近日，新华医疗（600587）（600587）发布2026年半年度报告。公司上半年营收规模持续走高，但利润出现明显下滑。放疗设备获奖、耗材出海、布局机器人等业务多点开花的同时，成本挤压、历史并购遗留问题、回款压力等多重挑战也随之显现。
◎山东商报·山海新闻记者 张雯雯
增收不增利，利润下滑压力大
公告显示，新华医疗（600587）上半年实现营业收入51.61亿元，同比增长7.73%；归属于上市公司股东净利润2.85亿元，同比下滑26.04%，扣非净利润2.63亿元，同比下降20.92%。呈现“增收不增利”的阶段性特征。
从利润表拆解来看，成本端与费用端的双重挤压是净利下滑的主要原因。报告期内，公司营业成本为38.74亿元，同比增长8.14%，略高于营收增速，综合毛利率为24.93%，较上年同期略有收窄。费用端，销售费用4.11亿元，同比增长6.05%；管理费用约2亿元，同比增长12.27%；财务费用2088.66万元，同比增长47.26%。值得注意的是，研发费用为1.78亿元，同比下降11.66%，在行业技术迭代加速的背景下，研发投入的收缩值得关注。
现金流方面，经营活动现金流净额2.65亿元，同比增长9.05%，现金流持续增强。但受对外投资影响，投资活动净流出7.44亿元。截至6月末公司总资产149.44亿元，资产负债率45.21%；应收账款23.17亿元。
放疗出圈，耗材出海，押注机器人与AI
尽管短期利润承压，新华医疗（600587）在核心技术与高端产品上的突破依旧是业务最大亮点。业务板块数据显示，医疗器械制造收入19.63亿元，医疗商贸15.54亿元，制药装备12.10亿元。
在放射治疗及影像领域，公司聚焦高端放疗设备国产替代主线，营业收入总额、合同签订总额同比增长较大，其中高端医用直线加速器业务业绩占比明显提升，国产医用直线加速器累计装机量稳居行业前列。公司自主研发的“泰阿”系列智能环形加速器完成4D自适应放疗、在线靶区勾画等核心功能迭代，在高端医院（884301）的临床认可度持续提升；“轩辕”全周球面立体定向放疗系统正在进行临床验证，核心剂量精度、定位误差控制水平等指标达到国际先进水平。“智能环形加速器系统”获得山东省健康科学技术奖一等奖。
海外业务的快速增长成为新华医疗（600587）上半年经营的另一重要支撑。截至报告期末，公司境外资产达12.76亿元，占总资产比例为8.54%。在手术洁净产品板块，外贸营收同比增长超50%。子公司长春博迅首批血型卡产品成功出口越南、马来西亚、泰国等市场，国际化布局取得突破性进展。
值得注意的是，新赛道布局动作频繁。公司斥资9360万元设立深圳机器人子公司，加码医疗机器人赛道。AI项目同步落地，口腔AI智能体（886099）在北大口腔医院（884301）开展临床验证，制药智能问数系统完成测试。期内新增上百项授权专利，多款康复新品上市，制药装备海外EPC项目实现部分市场零的突破。
募投项目建设进度方面呈现两极分化。智能制造、微创器械扩建等多个项目进度超94%；高端医疗装备研发检验检测中心仅完成49.24%，放疗装备产业化项目持续推进。
利好背后隐忧浮现，多重经营风险待化解
亮眼业务进展之外，半年报也披露多项现实经营风险。行业层面，国家集采政策持续深化，叠加医保控费，医疗机构付款周期（883436）拉长，行业竞争加剧，持续对企业盈利、研发投入形成考验。
历史并购遗留问题依旧悬而未决。成都英德原股东业绩补偿判决已生效，但被告偿付能力存在不确定性，补偿款存在执行困难、周期（883436）拉长的风险。
此外，大额应收账款规模之下，客户付款周期（883436）变化带来坏账计提增加的潜在风险。大型医疗装备研发周期（883436）漫长，临床、注册审批存在变数，研发投入不一定能够转化为商业化产品。海外业务虽然增速可观，但海外认证、地缘环境、渠道拓展等不确定性也客观存在。管理方面，新一届董事会刚完成换届，新管理层战略执行是否存在连贯性，能否带来经营效率的提升，也是对新一届董事会的重要考量。
