西南证券股份有限公司（600369）钱伟伦近期对利安隆（300596）进行研究并发布了研究报告《2026年半年报点评：2026年上半年业绩稳健增长，新兴业务打开成长空间》，给予利安隆（300596）买入评级，目标价57.33元。
投资要点
事件：利安隆（300596）发布2026年半年报，2026年上半年公司实现营业收入33.90亿元，同比增长13.17%，实现归母净利润2.97亿元，同比增长23.24%；2026年二季度实现营业收入17.97亿元，同比增长18.72%，环比增长12.88%，实现归母净利润1.65亿元，同比增长23.97%，环比增长25.24%。
二十余年积累，稳坐抗老化剂龙头地位。经过二十余年的发展，公司建立了包含抗氧化剂、光稳定剂、U-pack复配定制等产品的完整产品矩阵。公司凭借全系列产品配套、双基地保供、优质稳定的产品品质、快速反应的营销网络以及紧贴客户需求的应用技术等综合优势，稳坐中国抗老化剂行业龙头。公司积极推动出海，除搭建了完善的全球营销网络外，也规划投资马来西亚研发生产基地项目，国际产能建设的推进有利于公司扩大国际市场份额。2026年上半年公司抗老化剂稳健运营，是公司业绩的基本盘。
产品持续放量，公司业绩快速增长。近年公司营收和利润主要来自于抗老化剂和润滑油添加剂业务；2020-2022年，公司抗老化剂业务实现了快速增长，营收同比分别+26.0%、+38.8%、+22.9%，同时毛利率维持在24%以上，但2023年后抗老化剂业务发展相对较为稳定，营收增速降低至个位数水平。2022年公司拓展润滑油添加剂业务后，此业务保持快速增长状态。2026年上半年公司延续经营向好的势头，实现营业收入33.90亿元，同比增长13.17%，实现归母净利润2.97亿元，同比增长23.24%；2026年二季度实现营业收入17.97亿元，同比增长18.72%，环比增长12.88%，实现归母净利润1.65亿元，同比增长23.97%，环比增长25.24%。
生命科学、PI新材料等新兴业务打开公司长期发展空间。公司依托自身精细化学品的研发和生产管理经验，积极拓展成长曲线。生命科学方面，公司布局了生物砌块和合成生物（886077）学两大产业方向，实现了包括修饰核苷、亚磷酰胺单体、合成载体等小核酸药物原料系列产品以及NTP、dNTP等mRNA核酸药物原料等生物砌块系列产品，同时在合成生物（886077）学方向积极与科研院所开展产学研合作。PI新材料方面，2024年公司并购了PI材料领域处于技术前沿的韩国企业IPITECH INC.，切入电子级PI材料业务，公司以控股子公司宜兴创聚为总部，协同并购的韩国IPI公司的两家生产工厂，新建PI工厂项目稳定推进，随着PI新材料产能布局的完善，公司有望率先占据PI新材料潜在市场。
盈利预测与投资建议。公司是抗老化剂龙头，润滑油添加剂持续放量，生命科学和PI新材料业务拓宽成长空间。我们预计未来三年归母净利润复合增长率为23.7%，给予2026年21倍PE，目标价57.33元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧风险；项目建设不及预期风险；原材料价格波动风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为50.74。
本文数据来源于西南证券股份有限公司（600369），仅供参考不构成投资建议。
