2026年9月2日，北京证券交易所迎来宣布设立五周年。
当日，在沪深三大指数集体回调的背景下，北证50指数逆势走强，收盘上涨2.50%，报1106.57点，全天成交额294.19亿元，盘中一度涨超4%，维琪科技（920176.BJ）、晟楠科技（920006.BJ）、智新电子（920212.BJ）等多只个股以30%幅度涨停，市场以一场“庆生行情”为五周年献礼。
五年来，北交所上市公司达339家，总市值超过8700亿元，国家级专精特新（885929）“小巨人”企业占比超六成，18家为制造业单项冠军；上市公司公开发行募集资金约800亿元，八成以上投向绿色低碳、数字经济（885976）、高端装备（885427）制造、新材料等领域。
据同花顺（300033）iFinD统计，截至9月2日，北交所总市值超百亿元的上市公司达9家，合计市值约1654.57亿元，较五年前明显扩容。
此外，北证A股流动性持续改善，目前，合格投资者超1100万户，是开市时的近三倍，超3000只公募基金参与市场，今年以来日均成交约200亿元。
人气与资金双升之后，市场更关注的是：北交所改革下半场怎么打？
创新型中小企业主阵地定位凸显
针对中小企业融资难这一痛点，北交所搭建多元包容的上市准入体系，打破单一盈利考核模式，综合评估研发实力、技术壁垒、市场占有率、成长潜力等要素，建立了“新三板培育—北交所上市—持续规范发展”的阶梯式成长机制，形成循序渐进的资本化培育路径。
据开源证券统计，北交所开市五年，定位服务专精特新（885929）企业，经历两融做市、降门槛，2023年深改十九条系统布局后，近期进一步推进盘后交易、询价发行与简易再融资接轨成熟市场。2025年至2026年7月，北交所保持募资企业数量及募资金额正增长，其中2026年1—7月两项增速均领先科创板及注册制创业板；2026年新股小巨人占比达91%，体系覆盖支柱产业、未来产业。
开源证券北交所研究中心总经理诸海滨在接受《华夏时报》记者采访时直言：对比科创板、创业板，北交所内专精特新（885929）“小巨人”数量占比及总市值占比均更高，创新型中小企业主阵地定位凸显，并形成与科创板、注册制创业板错位互补。北交所现阶段在六大新兴支柱产业实现全面布局，未来产业中除了脑机接口（886047）外也已经实现了五大产业全面参与。
截至9月2日，北交所总市值超百亿元的上市公司达9家，合计市值约1654.57亿元。其中，蘅东光（920045.BJ）以447.92亿元居首，贝特瑞（920185.BJ）242.32亿元、中科仪（920186.BJ）173.32亿元、杰理科技（920138.BJ）159.24亿元、戈碧迦（920438.BJ）146.17亿元、锦波生物（920982.BJ）142.45亿元、曙光数创（920808.BJ）123.20亿元、天工股份（920068.BJ）114.86亿元、星图测控（920116.BJ）105.09亿元位列其后。
从行业分布看，这9家企业集中分布于光通信、半导体设备（884229）、芯片设计、数据中心液冷、商业航天（886078）、新材料、生物医药等“硬科技”与新质生产力赛道，多家为国家级专精特新（885929）"小巨人"或制造业单项冠军，北交所“含科量”与产业结构升级态势凸显。
市场生态不断优化
立足中小企业“小额、高频、灵活”的融资特点，五年来北交所以深改19条为核心纲领，持续推进融资端、交易端、服务端全方位改革。融资端大幅简化IPO、再融资审核流程，落地简易再融资、储架发行等特色制度，完善股权、债权双向融资体系，配套并购重组、股权激励等市场化工（850102）具。
同时，交易端陆续落地混合做市、融资融券（885338）、盘后固定价格交易等关键改革，叠加920独立交易代码、北证指数产品扩容等配套举措，持续改善板块交易活跃度与定价有效性。
