央广网北京9月2日消息（记者易建涛）据中央广播电视总台经济之声报道，今年以来，IPO市场持续回暖。数据显示，截至8月31日，年内A股IPO上市104家，同比增长55.22%，募资总额1918.78亿元，同比增长192.44%，已超过去年全年的1317.71亿元；同期新增受理245家、在审415家，终止审查57家、同比减少33家。
在经历2024年的阶段性收紧后，A股IPO正转向常态化发行与结构性扩容，这一变化释放出怎样的信号，又会给投行格局和投资者带来哪些影响？
IPO 常态化扩容，构建市场良性循环
股票市场是社会直接融资的重要一环。银河证券投资顾问钱胜东认为，常态化IPO很有必要，关键在于不断完善发行审核，最终形成优质公司顺利上市、问题企业有序出清的良性循环；投资者真正诟病的并非IPO本身，而是部分质地不佳的公司上市后高管快速减持变现，没能发挥资本市场提高资金配置效率的作用。
钱坤云公司投资顾问申睿认为，本轮扩容并非简单的数量扩张，而是注册制落地后直接融资渠道更顺畅、服务实体经济能力增强的体现：既为科技企业打通股权融资通道，把社会资本导入实体产业；终止申报数量回落，也说明中介和交易所的把关有效性在提升。
不过他同时提醒，扩容难免给二级市场带来一定压力，常态化不等于无节制发行，市场承受力本身会调节节奏。
投行格局生变：费率下行，从通道走向全链条竞争
与发行常态化相伴的是投行格局加速重塑。年内28家券商参与保荐承销，行业平均保荐费率降至3.42%，同比下降1.79个百分点。钱胜东认为，头部集中与费率下行恰是市场走向良性循环的信号：头部集中有助于规范发行全流程，费率走低则意味着券商盈利模式从“一锤子买卖”转向保荐叠加跟投、直投的全链条收益——保荐定价过高会直接影响后续跟投、直投回报，反过来要求券商在发行中更负责任。
申睿进一步指出，大型券商凭借项目资源、合规风控和研究实力抢占硬科技优质项目，中小投行则部分转向北交所、专精特新（885929）等小型项目，形成差异化分工，费率下行也在倒逼券商加大质控投入，而非单纯低价抢项目。
针对投资者的打新策略问题，他建议重点研读招股说明书中的利润、赛道与估值，摒弃“逢新必打、无脑打新”；二级市场，未来新股大概率将呈现两极分化格局，优质标的享有溢价、质地一般的个股破发率仍会较高，需警惕业绩波动和估值虚高。
资金扎堆硬科技：拥抱新质生产力，远离题材炒作
本轮扩容最鲜明的结构特征，是资金向硬科技集中。年内半导体（881121）与半导体设备（884229）10家企业合计募资815.52亿元，占全市场募资总额的42.5%，技术硬件、材料、汽车零部件（881126）等也位居前列，科创板单家平均募资额接近北交所的17倍。
钱胜东表示，这一导向契合国家发展需要，有助于在全球科技竞争中提升核心竞争力；投资者在配置上可适当侧重国家鼓励方向，但切忌盲目追逐概念，应结合市占率、研发转化能力和商业化落地进度，评估企业真实竞争力。
沿着同一方向，申睿梳理出两条机会线索：一是上市科技企业，具备技术壁垒的公司在产业资本助力下成长空间可观；二是伴随龙头资本扩张受益的上下游配套企业。
他同时提醒，不能把新质生产力简单等同于题材炒作，硬科技研发风险高、迭代快，不少企业尚未进入盈利期，应优先筛选拥有真实订单、持续研发投入和健康现金流的标的，并留意新股集中上市的短期冲击，在分化中甄别真正具备核心价值的公司。
