿元，同比+17.6%。英大期货剥离后聚焦证券主业，经纪业务表现亮眼：新开户数同比+31.8%，客户日均流通资产2689亿元(+13.3%)；支撑国家电网首个交易所科创债发
行，发布两支新型电力系统指数，资管机构业务破冰。
开启碳资产国际互认试点，业务高速发展：26H1公司碳资产业务(英大碳资产)实现收入0.3亿元，同比+45.5%，净利润327.4万元，同比+47.2%。协助6个省份开展分时分区电碳因子国际互认试点，新拓展市场客户十余家，开展海上风电（885641）、六氟化硫碳资产开发。
投资建议
考虑公司金融业务托底有支撑，电力装备业务稳步增长，国网细分
市场订单快速增加，海外国际业务持续突破，公司整体发展趋势稳步向上。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为26.35亿元、26.82亿元、27.30亿元，对应公司9月2日收盘价5.09元，相当于2026年11倍的动态市盈率，首次覆盖，给予“买入-B”的评级。
风险提示
经营风险：随着《信托公司管理办法》等监管新规陆续实施，信托行业监管进一步强化，英大信托有行业转型压力下的风险挑战。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。
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