中国小康建设研究会经济发展工作委员会专家余伟在接受《华夏时报》记者采访时表示，“北交所深改19条”和北交所新股审核发行常态化令人印象深刻。这两大举措都着重强调了加快高质量上市公司供给，全面提升上市公司质量。北交所新股常态化审核发行，新股发行数量超过沪深交易所之和。同时，北交所二级市场行情和北证50成份指数在这五年内整体保持稳定。
另外，北交所二级市场流动性相比开市初期大幅提升，日成交金额从早期的10亿元左右提升到200亿元左右，期间还曾一度提高到500亿元、600亿元。投资者开户数量突破1000万户，新股打新申购金额频频超万亿元。
据诸海滨测算，2025全年北交所以6.62%的年内日均换手率超过科创板、注册制创业板；北交所企业整体营收对应2022—2025CAGR（复合年均增长率）达19.12%，领先科创板的8.60%以及注册制创业板的18.31%。经历回调后，现阶段北证50处于估值较低位置。
值得注意的是，2026年二季度，公募基金重仓北交所达53家，环比增长15.22%，二季度末重仓配置金额74.14亿元，环比增长13.89%。
制度改革迈向升级
站在五周年节点，北交所改革下半场如何落子，成为市场最关心的话题。
在专业人士看来，尽管板块流动性持续修复，但多数中小市值标的成交活跃度仍偏低，社保、保险等长线配置型资金持仓比例不足，估值折价问题尚未彻底化解；转板通道效能、退市常态化落地、中介机构履职质量等方面仍存在优化空间。如何平衡上市包容性与企业质量管控、兼顾企业融资便利与投资者权益保护，成为五周年后制度改革的核心课题。
2026年7月24日，首批8只三个月持有期北交所主题基金上报中国证监会。诸海滨认为，未来若北交所ETF产品落地，将作为被动投资的重要工具，有望提升板块流动性，吸引公募基金、社保基金等机构资金进场。
据统计，现阶段IPO排队企业中已过会未申购企业2025全年营收均值达9.67亿元，归母净利润达12112.23万元。
诸海滨指出，后续规模大、质量高、科创属性强、市场地位高的优质龙头企业持续上市，有助于扩大北交所整体市值规模与企业质量，进一步凸显其专精特新（885929）主阵地定位。对于投资者而言，更是提供了更多优质的投资标的，提升投资回报水平，进一步提升对各类型资金及投资主体的吸引力。
子沐研究创始人刘子沐在接受《华夏时报》记者采访时表示，经过五年发展，北交所上市公司数量持续增长，产业行业版图不断丰富，为后续制度改革打下了扎实的市场基础。从市场层面看，市场期待的北交所公募ETF、主动管理型主题基金推进工作正在落地；同时北交所定增融资案例持续增多，为上市公司打开第二增长曲线提供了资本支持。
在刘子沐看来，接下来北交所制度改革或围绕几大方向展开：优化新股发行相关制度，持续扩充上市企业行业覆盖面；打新交易规则存在调整空间；针对量化交易的监管配套政策也有望进一步出台；做市、两融等交易机制存在优化空间；上市公司回报与治理制度细化，尤其是引导上市公司建立稳定的投资者回报机制，强化信息披露与公司治理监管。
“另外，在守住风险底线前提下，投资者适当性规则存在精细化优化的可能，可进一步扩大合格投资者数量。"刘子沐如是说。
余伟认为，相比已经做得非常好的融资端，北交所在投资端还有更多举措尚在筹备中还未推出，期待未来会有重大配套政策支持。同时，希望二级市场的流动性能长期保持活跃，日成交金额能在下一个五年站稳500亿元，争取稳定在1000亿元上方。
余伟表示，北交所市场的发展前景是相当明确的，但能否把握住这些机会，也得看投资者个人的眼光和能力。北交所早期投资者在市场收获了很好的投资收益，而介入时点不佳的投资者目前是有一定浮亏的。
“股市本来就是风险与收益并存。聪明的投资者早已针对性地调整好了投资北交所的思路和策略，短看活跃辨识度，长看优质成长性。”余伟如是说。
