日前，中国中铁（HK0390）股份有限公司（下称“中国中铁（HK0390）”）发布2026年半年度报告。财报数据显示，2026年上半年，中国中铁（HK0390）实现营业收入4717.61亿元，同比下降7.70%；归属于上市公司股东的净利润86.56亿元，同比下滑26.81%。
与此同时，公司新签合同规模同步回落，报告期内新签合同额10056.8亿元，同比下降9.3%。其中，国际业务新签合同额仅705.9亿元，同比下降43.5%。
对于海外业务的大幅下滑，中国中铁（HK0390）执行董事、总裁赵佃龙在半年度业绩说明会上作出解释，公司海外业务受公司经营策略调整、市场环境波动等多方面因素影响。去年上半年公司长期跟踪的几项海外重大项目集中签约落地，使得去年同期海外新签合同基数较高，客观上也放大了今年的同比降幅。
国内订单基本盘承压
财报显示，基础设施建设是中国中铁（HK0390）营业收入的最大来源，该业务的营业收入主要来自铁路、公路、市政及其他工程建设。2026年上半年，该业务实现营业收入4,032.02亿元，同比下降7.57%；毛利率为7.09%，同比减少0.28个百分点，毛利率减少的主要原因是公路和市政业务盈利水平有所下滑。
细分来看：铁路业务实现营业收入1,327.35亿元，同比减少6.20%；公路业务实现营业收入587.67亿元，同比下降15.16%；市政及其他业务实现营业收入2,117.00亿元，同比下降6.11%。
费用方面，销售费用为28.24亿元，同比下降0.96%，下降主要原因是压减房地产（881153）业务营销投入；销售费用率为0.60%，同比增加0.04个百分点。管理费用为93.39亿元，同比下降11.02%，下降主要原因是持续加强管理费用管控，压缩支出；管理费用率为1.97%，同比减少0.08个百分点。研发费用为65.20亿元，同比下降19.61%，公司研发投入仍持续处于较高水平；研发费用率为1.38%，同比减少0.20个百分点。
值得注意的是，财务费用为49.82亿元，同比增长40.39%，增长的主要原因是汇兑变动和存款利息收入减少；财务费用率为1.05%，同比增加0.36个百分点。
中国中铁（HK0390）总会计师孙璀对此表示，公司财务费用同比大幅增长的原因主要是汇率变动影响和外部银行存款利息收入减少。目前公司带息负债增长主要是为满足生产经营需要的长、短期借款，债务风险整体可控在控，未来公司将加大清收清欠力度、强化投资源头管控、优化长短期债务结构，降低综合融资成本。
作为基建龙头，中国中铁（HK0390）国内业务占总订单绝大部分，也是企业营收、利润的主要来源。上半年国内新签合同整体走弱，反映出地方基建市场当下的现实困境。
事实上，基建央企的业绩周期（883436），与国内基建投资、地方财政状况深度绑定。从总量来看，八大建筑央企2026年上半年整体新签合同规模承压。
苏商银行特约研究员付一夫在接受《华夏时报》记者采访时表示，建筑央企新签合同额同比下滑核心背景是传统公路、铁路、房建等存量项目减少，地方财政约束收紧，基建投资增速放缓，多数头部企业主业集中在传统基建，订单自然承压。
“行业发展逻辑正在发生变化。过去依靠房地产（881153）扩张、地方基建投资和大规模工程建设驱动增长的模式正在减弱，行业进入从‘增量扩张’转向‘存量竞争’的阶段。当前地方财政压力、房地产（881153）调整以及基建投资增速放缓，使传统房建、公路、铁路等领域订单承压。”全联并购公会信用管理委员会专家安光勇对本报记者表示。
海外订单下降
本次半年报中，最受市场关注的数据，莫过于国际业务新签合同额的大幅下滑。上半年海外新签合同705.9亿元，同比下降43.5%。
赵佃龙对此表示，公司海外业务受公司经营策略调整、市场环境波动等多方面因素影响。去年上半年公司长期跟踪的几项海外重大项目集中签约落地，使得去年同期海外新签合同基数较高，客观上也放大了今年的同比降幅。
“公司坚持走国际化经营、坚定不移走出去的决心没有变。”赵佃龙强调，下半年，公司将更加努力平衡好发展与安全的关系，积极融入高质量共建“一带一路（885494）”，进一步加强国际业务合作，深耕优质国别和属地化建设，扎实有效管控海外业务风险，全力确保海外业务风险可控、发展安全、项目优质。
海外工程承包一直是国内基建央企的重要业务板块，但出海业务长期伴随地缘政治风险、汇率波动、当地政策变动等多重不确定性。近年来，多家基建央企都在调整海外战略，不再盲目追求海外营收规模扩张，更加优先评估项目安全、盈利水平、回款保障，坚持稳健出海。
“海外市场确实是重要的第二增长曲线，但很难完全对冲国内订单缺口，更多只能作为补充增量。”付一夫则表示，从空间看，“一带一路（885494）”沿线、中东、东南亚能源（850101）化工（850102）、基建项目持续释放需求，优质企业可以拿到大额订单，缓解国内业务收缩压力。不过整体占比有限，多数央企海外订单占比不高，不足以抵消国内传统基建大幅萎缩带来的缺口。现实风险非常突出：一是地缘政治、政策变动、贸易保护带来项目停工、征收风险；二是部分国别债务压力大，回款周期（883436）拉长，支付违约风险上升；三是汇率波动、劳工环保合规、本地标准壁垒抬升成本；四是国内企业扎堆竞争，压低报价，利润变薄。出海不能粗放抢单，要优选国别、严控项目质量，搭配风险对冲工具，走高质量属地化经营之路，否则容易出现“有订单不赚钱，甚至大额亏损”的情况。
安光勇认为，出海不是简单扩大订单规模，而是考验企业的综合能力。未来真正有竞争力的企业，需要从“走出去承包工程”转向“技术输出、产业链输出和本地化经营”。
提质增效持续推进
面对营收、利润、订单短期承压的局面，中国中铁（HK0390）正在从内部管理、业务结构、降本增效等多方面发力，对冲外部市场压力。
在经营策略上，公司持续推进项目精细化管理，强化投标阶段项目评审，严格把关项目资金来源、收益水平、风险等级，严控低毛利项目承接，从源头保障项目质量。同时，公司持续推进降本增效，优化采购体系，集中采购原材料，控制管理费用，盘活存量资产，加快应收账款清收，改善经营性现金流。
业务转型方面，中国中铁（HK0390）持续向城市更新、水利（885572）工程、新能源（850101）基建、产业园区等新赛道延伸，挖掘增量市场。传统铁路公路基建市场空间趋于稳定，新能源（850101）配套基建、城市更新、地下管网（885692）、水利（885572）项目成为基建央企寻找增长的新赛道。这类项目部分具备较好政策支撑，能够丰富业务结构，对冲传统基建业务波动。
近期机构研报指出，中国中铁（HK0390）盈利下滑属短期扰动，核心亮点在结构性改善：资源板块收入增32.3%、净利增13.3%，铜钴钼价格上行叠加复兴屯探转采进展顺利，有望持续释放利润；新兴业务与装备制造新签合同分别增长5.7%、16.7%，公路和城轨订单同比大增44.4%、76.2%。工程主业压力缓解信号明确，资源+新兴双轮驱动逻辑正加速兑现。
对于基建行业未来走势，市场观点认为，后续随着地方财政持续改善、存量项目回款加快，叠加重大基建项目持续落地，龙头央企经营有望逐步修复。但行业高速扩张时代已经结束，未来行业竞争将从规模竞赛转向质量、现金流、盈利能力的比拼。对于中国中铁（HK0390）而言，如何持续优化海内外项目结构、提升项目盈利水平、加快资金回笼，将是未来一段时间经营的核心命题。
